新形势下我国企业并购的动因及策略分析

李 蓉 王淑梅

（沈阳大学，辽宁 沈阳 110000）

近年来,我国企业发展面临着新形势。2015年3月,李克强总理提出“互联网+”行动计划;2015年11月,习近平总书记提出了进行供给侧结构性改革;2013年，习近平总书记提出“一带一路”战略;此外,我国一直没有停下“走出去”的步伐。在此新形势下,我国企业并购不断增加并在2016年达到了顶峰,根据普华永道发布的《2017年中国企业并购市场回顾与2018年展望》,2017年中国企业年度并购数量达到了历史第二的高度;其中,国内并购案例数上升了14%并创了历史新高,大陆企业海外并购回归理性。由此可见,中国企业并购的浪潮已然开始且从长远来看已势不可挡。

一、新形势下我国企业并购现状

（一）互联网企业并购增多

“互联网＋”战略的兴起给企业实现转型升级提供了平台，也催生了许多新的商业模式。近年来，互联网行业高速发展，业务创新能力显著增强，互联网企业成为新形势下市场经济的主要组成部分和传统经济进行转型升级的重要力量。互联网行业的发展也带动了互联网企业的并购，如图1，2008年以来，我国互联网企业并购数量稳步上升，到2005年达到了近几年的峰值69起，2016年以后有所回落，但仍高于2014年之前水平。

图1 2008年至2017年互联网企业并购数量

（二）竞争企业实现共生发展

强强联合是竞争企业应对激烈竞争的手段之一。在目前市场竞争如此激烈的情况下，竞争企业间进行并购不仅可以缓解竞争带来的资金消耗，还可以融合双方的技术优势、经营策略、雄厚资本等，实现共生发展，加强在本行业内的竞争力，甚至提高企业的国际知名度。我国近年来典型的强强联合并购案例有陌陌收购探探、海尔并购通用家电、京东并购1号店等。

（三）并购目标趋向新商业模式

近年来，我国共享经济、线上订餐行业等蓬勃发展，甚至在世界上都独树一帜。创新观念催生了这些新兴的商业模式，也带动了相关企业的并购活动。尤其是2018年有关这些新商业模式的并购尤其活跃，阿里巴巴并购饿了么、美团并购摩拜单车、阿里巴巴并购中天微等，都是新的商业模式并购的典型代表。

（四）海外并购实现多元化

在“走出去”战略和“一带一路”战略的新形势下，我国政府出台了很多针对海外并购的优惠政策，支持中国企业的国际化扩张。我国海外并购的主体已不局限于国有企业，越来越多的民营企业也开始了海外并购的实践。海外并购的对价支付也不仅限于现金支付，越来越多的企业选用境外换股支付、综合证券支付或多种支付方式组合等此外，如图2所示，海外并购的范围横跨三大洲，并购目标企业所在地由欧美地区扩散至“一带一路”沿线国家，赴“一带一路”区域的海外并购交易数量和金额在2017年几乎是前四年的数量总和。

图2 2013年至2017年中国大陆企业赴“一带一路”并购交易数量及金额

二、新形势下企业并购动因

（一）应对行业竞争的需要

与宽松的经济政策和经济环境随之而来的是愈加激烈的行业竞争。一些发展态势良好的企业把握住了市场发展机遇、寻求新的经济增长点而进行纵向并购，还积极弥补技术短板，寻求享有相关技术优势的相对弱势企业来进行横向并购。例如，2017年5月24日，吉利汽车收购莲花汽车，借此弥补了技术短板。对面临生存危机的一些企业来说，为了提高竞争力而不断投入人力、物力等进入烧钱模式显然是不明智的，而被一个实力雄厚的企业收购也不失为一个长远之策。例如，2018年4月2日，饿了么被阿里巴巴收购，大大缓解了饿了么因和美团长期竞争而造成的资金紧张问题。

（二）多元化经营以创造更大经济利益

并购是企业进行多元化经营的手段之一。在新形势下，用户面临的选择选择越来越多，企业的发展机会也越来越多。假若企业可以通过并购进入其他行业，一方面能形成自己的多元化的营收模式，扩大经营范围，获得更多的经济增长点。另一方面，由于被并购方已具有一定的市场份额和竞争力，并购企业节约了初创成本，迅速进入了该行业，在一定程度上还缓解了本行业竞争带来的风险。例如，2018年4月3日，美团收购了我国共享单车行业巨头摩拜单车。美团这一收购举措壮大了自己的打车业务，缓解了与滴滴的竞争压力，实现了在短时间内进入共享出行行业，开展了多元化经营。

（三）通过借壳来“曲线上市”

通常来说，企业可通过在证券市场进行IPO上市或者选择壳公司借壳上市。但IPO上市流程复杂，资格审核严格，上市耗时长达3到5年。相比之下，选择一个发展前景良好且盈利能力稳定的企业来借壳上市，可以节约大量的上市成本，节约了上市的时间成本，还免去了一部分IPO上市对企业在资产负债结构、组织结构、经营历史等诸多方面的特殊要求。例如，2016年3月，大杨创世收购了圆通快递，此举使圆通快递通过借壳大杨创世成功上市，圆通由此缓解了所面临的快递行业的激烈竞争，从筹备几年的IPO中脱身，得以成功地快速上市。

（四）迎接全球化竞争的需要

在全球化时代，企业面临的深层发展的环境已发生了根本性的变化:企业的业务范围已不能再局限于国内，而要拓展至世界。企业的竞争对手也不仅仅是国内企业，还有全球的企业。此时，一些具备全球化战略的企业进行海外并购一是可以迅速实现市场进入，省去大量的资本消耗；二是可以消除一部分国内相关行业企业竞争的压力，避免之前只局限于国内市场的潜在风险；三是可以由此进行国际化扩张和品牌宣传，提高其在国际上的品牌知名度。例如，2016年8月，滴滴出行通过收购优步中国的全部资产，开始了其国际化扩张。优步中国人才和经验的加入提高了滴滴出行的服务能力与价值创造力，为其之后的全球化扩张打下了基础。

三、新形势下企业并购策略

（一）把握宏观经济环境与政策

经济环境的发展趋势是企业并购的风向标，经济政策是企业并购的行动依据。把握宏观经济环境与政策是企业合并的基础，可以降低并购成本，减少并购中的摩擦，提高并购效率，使并购活动事半功倍。企业并购应该注意以下两点:一要审时度势，发掘市场导向、国家扶持的行业；二要关注国家的并购优惠政策并充分利用，尤其是海外并购要把握东道国政府的政策，熟悉其相关法律法规，避免并购中的矛盾与冲突。

（二）积极开拓新兴市场

当今我国经济下行趋势依然明显，企业发展面临着日益严峻的挑战，企业必须培养长远意识，超越当下的行业竞争，开拓一片新的市场，以获得长远的发展。企业要摸清市场趋势，了解人们的消费观念，在市场潮流中找寻新的商业机会，可以用并购的方式快速进入目标市场。这就要求企业首先要根据自己的长远发展战略、自身的发展需要和市场行情出发，慎重选择并购的目标并做好并购前的调查准备工作。此外，还要根据并购业务类型和双方企业的运作方式制定行之有效且适合双方的并购战略。

（三）优化并购融资方式

单独依靠债务性融资或权益性融资会给企业并购带来一定的财务风险。随着近些年来财务理念的创新与融资方式的不断开拓，商业银行和非金融机构为企业提供的融资选择和品种组合越来越多元化，企业在实施并购时应通过多种融资渠道的组合来分散财务风险，避免依靠单一的融资渠道而使财务风险加大，进而实现并购的财务协同效应。此外，企业应重视资本积累，严格管控资金流动，提高资金利用率，以实现资金成本效应。

（四）提高海外并购风险评估能力

作为世界第二大经济体，中国近年来良好的发展态势有目共睹，这导致一些国家认为中国的海外并购属于“技术获取型”和“资源获取型”并购，给其戴上了地缘政治的帽子，导致中国企业在海外并购时会受到东道国的一些政策限制甚至是东道国人民的抵制。因此，中国企业在海外并购前一定要做好目标企业的调查工作，尤其是对处于“一带一路”沿线国家的企业，要考虑其所在国的政治局势是否会对并购造成不利影响。此外，要了解东道国的经济政策和相关法律法规，规避一些并购风险。并购时可以借助政府优惠政策并咨询正规的中介机构，来分散融资风险。并购后的整合工作中要格外注意与当地经济、政治和文化等方面的融合，以缩短磨合期，提高海外并购的效率。