企业负债融资的风险与对策

一、负债融资的风险

所谓融资风险是指由于融资活动而给企业带来的不利影响的可能性。一般是由于资金供需状况、利率变动、负债结构、经营成败的不确定，导致企业收不抵支或现金流量不足，不能够按时、足额的向债权人还本付息。

(一)经营风险

当企业进行负债融资时，需要注意投资项目获益能力，使得收益大于成本，若是对该方面缺少关注，则会发现许多投资项目的收益能力不足，无法在投资的一定时间内获取相应的收益，出现收益小于成本的现象，无法支付其他项目的借款利息，从而造成企业资金周转不灵，出现亏损现象。每种项目的负债利息率均不一样，一般情况下，负债利息率与企业借款到期时支付的利息成正比，利息率高，所需支付的利息也高，需要偿还的本息和也就越多，巨大的还款压力，会降低企业的经营能力和竞争力；如果还款期限比较集中，短期内要求企业筹集到大笔资金偿还欠款，也会影响到企业资金的周转与使用。

(二)降低企业财务灵活性的风险

财务灵活性也叫财务适应能力，就是指公司运用闲置资金和动用剩余负债的能力，应付紧急情况和把握未来遇见机会的能力。这种灵活性对一个企业在未来的运营以及发展壮大都是十分重要的。但是一旦企业负债后，剩余资金被套牢固定，未来企业所有的经营选择都要优先考虑能否偿还负债，这就给企业套上了无形的枷锁。如果因为负债而造成丧失财务灵活性的价值较大，给企业带来了潜在的损失，就有悖于企业的利润最大化原则。

(三)机会成本风险

企业的负债规模过于大时，应付账款长期挂账，供应商有可能拒绝向企业再次提供商业信用；或者企业过度依靠内部融资，拖欠职工工资、迟缴或不缴各项税费和五险一金，职工的权益得不到保障，部分职工很有可能选择跳槽，由此引起高技术人才外流的风险。再比如企业想要投资更好的项目，却因为没有按时偿还欠款而被金融机构或其他贷款者列入黑名单，不能及时投入资金开展项目，就会丧失良好的机遇。所有这些机会成本都不表现为企业直接的现金支出，但是给由此带来的负面影响是十分巨大的，并且随着负债额的增加，这种影响会越来越显著。

(四)破产清算或被兼并的风险

当企业对投资项目预估不准，使得投资利益获得较少或者利益延迟下放，造成无法按时还款的现象，则会导致企业破产或被兼并，出现该现象的情况主要为以下三种：(1)资金流通能力太差或收益为按时获得，当企业负债较多，且大多数负债均需要现金支付时，企业收益无法及时到账且资产无法在短时间内变现，因此企业很可能出现破产或被兼并的现象；(2)即使银行投资短期项目，在其获得收益的时间内，若市场不景气，金融产业紧缩，银行利率大幅度提高，则会导致企业需要偿还的利息增多，负债更多，而投资项目收益减少，企业收支不抵，若是企业本身资产不够，投资过程中出现上述情况，严重的话会出现企业破产情况；(3)经济市场风云瞬息万变，各种经济政策也会对其发展造成一定影响，例如国家政策的变化使得市场经济也发生变化，对利率造成一定的影响。

二、负债融资风险形成的原因

(一)负债规模不合理

负债规模的定义为企业负债总额在企业运行资金中所占的比例。企业负债规模过大或过小均不适宜企业的运行，需要掌握负债规模的大小，若是企业负债过多，则偿还时，所需支付的利息也不断增多，从而又提高了负债资金。若是规模过小，则企业运行的流动资金则相对较少，该种负债规模的确减低了投资风险，但是企业没有足够的资金开发新的项目，丧失许多获利机会。

(二)财务杠杆带来的负效应

财务杠杆的放大效应有正负之分，产生积极作用的同时也会带来一定程度的消极影响。换句话说，当企业出现财务杠杆时，伴随这一定的积极与消极影响，积极影响则使得企业收益不断增多，消极影响则是负债带来的利息偿还。若是积极影响大于消极影响，则企业收益大于支出，企业获益增多，若是积极影响小于消极影响，则企业收益小于支出，出现亏损现象，企业无法全部偿还债务。因此需要探索出企业财务杠杆合适的负债规模，合理的负债规模使得企业收入不断增多。在负债总额不变的条件下，企业资产偿还能力与企业亏损成反比。负债给企业增加了偿还本金的压力，过度的高额负债，使筹资风险增大，面临财务危机，增加风险成本，减少企业的现金流量。

(三)利率变动的影响

利率在企业融资过程中起到了直接影响，当利率上升时，企业资金成本增高，投资风险也增高，反之，当利率下降时，资金成本降低，投资风险降低，而影响利率的主要因素为国家的两种经济政策，分别为财政政策与货币政策。当实行扩张的财政政策与宽松的货币政策时，货币发行量增多，则利率不断减小，若两种政策同时紧缩，则货币发行量减少，利率提高。

(四)负债筹资方式和期限结构不合理带来的影响

在各种借款与融资项目中，每种项目都有不同的时间限制，主要分为长期与短期，因此企业对上述两种不同时间长短的借款与融资需要进行合理比例的安排。若是负债融资方式结构不协调，则会提高企业负债偿还风险。例如，若是长期借款较多，而短期借款较少，则需要进行短期资金融资的项目所匹配的借款项目较少，无法寻找更合适的借款方式，从而减低企业业务数量，若是长期借款少于短期借款，则负债资金所需支付利息较大，增加企业偿还压力，若是在该段长期过程中，市场利率出现升高趋势，则企业融资风险会急剧增加。因此，需要合理考虑各种债务偿还时间与收益获取时间，从而增大企业资金流动性，避免因各种突发事件使得企业遭受重创。再者，考虑还款与获利时间之前，需要考虑投资项目与负债项目的安排，避免还款时间过于集中，使得企业在该段时间还款压力增大，影响企业政策运行。

(五)信用交易策略不当的影响

在双方企业进行借款交易时，被借款企业需要全面考虑借款企业的商业信用，考察其信用记录，避免对该公司了解不全而使得无法按时收款，长期而形成大批挂账的现象，同时还需制定有效的催款制度，实行强硬手段，保证收款顺利进行，使得自家企业的资金性增强。

三、负债融资风险的对策

(一)树立正确的风险观念

由于我国经济体制的影响，国内企业的运行方式一般属于自主经营，亏损与盈利属于自主管理，风险也是自己承担，因此该种企业对于投资风险需要谨慎处理。若是在投资过程中稍有不慎，无法使得投资成本与获利成正比，则会造成企业亏损较大，由于风险在投资前只能对其进行预估，无法准确判断其规模大小，因此企业在日常投资过程中，需要保持市场敏感度与较高的警惕性，时刻把握市场走向，并准备好相应的投资亏损处理方法，将企业损失降到最低。

(二)把握负债融资的平衡点

对于任何一个企业来说，都有属于自己的负债极限。“借债适度的下限，应以满足生产经营活动最低限度的需要为界，应以不造成负债资金闲置为标准。”如果不考虑外在因素，在正杠杆效应影响下举债越多所获得的收益也就越多，这主要是对企业所有者有利，但对于债权人则需要承担更大的贷款风险。加入企业经营不善，那么债权人则很难收回贷款，所以企业负债前必须开亮所有者与债权人都能接受的一个“度”。合理的资本结构是发挥财务杠杆正面效应的关键。因此，企业应该确定最佳的资本结构，并根据自身情况以及环境的变化加以调整。

(三)保持和提高资产流动性

企业偿债能力与资金的流动性有很大关系，资金流动性越大，企业偿债能力越强，反之亦然，同时减少负债亦增加了可用资金总额。因此流动资金规模对企业财务方面有很大影响，企业需根据自身运行与经营特点制定适合自身的负债规模，主要实行办法如下：(1)增加可用资金数额，可通过加强企业管理，减少各种支出且控制负债资金从而使得资金占用率降低来实现，同时亦可从企业生产销售着手提高，提高企业生产产品数量与质量，发展新的销售方式，降低生产周期，提高生产效率，不断提高企业的销售额，使得可用资金不断增多。(2)合理安排资产结构。将长期投资项目与短期投资项目在不同的期间力安排适宜的结构，协调企业现金到期债务比等，该比率提高，则企业偿债能力增强。

(四)优化资本结构

需合理运用财务杠杆，调整企业最合适的资本结构。企业的资本结构最优则该企业所获收益最大。资本主要分为权益资本与债务资本两种，协调好上述两种资本比例，降低企业投资风险，提高盈利水平，则其中使得企业所获利最高，成本最小的资产结构称为最佳资本结构。当企业权益资产多与债务资产时，虽投资风险降低，但企业总资本成本较高，且获利较少，无法最佳使用财务杠杆使得企业收益增加，利益最大化，若是权益资产少于债务资产，虽投资项目增多，到期盈利也增多，但是其投资风险也相应增大。因此企业需谨慎协调两种资产之间的比例，根据企业自身条件制定相应的最佳资本结构合理利用财务杠杆，时刻关注资产利润的变动，若提高，则相应加大财务杠杆，使得获得最高收益，若降低，则需及时收回资金，防止资产价值降低，企业成本减少，企业遭受重创。

(五)安排筹资期限的组合方式

根据企业当时运行情况确定各类资金项目的选择，例如永久性流动资金则选择长期负债投资项目，临时性流动资产则选择短期负债投资项目，使得资金较好收回。从而提高企业盈利能力，并有效避免各种市场经济变动所造成的意外风险。

(湖北经济学院法商学院，湖北武汉430205)