A股的春天在哪里？

依凡

“可以抄底嗎？”“到底要跌到什么时候？”这是股民最近几个月问的最多的几个问题。

2018年股市几乎可以用“惨不忍睹”来形容。尤其是国庆前后，2638点的“熔断底”被击穿，2500点也没有守住，上证指数更是最低下探2449.20点。

但不久前有证监会主席刘士余称，股市的春天不远了。很多股民不禁要问，这是真的吗？

在股市持续下跌的背景下，市场上并非没有利好消息，比如深圳数百亿资金驰援股市，证监会主席到券商营业部调研，听取投资者意见建议，并表示“春天已不远了”，体现出监管部门呵护市场的用心。但这些利好，在市场面前根本没起到作用。

10月底，一行两会包括央行行长易钢、证监会主席刘士余、银保监会主席郭树清，以及高层等纷纷对当前的市场发表看法。当天的三大股指上证指数、深成指、创业板指数虽然均大幅低开，但都收出一根大阳线，其中，上证指数上涨2.58%、深成指上涨2.79%、创业板指数大涨3.72%。

而三大股指创出的低点，能否能成为此轮股市调整的低点，部分人以为值得观察。实际上，A股节后的大幅下跌，有与全球市场联动的态势。但像欧美股市的大幅下跌，是建立在其此前的大幅上涨的基础之上的。欧美股市自2008年金融危机之后，基本上都创出了新高，其近期出现的大幅下跌，不过是大涨之后的调整而已。但A股与之不同，A股的大跌，是建立在股市持续下跌的基础上。而且，境外市场上涨，A股无动于衷；境外市场大跌，A股跌幅更大，由此也可看出A股的低迷态势。

知名财经评论员曹忠名认为，在救市的基础上，A股市场还须进行一系列的治市举措。通过对A股市场进行综合治理，比如借助于证券法的修订，大幅提高违规成本；推出集团诉讼制度，制订《证券投资者保护法》，以及建立有违规必有赔偿的投资者保护机制；建立切合A股市场实际的股份回购机制；将A股市场打造成为投资与融资兼备的市场等。

有专家表示，目前股市人气回暖，涨幅进一步扩大，抄底是可以的，但是要注意防范市场风险，要分批入市，这样既能成功抄底，又能将风险降至最低。

兴业策略分析认为，市场当前最缺的是信心，信心比黄金更重要。而监管层乃至决策层在这个时刻集体发声，对于改善市场悲观预期，重塑信心起到非常积极正面的作用。

对于股市的春天，有业内人士表示，这并非一时的政策面回暖就可以起到立竿见影的作用，关键还是在于具体落实以及积极政策环境的持续支持。此外，对于长期压制股市下行的因素，仍需要得到明确，不宜过多归咎于外部因素的影响。或许，在市场过多关注股权质押风险的同时，仍需要多关注限售股堰塞湖的问题以及上市公司大股东接连不断的减持问题。

广发策略和方正策略等多家机构均表示，股市政策底已经出现并夯实。类比几次较大级别的稳定市场措施或高层发声之后的市场表现，企稳或反弹的概率较大。当前解决融资和流动性风险的方案渐进出台，政策暖意缓和投资者担忧，修复市场风险偏好。

海通策略则乐观地认为，年内幅度最大的反弹正在展开。逻辑是估值和情绪处于历史底部、快速大幅急跌后政策利好不断，2000年来每年都有一波涨幅超过10%的行情，今年还没出现。同时，中期仍在构筑W右底，2016-2017年是左底后的反弹，右侧大拐点还需等两信号明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠杆拐点带来资金面转折。

随着未来政策的一步步落实，安信策略等机构认为这轮反弹持续性和空间将会超市场预期。