宝宝树上市记者会延期

裘雪琼

广告业务依然是其营收的重头，而电商营收潜力尚未得到有效激发。

原计划于11月22日在港交所挂牌的母婴电商平台宝宝树，11月13日中午突然取消了原定在香港举行的上市记者会。

对于记者会为何会取消？宝宝树在内部邮件中解释称，是由于技术问题。不过，并未公布新的举行时间，也没有回应上市是否会延期。而接近宝宝树的知情人士向《财经天下》周刊透露，“发布会是延迟不是取消，很快就会举行。”

上述人士表示，宝宝树作出延期上市记者会的决定，是为了更好地招股，使路演更顺利。

今年6月29日，宝宝树向港交所递交招股书，计划募集8亿美元。摩根士丹利、海通证券及招商证券国际为联席保荐人。

彼时，业内知情人士透露，宝宝树估值区间为160亿～170亿港元。10月25日，宝宝树在港交所通过上市聆讯，计划于11月22日挂牌上市。

资料显示，宝宝树成立于2007年，是业内最早一批挖掘母婴市场的电商平台。其创始人王怀南拥有美国哥伦比亚大学社会学硕士学位和美国乔治敦大学MBA学位，曾任Google亚太区市场总监、一拍网总经理。

11年来，宝宝树总共接受10次融资，商业模式也从最初的母婴社区、工具式平台升级为面向年轻家庭生活的一站式综合服务平台。

宝宝树一度被誉为全球第一大母婴社区平台，家庭日记上传量约为2000万，每天涌现近20万条育儿问题与互动解答。2016年，母婴行业迎来风口，宝宝树发力电商，希望依托巨大流量转化为电商营收。

但招股书显示，宝宝树布局电商获取收益的模式不太奏效：从2015年至2017年，宝宝树年度亏损分别为2.86亿元、9.35亿元、9.11亿元，累计亏损额高达21.31亿元；净利润率分别为-143.2%、 -183.3%、-124.9%。

在营收构成上，宝宝树主要靠广告、电商（直销和平台）、知识付费三部分。2017年，宝宝树广告及电商收入占总营收的比例高达96.6%，其中广告营收3.72亿元，在总营收中占比51%，电商营收3.33亿元，占比45.6%。知识付费占比从2016年的0.3%增至2017年的3.4%。

可见，广告业务依然是其营收的重头，而电商营收潜力尚未得到有效激发。

11月13日，宝宝树向港交所提交了更新版招股书。新版招股书显示，2018年上半年，宝宝树总收入为4.1亿元，同比增长12.6%；2017年经营溢利为1.7亿元，截至2018年上半年溢利为1.1亿元。

同时，宝宝树账面亏损扩大至21.75亿元，这主要受公司融资估值不断升高带来的“可持续可赎回优先股”产生的大额公允价值亏损。经调整后，宝宝树2018年上半年溢利超过1.2亿。

用户数据方面，2018年上半年宝宝树平均月活用户数为0.9亿，较2017年上半年的1.67亿下滑近半。

对此，宝宝树表示主要由PC端及WAP端平均月活用户数量下降造成——该数据从2017年上半年为1.6亿，2018年上半年降至7200万——在更新版招股书中，宝宝树称这又是PC端热门搜索引擎采用的算法变更影响排名所致。

股权分配比例上，宝宝树第一大股东为CEO王怀南家族，持26.09%股权；复星集团持有24.84%股权，位列第二；好未来居第三，持10.18%股权；阿里巴巴持9.9%股权，列第四；聚美优品紧随其后，持股比例3.33%。

11月11日晚间，曾有香港媒体报道称，宝宝树战略股东阿里巴巴（持股比例9.9%）决定使用反稀释权，将会追加投资，继续认购公司IPO额度。而迄今，阿里巴巴已向宝宝树投资2. 14 亿美元。

根据新版招股书，除了追加投资，宝宝树还與淘宝（中国）软件有限公司（阿里巴巴间接附属公司）订立战略合作协议，双方未来将在电商、广告、C2M、知识付费及其他潜在业务领域开展合作，该协议为期5年。