信托机构真正回归信托本源 双向开放呈现提速迹象

信托资产规模增速下降并不意味着信托业经营绩效的转差，信托转型推动的信托业务收入增长与投资收益的改善将成为推动行业业绩继续回暖的主导力量。在行业步入稳定发展阶段的背景下，不同信托公司转型速度、力度及战略路径的差异决定了转型成效的不同，信托公司的经营业绩将持续分化。

“资管新规”从资产端、资金端对信托公司原有的业务模式、盈利模式开始带来了持续而深远的影响。这种变化从长期来看将是积极的，有利于信托回归服务实体经济、回归资产管理和财富管理的本源。从国内大资管业发展的现状和趋势看，伴随资金成本上升和统一监管，过去几年整个资管行业“虚胖”的态势将会逐步扭转。

信托业受制于去通道步伐加快、渠道能力相对落后等情形，信托资金募集特别是集合资金信托计划相比以前面临更大压力，这倒逼信托公司依靠提高产品收益率来吸引投资者。短期内高收益信托产品的发行虽具有一定合理性，但从长期看由于缺乏底层高收益资产的支撑，新发行信托产品高收益率态势将不具有可持续性，投资者更需要关注房地产类信托的相关风险。虽然信托产品收益率的上升具有一定合理性，但投资者对此类信托隐藏的相关风险不应该选择漠视。房地产信托收益率整体上涨得益于相关地区房价及房地产业融资的强劲需求。投资者购买此类信托产品时应该区别对待，对于部分具有“借旧换新”特点、销售能力较差的中小房企业则需要保持警惕。

在去杠杆的背景下，信托业的违约现象开始增多，并且违约产品多集中于前期增长较快的上市公司、房地产企业以及平台公司等业务领域。除此之外，投资者对很多信托产品的兑付风险通过延期兑付、滚动兑付和“拆东墙补西墙”等方式解决应该主动远离，这类做法只是信用风险被转移、延后解决而已。同时，对信托产品发行管理人的信托机构选择也应该谨慎对待，做到覆行勤勉信托尽责责任的大型机构和成长性机构。

随着居民财富的迅速积累、家族财富的传承、投资理财需求的释放和多层次资本市场的发展，财富管理和资产管理将是未来几年的发展方向。而且相比于通道业务，信托业务的综合报酬率更高。对此，信托机构将追求差异化定位，满足社会经济发展过程中的多元化和个性化需求。通过努力建设和完善多元化业务平台，信托公司将积极加快推进布局医疗养老、大消费、人工智能、现代农业等新兴领域和家族信托、资产证券化信托、保险金信托、员工持股信托等成长型业务机会。

信托业引进来和走出去都出现了加快迹象。从走出去的情况看，主要表现为信托业管理资产的出海，信托出海方式包括目前信托公司开展的QDII、境外子公司、QDIE、QDLP、人民币国际投贷业务资格等海外业务，其中以QDII业务和境外子公司开展海外业务为主流。出海提速主要来自于深沪港通等形式下的额度放开、扩大，以及国内金融市场对外开放加快的驱动；在引进来方面，主要是加快引进外资步伐，对外资持股比例放开；伴随着国家金融机构整体开放进程的加快，预计下半年会放开针对外资的信托公司控参股比倒限制。

“资管新規”从长远来看将推动信托回归服务实体经济、回归资产管理和财富管理的本源，从而更有利于信托资管信托优势的充分发挥。在公平竞争的环境下，与公募基金、银行理财、证券资管、保险资管等同行相比，信托业具有跨市场资产配置和财富管理的优势。

伴随着中国经济步入高质量发展阶段，虽然统一监管提升了资管业竞争强度，但行业发展仍然是机遇大于挑战，资产管理仍然是中国金融服务业领域最具成长性的蓝海领域。

（责任编辑：曹雪琦）