资本市场改革开放的历史实践

中国资本市场的历史是中国改革开放的缩影。资本市场的出现和发展，有力推进了国企改革，普及了现代企业制度，为金融市场改革，为资源优化置和经济结构调整，作出了重要贡献。回顾和总结中国资本市场发展历史，把握资本市场发展规律，将有力推动中国资本市场进一步发展。

一是促进了现代金融体系的建立与完善。在20世纪80年代，中国金融体系基本完全依赖间接融资，结构严重失衡。资本市场的出现和发展，提高了直接融资比重，改善了融资结构。通过资本市场，中国主要商业银行、证券公司等进行股份制改造、引进战略投资者，实现了股权结构多元化。资本市场大大拓宽了商业银行中间业务的范围，如基金代销、基金托管、第三方存款托管等，也为银行和保险等金融机构提供了多元化的资金运用渠道，如银行通过投资于国债、企业债等固定收益产品，提高了资金使用效率。

二是完善了市场经济运行的基础性制度。在资本市场的推动下，《证券法》《公司法》等一系列法律法规的出台和完善，为市场经济的建立、运行奠定了基础。《证券法》是发展法、促进法、规范法，是我国市场经济“依法治市”的基石，也促进了市场经济不断改革开放创新。《公司法》的出台和不断完善，确立了市场经济主体平等原则，塑造了适应市场经济内在要求的合格主体，推动了现代企业制度的建立和完善。资本市场的改革和发展，也对物权法、国有资产管理、会计准则等法律规则产生了重要影响。

三是动员并优化配置海量金融资源。资本市场的巨大力量在于把闲置的民间资本动员起来，优化配置到最高效的企业、行业当中去。截至2018年10月底，企业通过IPO筹资2.95万亿元，通过再融资筹资8.24万亿元，通过发行可转债、企业债等固定收益产品筹资12.39亿元，累计推出重组方案2017家，完成4.56万亿元，有力推动了产业发展和结构调整。在这个过程中，上市公司成为国民经济支柱。2017年，沪深两市上市公司资产规模、营业收入及利润总额分别占全国规模以上工业企业的26.9%、17.6%及20%。

四是推动股权文化、规则意识深入人心。资本市场是一个公众市场，通过投资于资本市场，居民更密切地关心企业和宏观经济的发展，参与公司治理，分享经济成果，也进一步唤醒了人们对公开、公平、公正的追求。资本市场公开透明的运行特点，促进形成以市场约束机制为基础的法律和诚信体系，不断推动股份制的完善和深化，使以创造价值为导向的股权文化深入人心。正是通过价格发现、资源配置、风险管理、法人治理等制度机制，资本市场推动了价值规律、三公原则、规则意识、契约精神落地生根。

五是积极为投资者创造价值。资本市场增加了全社会投资者的理财投资渠道，使改革开放、经济发展的成果能够惠及普通百姓。资本市场的发展，使居民的投资品种由早期单一的储蓄，扩展到股票、国债、企业债、基金、期货等多种工具，拓宽了居民享受经济增长红利的渠道。近年，随着分红政策的完善，资本市场整体分红率、股息率不断提高。2009～2017年，沪深A股上市公司平均年度累计现金分红率(整体法)为31.13%，上市公司平均年度股息率为1.97%。

六是提高了市场的国际竞争力。纵观全球近代发展史，资本市场在一国之兴盛中扮演着十分重要的角色。经过这些年的发展，我国资本市场体量规模已居全球前列，是我国综合国力的重要组成部分。截至2018年10月底，沪深两市股票总市值约44万亿元人民币，仅次于美国；合并计算银行间市场，发债规模超过84万亿元，位居全球第三；在基金业协会登记备案的私募股权及创投基金约1.46万家，管理基金3.26万只，管理规模8.34万亿元，排全球第二。

始于1978年的改革开放，其规模之大、地域之广，史无前例，其内容之多、影响之大，也是世所罕见。40年来，中国经济滚滚向前、洪流不息，最宝贵的经验就是不断改革和创新。中国资本市场近30年的发展经验证明，只有坚定不移地深化改革、扩大开放，才能保持中国资本市场的市场化、法治化、国际化方向，才能提高中国资本市场对实体经济的服务能力，提升中国资本市场的国际竞争力。