论投资者和债权人角度的财务分析与审查

安金萍

摘要：在经济环境日益复杂、竞争日趋激烈的条件下，投资者、债权人要做出正确的决策。离不开企业财务分析与审查。本文将从投资者、债权人不同角度财务分析和审查的方法进行阐述。

关键词：财务分析 投资者 债权人 分析与审查

投资者对企业的管理目标为以较低的投资风险和投资金额获得尽可能多的收益；债权人对企业的管理目标为到期收回本金和利息。由于二者对企业的管理目标的不同，导致其对财务数据的应用也存在较大区别，财务分析与审查的角度和方法也就不尽相同。

一、投资者角度的财务分析与审查

（一）投资者角度的财务分析

根据投资者的管理目标，其对企业财务数据分析时，通常重点对利润质量进行分析。利润质量是指实现利润的优劣程度，即报告利润与公司业绩之间的相关性。若利润能够如实反映公司业绩，则其质量较高，否则质量较低。利润质量分析的内容包括利润构成、利润的真实性、利润的稳定性和利润的变现性。

1.利润的构成。（1）营业收入质量分析包括营业收入的品种构成分析、地区构成分析、是否靠关联方或行政手段获取收入。（2）费用质量分析：不能只强调费用发生的规模，更要强调费用发生后所带来的效益。应关注费用对人的行为和心理所产生的影响。（3）通常以营业利润占利润总额的比例测定利润的持续性，该比例越大，代表公司利润的持续性越强，利润质量越好。

2.利润的真实性。通常以收益现金比指标测定利润的真实性，收益现金比=经营活动现金净流量，净利润。该指标赵大，通常表示公司利润越真实。

3.利润的稳定性。通常以利润期限比和现金流入量结构比来测定利润的稳定性。当本期利润与分析期平均利润差异越小时，说明利润波动性越小，利润稳定性越好。当经营性资金流入量占总资金流量比例越大，代表利润赵稳定。

4.利润的变现性。通常以销售收现比和购货付现比来测定利润的变现性。销售收现比越大，说明应收款收回及时，变现性强。购货付现比越小，说明购货付现成本低。

（二）投资者角度的財务审查

从投资者角度，更关注企业财务舞弊风险对其投资利益的影响。

经营者为了筹资、提高股票价格、避免公司股票暂停交易或不被摘牌或个人晋升和荣誉而产生财务舞弊的动机。财务数据中通常隐含着大量财务舞弊信号：

1.财务状况或财务指标、经营业绩发生重大变化或异常。2.调整重要的销售政策或会计政策、会计估计。3.销售毛利率持续下降。4.主营业务不突出，或非经常性收益所占比重较大。5.经营活动产生的现金净流量连年为负值，或账面盈利，利润增长，但没有正的现金净流量。6.收入、费用比例严重失调。7.资金紧张，高度依赖持续不断的再融资来维持。8.经营业绩与财务分析师的预测惊人接近。9.对外报告的盈利能力以远高于竞争对手的速度迅速增长，主要成本费用率远低于其竞争对手。10.期末存在严重影响经营成果的调整分录或存在着非常复杂、不合常理的会计交易处理。

二、债权人角度的财务分析与决策

（一）债权人角度的财务分析

根据债权人的管理目标，其对企业财务数据分析时，通常更关注企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力和长期偿债能力分析。

1.短期偿债能力对应流动负债的偿还能力，主要包括以下项目：

（1）短期借款。短期借款必须与当期流动资产，尤其是存货相适应，一般而言，短期借款应当以小于流动资产的数额为上限。

短期借款应与企业当期收益相适应。经营有效的企业并不在乎短期借款数额绝对值的高低，而注重其产出是否大于投入，即运营效率是否高于借款利率。

还需要防止出现短期借款用于长期用途，即短贷长投，因为在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，就会使企业资金的周转发生困难，偿债能力恶化，陷入财务困境。

（2）应付票据、应付账款。判断企业应付票据和应付账款的质量应与存货相联系。企业应付票据和应付账款的产生主要是因为赊购生产经营所需要的原材料，所以，应付票据+应付账款一般不应高于存货。同时，还应当结合行业、企业生产经营规模、企业经营生命周期以及企业的信用政策来分析。一般来说，对于成长型的企业，应付账款较少；而对于成熟型企业，应付账款较多。

（3）预收账款。判断预收账款的质量主要用企业经营的生命周期进行衡量。如果企业处于初创期，成长期或衰退期，预收账款过多，就有“做假账”之嫌。在实际工作中，一些企业违反会计制度，往往利用预收账款来调整企业的当期损益，逃避流转税等，对此，应严加关注与防范。

2.长期偿债能力对应长期负债的偿还能力，主要是长期借款：长期借款一般用于固定资产的购建、改扩建、大修工程，还可用于无形资产购买、研发等。一般长期借款应当小于固定资产+无形资产的数额，否则，企业有改变资金用途之嫌，如将长期借款用于炒股或期货交易。

公司营运状况不佳时，长期借款不宜过大，否则财务风险较大。

（二）债权人角度的财务审查

判断借款企业资金运用是否真实、合规，要关注借款企业资金运用的合规性，其审查要点包括：

1.对企业购销合同真实、合理性的审查：对于借款人提供的与其交易上下游企业采购、销售合同，一般通过以下方式辨别真伪：2.通过财务情况分析甄别贷款用途是否真实合理：（1）按照核实账表、账实相符的原则，对财务报表验明正身。由于企业财务报表各科目当期余额源于分类账的合并、汇总，因此，最直接的方法就是深入借款企业，调查、了解其各分类账是否真实，并将各分类账当期余额与财务报表对应的科目逐项核对、还原。若出现差异或不对称的情况，则说明借款人提供报表可能是虚假的，也由此说明借款申请用途可能存在不真实性。（2）审查企业连续三年资产结构中重要科目是否存在异常变动情况，通常需关注的科目有：存货、应收账款、其他应收（付）账款、在建工程以及长期投资等。