2019年环球金融市场展望（上）

卧龙

今年是投资市场痛苦的一年，不仅仅对于中国股市的投资者，即使如美国股市般强势，最终亦是大跌收场。圣诞节前夕，美股12月份跌幅一度超过14%。翻查资料，自1915年以来，美国股市在12月跌幅大于14%的只有1931年12月，那是一场大崩溃的后期。详细的分析，留待下期，本周先对2019年的中国股市作出展望。希望分析有助于各位投资。

由于上证指数历史最悠久，尽管当今的上证指数已经不能反映中国经济，但很多投资者仍习惯用上证指数。以往，分析上证指数，与深圳综合指数类似，采用长期上升通道分析法，但上海股市旧经济股太多，新经济股太少，再者，中国经济规模已经是世界第二，未来增长速度会长期放缓，因此，跌破长期上升通道是迟早的事。

如今分析上证指数，有两点值得注意：

（1）可以采用圆弧边分析法。所谓3点决定一个圆，1994年7月的325点、2005年6月的998点及2013年6月的1849点可作一圆弧边，大致上支撑了2018年10月的2449点。但如今又再度接近此圆弧线，恐怕跌破的机会大一些。

（2）2007年10月以来，上证指数大致上呈现一个巨大的水平三角形。上边2007年10月高点连2015年6月高点；下边2008年10月低点连2013年6月低点。目前高位就不用讲了，低位在2140点至2150点一带。假如前述圆弧边被跌破的话，我认为有可能会下试三角形的下边。

深圳综合指数的长期走势是一个上升通道：连接1997年5月高点，与2007年10月（或2008年1月）高点，作上轨；以2005年7月低点做下轨。此长期上升通道再分成四等分，分别标记为A、B、C及D区域。按照以前的看法，A区为低风险区，B区为偏低区域，C区为偏高区域，D区为高风险区。2015年见顶后，我之所以仍然期待还有一个第5浪，是基于再触及长期上升通道的上轨，但事实是已经不再有此机会，反映在现实上应该是中国经济增长速度未来的放缓。见顶后2015年9月及2016年出现两次短期触碰长期上升通道的中轨，引发反弹，但最终震荡后今年下破中轨，并于第三季度跌破B区下限而进入A区。

按以往的经验，目前是低风险区。不过，我们计算一下此长期上升通道的上升速度，大约是按年11.2%。未来深圳证交所上市公司能以平均11.2%的增长速度持续下去吗？答案若是否定的，则此长期上升通道便会改变，即熊市的低点会击穿下轨。上证指数已经击穿下轨，证明市场对旧经济的增长速度预期已经明显下降。不过，即便是长期上升通道有效，目前距离下轨约1020点一带仍有19.5%的下跌空间。换言之，深圳综合指数至少再跌10%至15%买入的话，才有一定的安全边际。

再分析国证A股指数（399317）的走势。同样地，将2008年1月高点，连2015年6月高点，得上升通道的上轨；以2008年11月初的低点作下轨。此上升通道的上升速度为按年6.8%。可以说，这是一个较为可靠的速度。目前下轨的位置2650点一带。以今年以来国证A指的下跌速度计算，跌至下轨大约在2700点附近。2700点距离目前3400点仍有21%的下跌空间。此等分析方法并非指指数一定会跌到那里，而是，当指数跌至此处再投资，安全系数会更高。

以艾略特波浪理论分析国证A指走势。2008年1月结束第（3）浪，其后的第（4）浪是一个大型水平三角形。其中，2008年1月至11月的急跌为（4）浪A，2008年11月至2010年11月为（4）浪 B，2010年 11月至2012年12月为（4）浪C，2012年12月至2013年10月为（4）浪D，2013年10月至2014年5月为（4）浪E最后一跌。（4）浪E规模很小，有时会出现此等情况，分析师容易被迷惑。

水平三角形的第（4）浪之后，进入一气呵成的第（5）浪，至2015年6月7559点结束。当初将2013年6月底的低点划分作第（4）浪终点，将（4）浪D看作（5）浪1——这是常见的错误——因此才有后来的（5）浪5预期。7559点结束第（5）浪，这是循环浪III的顶点，因此后面的调整属于循环浪IV。其中，第一个浪A可能会于2019年结束，特别是当国证A指跌至上升通道的下轨时，配合波浪理论，将成为循环浪IV第一个买点。