养老目标基金出炉 幸福晚年将有保障？

邵萍

如果对自己养老金投资的需求清晰、明确自身风险偏好，且有一定的市场投资经验，选择目标风险基金较合适。如果是一名投资小白，或者平时无暇顾及账户资产管理，对长期资产配置趋势一目了然的目标日期型基金可纳入选择范围。

不知从何时开始，养老渐成为一种奢侈。曾经脑海中规划的幸福晚年，在经济高速发展、消费水平逐渐提升的今天，开始被“焦虑感”代替。人们如何才能安度晚年，为此养老政策频出。

于是，为了让退休后老人能够有所养，2018年3月初，证监会出台了《养老目标证券投资基金指引（试行）》。

该文件的落地，标志着养老目标基金政策准备工作基本完成。在此背景下，各基金公司开始紧锣密鼓上报发行材料。据了解，8月6日，已有14只养老目标基金获得证监会允许发行批文。

从发布养老目标证券投资基金指引到首批产品获批，引发投资者关注的养老目标基金到底是什么？与普通的理财基金又有何不同？普通投资者应该怎么买呢？

何为养老目标基金？

据证监会《养老目标证券投资基金指引（试行）》规定：养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。简单来说，养老目标基金就是一款以养老为主要目標的基金产品。

和其他普通基金不同的是，养老目标基金采用的是FOF的形式进行运作。所谓FOF，就是Fund of Funds，顾名思义就是基金中的基金。相比于普通的基金，FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，也就是说，投资FOF就等于同时投资多只基金。

证监会规定，养老目标基金采用的投资策略分为两种：目标日期策略、目标风险策略。前者以固定的日期为标志，后者以约定了风险为特征。据了解，在首批14只养老目标基金产品中，有9只目标日期策略型基金，在基金名称中均有“养老目标日期”字样；5只是目标风险型基金。

华夏基金介绍，养老目标日期基金以投资者退休日期为目标，根据投资人不同生命阶段风险承受能力进行投资配置。这类基金假定投资者随着年龄增长，风险承受能力逐渐下降，因此会随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。也就是说，越接近目标日期，高风险产品仓位越低，低风险产品仓位上升。

而目标风险基金最大的假设是投资人对自己养老金投资的需求清晰，明确自身风险偏好，且有一定的市场投资经验，愿意承担风险。

值得注意的是，监管层为了规范养老目标基金，目前只有新核准的专为养老设计的产品，名称中才能有“养老目标”字样。

FOF让基金收益更稳健

证监会规定，养老目标基金要定期开放和采用FOF投资，这样的制度性设计可以使基金收益相对稳健。早在2017年，监管层在市场求稳的大环境下力推公募FOF，当时便有市场人士分析称此举或为备战养老目标基金的推出。

FOF在刚刚成立时，有市场人士质疑投资太过保守。然而，高配赎回成本最低的货币基金成为不少FOF基金经理的选择。事实也证明，这样的配置经受住了市场考验。FOF开放赎回后的第一季度，不仅扛住了净赎回的压力，也保持了基金净值稳定，稳健的管理策略抵御了赎回压力。

此外，养老目标基金以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持。这类基金大部分也都设计了一至三年的封闭期。

据了解，在首批14只养老目标基金中，三年封闭期的有9只，一年封闭期的有4只，五年封闭期的仅有1只。

对比一年封闭期和三年封闭期，有业内人士表示，一年封闭期可以给投资者提供根据自身情况（如财务状况、风险偏好的变化等）每年调整一次配置的机会；三年封闭期则适合对流动性要求较低的投资者。

风险依旧要防范

只是，养老目标基金虽然与社保基金投资风格相似，均是以追求长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，其风险性比普通基金更低一些。但是，作为一种理财产品，其风险性依旧存在。

对于投资者来说，养老目标基金是长线理财产品，虽然FOF的基金运行模式具有一定分散风险的能力，但在实际操作中，防控风险还是要考验投资机构的管理水平了。

对此，博时基金多元资产管理部总经理魏凤春建议，养老目标基金致力于长期投资，可追求大类资产的超额收益。在充满不确定的市场上，养老目标基金管理人也不会将风险暴露在单一资产上，更多的是通过大类资产配置捕捉机会、分散风险。这就要求投资人长期持有，也是为了保证该类型基金的特点和优势。虽然近3年股票市场不利于基金盈利，但年化收益率超过10%的基金数量仍超过400只。再看我们周围，不管是投资股票，还是投资基金，能达到每年盈利10%的人并不多，不能中长期持有是导致收益率走低的重要原因。

鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监焦文龙建议，与目前证券市场的位置对比，长期来看（比如10-20年），权益资产的风险溢价是稳定的，因此投资者可以考虑采用一次性投入结合定投的方式，在争取获得权益资产长期确定性收益的同时，一定程度上利用波动降低风险。

华夏基金则建议，如果对自己养老金投资的需求清晰、明确自身风险偏好，且有一定的市场投资经验，选择目标风险基金较合适。如果是一名投资小白，或者平时无暇顾及账户资产管理，对长期资产配置趋势一目了然的目标日期型基金可纳入选择范围。