浅析现金流量管理在公司建设中的应用

吴雪玉

【摘要】现金流量管理是企业管理中必不可少的一部分，现金作为支撑企业生存与发展的血液，越来越多的研究学者开始关注企业中的现金流向问题。本文将就现金流量原理就公司的经营筹资和投资来现金流量在这些企业的基本活动中的应用。

【关键词】现金流量管理 筹资 融资 经营

一、现金流量管理概念

现金流量管理指将现金流量作为管理的重心，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动构筑的管理体系，对当前或未来一定时期内现金流动在数量和时间安排方面所作的全面的预测与计划、执行与控制、信息传递与报告以及分析与评价。企业现金流量的管理是企业财务管理的重要内容，现金流量的管理目标反映了财务管理的目标。关于现代企业财务管理目标，人们普遍接受的是使股东财富最大化或企业价值最大化。

随着中国特色社会主义经济体系的不断发展，企业对于财务报表的重视程度也在增加，公司中的财务人员不再仅仅关注资产负债表和所有者权益变动表。现金流量表第一次在1987年被财务会计标准委员会批准生效后，这张反映一定时期内（如月度、季度或年度）企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响的财务报表也逐渐走入了各个企业公司的视线。本文将就现金流量原理就公司的经营筹资和投资来分析步骤风险和规避这些风险的方法。

二、经营期现金流量管理

在财务会计中，经营性现金流指的是企业从经营活动中获取的利润除去与长期投资有关的成本以及对证券的投资后剩余的现金流量。这些现金流必须要能保证企业的正常经营和日常活动。例如对于工业制造业来说，原材料的购买可以采用赊购的方式，而销售产品可以采用赊销的方式，而从支付原材料货款到收回应收账款的这段时间（财务管理中成为现金周期），企业就需要有充足的现金流来保证公司的正常运行。

其实企业持有现金的动机可以大致上分为三种：投机动机，交易动机及预防动机。投机动机指的是，持有现金从而可以利用一些机会获益，比如低价购入可能升值的商品，有吸引力的债券股票等。因此对于大多数企业来说，保留一定的偿债能力及可交易的市场债券可以满足投机动机，满足这种动机的最佳办法及时持有现金本身。交易动机，指的是持有现金这些现金流可以支付工资薪酬，支付交易负债，税收及还款利息等。由于上文中提到的现金的支出（支付原材料货款）和先进的回收（应收账款的收回）存在时间上的差异，所以企业持有一定水平的现金量即可以起到缓冲的作用，又可以保证生产经营活动的正常进行。而持有现金的第三种动机—预防动机，指的是企业为了应付意外情况而留存的安全现金持有量，这些现金流表现为财务储备。

分析完企业持有现金的动机后，既可以运用现有模型对企业的最佳现金持有量来进行预测。現在市场上运用较广的最佳现金持有模型有两种，一是现金持有量的存货模式又称鲍曼模型，这个模型受三个因素影响，即现金的交易成本与现金转换次数、每次的转换量这。这个模型中的现金交易成本包括机会成本（持有现金即失去其他更好的用途带来的利息收益）及转换成本（现金在转换为市场化证券是所付出的交易成本），再根据其他两个因素便可计算出最佳现金持有量。第二种模型是随机模型。在这种模型下，企业根据每次现金转换为有价证券的固定成本，有价证券的利息率和每天现金余额的标准差来确定企业的最佳现金持有量。

三、投资活动中现金流量管理的应用

投资指的是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。而对于企业来说，一个公司财务管理的最终目的是增加公司股票的价值，也就是使股东利益最大化。因此如何判断一个具体的投资是否会达到这种目标，就成了公司管理层及董事层最为关心的问题了。

对于现代市场经济中，大多数公司运用最为广泛的一个方法就是净现值法。这种方法通过估算一个投资项目的净现值来判断是否进行这项投资。该种方法的基本法则是：接受净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。这里的净现值即为该投资项目的现金流入量与现金流出量之差。这里笔者想强调一下为何使用现金流量而非会计利润。我们在做投资预算的时候，只能用现金流而不是利润来进行折现，因为利润并不必然代表投资者收到的现金流，我们不能用没有现金流支撑的利润来购买原材料，也不可能支付职工薪酬，更不可能分发股利。这些公司日常经营所消耗的都是现金流，而非会计利润。除此之外，我们还应该注意两种会计中很常用的概念。一是沉没成本，二是机会成本。对于沉没成本，即为已经发生的成本。由于沉没成本是在过去发生的，它不因接受或摒弃某个项目的决策而改变，所以通常在计算某个具体投资项目时，我们并会不把沉没成本考虑进去。而对于机会成本则不相同。机会成本是指机会成本是指企业为从事某项经营活动而放弃另一项经营活动的机会，或利用一定资源获得某种收入时所放弃的另一种收入。举个简单的例子来说，当公司拥有某一资产，它可能处在将被出售，租赁等某些使用方式之中，一旦这项资产被用于某个新项目，则丧失了其他使用方式所能带来的潜在收入，这些丧失的潜在收入有理由被看作是一项成本，若该公司接受了这个新项目，则这项成本被称为机会成本。因此在计算净现值时，机会成本应当作为一项考虑因素。

四、筹融资活动中现金流量管理的应用

融资（financing）即是一个企业的资金筹集的行为与过程，[1]也就是说公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。

现代企业的筹融资方式大概分为两种：股权筹资以及债务筹资。其中股权筹资就是发行公众股，而债券筹资就是发行债券。把两种筹资方式进行对比，前者从根本上说是使企业的所有者增多，而后者是是企业的债权人增多。当然这两种融资方式各有各的优点和缺点。对于股权筹资来说，一是不需要在企业的运营期间内进行偿还，不用还本付息对于企业来说，减少了其财务风险；二是发展前景良好的公司股票会向投资者传达较为乐观的信息，无形之中提升了该企业的公众信誉；三是股权筹资属于企业的永久性资产，无需偿还的特点可以保证企业的持续经营能力。但是股权筹资却也有缺点，例如分散了公司的控制权，资本成本相对于债务筹资来说较为高昂的资本成本等。对于债务融资来说，其融资速度快，不会经过诸多的条件限制，且其融资的资本成本小，不会给企业造成过多的负担，最为重要的一点，债务融资不会改变企业的控制权，因为它增加的是企业的债务而非所有权。但是相对于股权融资来说，一是由于企业要还本付息，所以增加了企业的财务风险，二是筹措的资金不如发行股票筹资的数额大，因此作为小型融资计划还是十分合适的。