拓维信息创始人重出江湖、自曝家丑

李永华

“企业和我个人都遇到了公司成立22年来最大的困难。”在线教育服务商拓维信息（002261）创始人李新宇在其时隔三年后重新担任公司董事长、总经理之时，选择公开公司面临的困境。

李新宇自曝称，拓维信息今年将出现上市以来的首次亏损，亏损额为10亿～13亿元；其个人质押的拓维信息股票已占其全部持股的85%以上，且全部跌破平仓线；公司部分高管离职，行业环境也面临下滑趋势。

李新宇如何带领拓维信息回到增长通道，其个人怎样摆脱股权质押爆仓的风险？

实控人股票质押融资4.6亿元，现已跌破平仓线

2015年初，拓维信息8.1亿元收购火溶信息90%股权。教育板块的收购规模更大。2015年11月，拓维信息先后收购海云天、长征教育全部股权，又买下珠海龙星信息49%股份和陕西诚长信息40%股份，共耗资18.69亿元。

正值收购的关键时刻，风云突变，李新宇及总经理宋鹰应相关部门要求协助调查，检查机关于2015年5月5日对李新宇、宋鹰执行指定居所监视居住。2015年11月20日，李、宋取保候审。

尽管如此，拓维信息还是于当年11月份顺利完成了并购。至此，拓维信息已超越2014年的“A股第一高价股”全通教育，成为国内最大的0～18岁在线教育服务集团，给了资本市场极大的想象空间，股价一路暴涨。

形势随后翻转。公司股价下跌之后，巨资收购让拓维信息背上了沉重的资金包袱。作为公司实控人，李新宇的压力更大。

李新宇说：“这是一场灾难。公司上市10年以来，我个人从未减持过公司股票，并且在2015年还增持了公司的股票。由于我个人除了公司股权并无其他资金来源，为了增持公司股份、实施员工激励和员工激励的利息支付，我个人曾先后以股权质押的形式借款4.6亿元，宋总（宋鹰）也同样向银行贷款1.2亿元。我在股价高位时质押了个人持有股份的40%，随着股价不断下跌，现在的质押率已经超过了80%。按现在的股价算，我质押的股票已经全面低于平仓线，随时有被平仓的可能。”

其股票质押时间点印证了这一说法。2014年12月16日，正值收购火溶信息之时，李新宇第一次质押所持有的1500万股拓维信息股票，占其持有公司股份总数的16.53%。

到2015年11月收购海云天与长征信息收购完成时，其质押比例达到66.49%。此后，李新宇数次解除质押，降低质押比例，至2016年6月底，其质押比例下降至32.60%。

然而，从2017年下半年开始，拓维信息股价持续下行以后，李新宇所质押的股份一再逼近甚至跌破平仓线，倒逼他不得不补充质押。

2018 年10 月24日，拓维信息公告，李新宇又一次补充质押，其質押比例达到 85.91%。

创始人10年来首次减持，割肉自救

谈及已经跌破平仓线的股票质押，李新宇表现得并不焦虑。接受《中国经济周刊》记者采访时李新宇表示，不希望个人的风险转变成公司的风险，正在想办法化解。

“为了解除平仓风险，唯有还掉贷款降低质押率，我一方面在处置自己的房产，另一方面不得不在低位卖掉部分股票。”李新宇称，我减持是为了化解股权质押带来的风险，

拓维信息（002261.SZ）8月23日晚公告，李新宇拟减持不超过2202万股，即不超过公司总股本的2%。按不到4元/股的现价计算，若顶格减持，税前所得现金约8000万元。这与2014、2015年时的高价不可同日而语。

这是李新宇自2008年公司上市以来第一次减持，却以割肉自救的方式。“我股票质押出来的钱绝大部分都投进公司发展了，今年还不得不在公司股价这么低的时候做减持。”他告诉《中国经济周刊》记者。

同样“被套割肉”的还有拓维信息的高管。2018 年10月11日，拓维信息公告部分高管的减持计划，其减持原因均是个人资金需求。

拓维信息副总经理龙麒对《中国经济周刊》记者说，“公司现在的股价比我们的成本价低了一大截，但是为了还账，不卖掉一点不行，压力太大了。老板还帮我们承担股票激励计划的利息。”

接近拓维信息的人士称，其股权激励计划的股票成本在8元/股左右，约为现价的1倍。

减持显然不够。近期，针对大股东质押的问题，全国各地都在出台专项政策。《中国经济周刊》记者了解，长沙已制定了类似深圳的救助基金计划，有望在近期推出。

李新宇对此也有期待，但并未透露具体细节，仅表示“我们遇到的问题都将得到圆满解决”。

值得注意的是，截至三季度，爱尔眼科董事长陈邦持有拓维信息829万股，持股比例为0.75%，进入前十大股东行列。对此李新宇说，陈邦是他多年的好友，看好拓维信息今后的发展。

“活下去，等待春天”

时隔三年，李新宇复出伊始就发出了一封名为《活下去，等待春天》的内部公开信。

在信中，他自问，“大家看到最近公司股价低迷，部分高管离职，股东股权被冻结，股东、高管减持股票，我也自公司上市以来第一次抛售了部分股票。公司究竟怎么样了？怎么亏这么多？是出什么问题了吗？公司还能活下去吗？”

要排的第一个雷是高商誉。因2015年的连续并购，拓维信息商誉从6648万元猛增至22.24亿元，在其总资产占比中竟然高达50%左右。

如同堰塞湖一般的22亿元商誉，似乎随时都有决堤冲垮上市公司的危险。2017年，拓维信息主要是计提全资子公司长征教育和火溶信息商誉减值准备0.79 亿元。按这样的减值规模，拓维信息还有漫长的减值之路。

对于拓维信息的基本面与未来发展，李新宇说，当前信心最重要。他介绍，公司目前经营正常、收入增长、利润稳健，资产负债率不到15%，“这么低的负债率很少见。”

拓维信息2016年营收10.28亿元，同比增长33.80%；2017年营收11.18亿，同比增长8.78%。今年前三季度合计营收805亿元，同比微增0.57%；但是，第三季度呈加速之势，营收3.17亿，同比增长27.07%；实现净利润3587.74万元，同比增长65.83%。

尽管如此，李新宇还准备“瘦身”，“要做战略梳理和业务聚焦，对于一些不赚钱的非战略业务，该放弃的放弃。”

在李新宇看来，现在还不是最坏的时候，未来两年从行业到企业，都将面临生存的压力，要过两年苦日子。“此刻，活下去最重要。”