浅析科创板在中小企业融资中的意义

王艺茜

摘 要：对于我国的经济发展来说，中小企业起着不可或缺的作用。许多中小企业都面临着融资难的问题，科创板的出现有助于中小企业走出融资困境。本文首先简要介绍了科创板和注册制，接着从融资数量有限和融资成本高这两个方面论述了中小企业在融资方面的困难，最后从降低上市门槛、降低融资成本和优化资金配置这三个角度论述了科创板对中小企业融资的积极作用。

关键词：科创版;中小企业;融资

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1671-2064（2019）22-0218-02

在中国的经济发展中，中小企业起着不可或缺的作用。中小企业长期以来得不到资本市场重视，一直存在融资难的问题，这也制约了中国经济的发展。中小企业的融资基本上依赖于政府扶持，融资渠道非常单一，难以获取其他资金来源。为解决中小企业的融资困境，中国推出了“科技创业板”，打破中小企业融资渠道单一的现状，引导资本市场资金流向中小企业，支持科技与创新型中小企业的发展。

“科技创业板”，简称科创板，是独立于现有主板市场的新设板块，致力于给科技创新型企业提供新的融资渠道。这些企业还在不断成长中，难以满足核准制对企业的高要求。因此为了使更多的中小企业满足上市要求，国家在科创板采取了注册制试点。注册制与核准制有很大不同，注册制只做形式上的审查而不做实质上的审核。只要符合相关法规，按照程序即可发行，至于发行的股票是不是具有投资价值则交由市场投资者判断，投资者会慢慢养成价值投资的习惯，打破惯有的投机行为。注册制注重事后监管，虽然只要符合相关法规，按照程序即可发行，但较容易的发行程序并不意味着放松事后监管，这些中小企业如果发生损害投资者利益的行为，就会有退市的风险，这些中小企业同时也需履行信息披露的义务。

这些科技创新型企业在中国的经济发展中处于非常重要的地位，却由于融资受限难以发挥其举足轻重的作用。科创板的出现给它们带来了生机，提高了它们的市场关注度，提升了企业形象，让资本市场更好地给它们提供融资服务[1]。

1 中小企业融资现状

中小企业长期以来得不到资本市场重视，一直存在融资难的问题，这也制约了中国经济的发展。中小企业的融资基本上依赖于政府扶持，融资渠道非常单一，难以获取其他资金来源。与大型企业相比，中小企业实力薄弱，规模较小，经营状况不佳，债务压力也比较重，非常容易受到市场风险影响。供给侧改革进一步放大了中小企业存在的问题，它们存货堆积，周转天数变长，难以回收资金，这势必造成它们还款出现违约的情况，不良信用记录使得它们更难向金融机构筹集资金。本文主要从融资数量有限和融资成本高这两个方面论述中小企业在融资方面的困难。

1.1 融资数量有限

企业融资分为内源融资和外源融资，内部融资是指使用企业内部资金，如日常经营活动产生的资金。外源融资是指使用企业外部资金，比如向银行借款这种间接融资方式以及发行股票、债券这两种直接融资方式。根据优序融资理论，企业在需要资金时应首先采用内源融资方式，内部资金满足不了企业需求时才采用外源融资方式，向银行借款获取发行债券、股票来向资本市场筹集资金。优序融资理论主要是基于信息不对称提出的，企业的高管更愿意在企业价值被高估的时候发行证券来为企业融资，在企业价值被低估的时候，企业更愿意使用内部资金，投资者也会意识到这一点。因此只要企业发行证券，市场上的投资者就会认为企业发行的债券或者股票是被高估的，不愿意按照相应的价格购买，所以企业会首先选择内源融资。在必须要进行外源融资时，企业是先选择债务，后选择股权融资。因为相对于债券而言，股票更容易错误定价，因此企业会优先发行更为稳健的证券。

就内源融资而言，我国的中小企业经营状况不佳，亏损是常有的情况，企业难以积累资金以满足内源融资需求。就外源融资而言，中小企业也难以筹集资金满足经营和成长需要。对于中小企業而言，在我国股票市场上市的门槛较高，一般只有那些盈利状况比较好、规模比较大的企业才能符合上市要求，许多中小企业达不到相应的要求，无法利用股权市场融资。并且这些中小企业的股票在市场上交易并不活跃，较小的涨跌幅度降低了投资者的兴趣，阻碍了投资者将资金投入这些中小企业。理论上来讲，除了股票，企业还可以发行债券或者商业票据进行直接融资。但是一般来说，发行债券或者商业票据的都是一些规模较大、实力较强、信誉较好的大企业，中小企业满足不了如此之高的要求。

直接融资对于中小企业来讲，门槛过高，它们便倾向于选择银行借款这种间接融资方式。相对于大型国有企业而言，这些中小企业杠杆率较高、债务偿还压力较大、经营状况较差，银行放贷的风险较大，银行便不愿意将资金贷给它们，即使对它们提供信贷，也会严格限制它们的资金使用方向[2]，中小企业难以获取生产经营所需的资金。

中小企业内源和外源融资受限的状态无疑进一步制约了它们的发展，使得本来就经营不善的企业更加摇摇欲坠。

1.2 融资成本高

国家政策鼓励银行向中小企业提供信贷以促进中小企业发展，更好地发挥它们对经济发展的积极作用。但是中小企业实力薄弱，易受市场风险影响。它们存货堆积，周转天数较长，难以回收资金，还款经常出现违约的情况，银行出于风险控制的考虑，不愿意向中小企业提供贷款，即使提供贷款也需要这些中小企业提供抵押和担保，并且中小企业所获的贷款利率也相对较高，银行的这些行为无疑提高了中小企业的融资成本。有些急需资金的企业还会求助于非正式的民间融资，较高的融资成本加重了企业的债务压力。

2 科创板在中小企业融资中的意义

在中国的经济发展中，中小企业起着不可或缺的作用。中小企业长期以来得不到资本市场重视，一直存在融资难的问题，这也制约了中国经济的发展。科创板致力于给科技创新型企业提供新的融资渠道。这些科技创新型企业在中国的经济发展中处于非常重要的地位，却由于融资受限难以发挥其举足轻重的作用。科创板的出现给它们带来了生计，提高了它们的市场关注度，让资本市场更好地给它们提供融资服务。本文将从降低上市融资门槛、降低企业融资成本、优化资金配置这三个角度来分析科创板对中小企业融资的积极作用。

2.1 降低上市门槛

对于中小企业而言，它们规模较小、经营状况较差、盈利较少，难以满足核准制提出的较高要求，上市门槛太高，无法通过股权市场来融资。科创板试点的注册制只做形式上的审查而不做实质上的审查。只要符合相关法规，按照程序即可发行股票，并不对盈利和规模等作出限制。这无疑降低了中小企业的上市门槛，许多中小企业只要遵守相关法律法规，严格履行信息披露义务，就可以上市募集资金，这有利于引导资本市场资金流向中小企业，支持科技与创新型中小企业的发展。

2.2 降低融资成本

中小企业经营风险较大，银行不愿意向中小企业提供贷款，即使提供贷款也需要这些中小企业提供抵押和担保，有些急需资金的企业还会求助高利息的民间借贷，中小企业面临很高的融资成本。而科创板的出现无疑给中小企业带来了希望。注册制降低了中小企业的上市门槛，很多中小企业都可以通过股票市场来筹集资金。企业发行的股票并不需要偿还，股利也不是企业的负债，因此发行股票对于企业来说是低成本的融资来源，企业的融资渠道得以拓宽。企业的资本结构中债务比例下降，减轻了企业归还本金和利息的压力。企业从股票市场筹集的资金可以改善企业的经营状况、扩大企业的规模、增强企业的市场活力。

2.3 优化资金配置

在科创板试点的注册制降低了中小企业的上市门槛，很多中小企业都可以通过股票市场来筹集资金。这些企业只要符合相关法规，按照程序即可发行股票，并不对盈利和规模等作出限制。至于发行的股票是不是具有投资价值则交由市场投资者判断，投资者会慢慢养成价值投资的习惯，打破惯有的投机行为。在科创板注册制的实行下，许多中小企业都能上市，投資者势必谨慎判断，只会把钱投入到那些有潜力、未来盈利有保障的企业，优化了资金配置[3]。

3 结语

中小企业对中国的经济发展起着至关重要的作用，中小企业长期以来得不到资本市场重视，存在融资数量有限和融资成本高等问题，这也制约了中国经济的发展。为解决中小企业的融资困境，中国推出了科创板并在科创板试点注册制，较低的上市门槛使得许多中小企业都可以利用股权市场筹集资金。这有助于引导资本市场资金流向中小企业，支持科技与创新型中小企业的发展。

参考文献

[1] 李春妮.科创板在中小企业融资中的意义和作用[J].经贸实践，2017（07）：104.

[2] 谢皓.“经济新常态”下中小企业融资方法研究[J].经贸实践，2018（22）：156.

[3] 陈岳，刘新.科创板注册制对中小企业融资的意义[J].中国商论，2019（14）：67-68.