我国股票市场存在的问题及其改革方案

沈会子

【摘 要】 在我国经济快速发展的今天，作为我国证券市场的重要组成成分之一的股票市场，其作用对于我国经济的发展也起到了至关重要的作用。在这个发展的过程中，虽然我国的股票市场正在一步步进行完善，但是在此期间还是出现了许多问题。对此，本文通过分析我国股票市场的运行现状，以此来揭露其中所存在的问题，并对此提出相应的解决方案，以此来保证中国股票市场的正常运行。

【摘 要】 股票市场 问题 改革方案

引 言

股市的跌宕起伏不仅时刻影响着股民们的心情，更预示着我国经济发展的好坏。在最近几年中，我国的证监会相继颁布了规范资本市场的一系列措施，以此来促进股票市场的发展。不过由于我国证券市场自身的原因，其中还存在不少问题，有待相关证券部门进行进一步的改革。本文通过分析我国股票市场的运行现状，以此来揭露其中所存在的问题，并对此提出相应的解决方案：完善我国股票市场的法律法规；明确内幕交易的法律责任；逐渐实现国有股以及法人股的流通；加强退市制度的执行力度；创新股票市场交易技术，以此来保证中国股票市场的正常运行。

一.我国股票市场现状

与以往相比，我国的市场规模在近几年内出现了巨大的变化。目前，A股市场共有2500余家上市公司，股票市值总额居世界前三位。国家控股或股份参与的重点企业已基本成为上市公司。正因为如此，我国的国有经济活力、控制力和影响力也有了进一步的提升。民营企业占在中小企业和创业板中的占比已经达到了80%以上，这也进一步促进了民营企业能更为规范化地建立现代企业制度。以资本市场为平台，代表未来经济发展方向的一大批科技创新型企业脱颖而出，为促进我国产业结构调整和支持自主创新提供了重要支撑。

在我国，股票市场的发展经历主要有孕育、成长和成熟三个阶段。目前我国的股票市场已经逐步完成了第一阶段的任务。在孕育阶段，其主要任务是建立相关的法律框架与基础设施，以此来促进我国的经济发展。从另一方面看，目前我国股票市场虽然已经有了一定的市场规模，但市场的结构还存在失调现象。不难看出，我国的股票市场目前还未达到成长这一阶段。在随后的时间里，股市将进入一个增长阶段。这一阶段主要是过渡到成熟的阶段，这阶段的主要任务是解决目前已初具雏形但不是成熟市场的问题，在制度环境、技术条件和市场能力方面能赶上甚至超过发达国家的水平，同时还需要具备调节市场价格、分散风险、配置市场资源以及对市场进行预警等等。

二、我国股票市场现阶段所存在的问题

1、我国股票市场的法律法规不完善。目前，为了规范我国的证券市场，相关的政府部门发布了一系列的法律法规，如《公司法》。虽然这在规范我国证券市场运行取得了一定的效果，但其间也暴露出了不少问题。主要包括法律所能覆盖的方面还是相对狭隘，其法律法规还能看到市场经济体制的印痕。在市场出现之前，投资者的权力由于受到多方面的限制，这对于证券的市场化和国际化发展都存在着阻碍，也会对法律法规的正常执行带来负面的影响。此外，我国尚未形成以行业标准体系为基础的法律法规原则来指导具体的业务操作。现有的行业规范在内容上还存在主观的现象，通常是采用执法者的主观解释和判断为执法依据，不具备客观性。因此，许多现行的法律法规不能在实践中真正实现。，我国证券市场在行政权利的干扰下，现已成为一个具有强烈规划特征的证券市场。不完善的法律法规已成为各种意志的产物，是各种经济主体相互融合的结果，对于市场的正常运行已失去了其指导的作用。

2、我国的股票市场存在非法的内幕交易。所谓的内幕交易，指的是一些提前了解证券交易内幕的人员将所取得的内幕信息泄露给他人，并建议他人进行购买相关的证券，从而达到获利的行为。由此可见，内幕交易对于投资者而言明显是不公平的，它在一定的程度上侵害了投资者的平等知情权，违反了股票市场“公平公正”原则，对股票市场产生消极的影响。另外，由于内幕交易的存在，股票的价格往往会受到部分内幕信息获取者的炒作，并不能真正的体现该企业业绩的综合评价，这在很大的程度上将股票市场的优化资源配置作用完全弱化，不利于市场经济的发展。

3、国有股和法人股无法上市流通。由于一部分国有股和法人股的无法在市场上进行流通，这在一定程度上不仅仅损害了市场的公平原则，同时市场的资源优化配置功能也会因此受到损害。对于国有股和法人股的流通性，如果不能合理解决，很多在国际上能行使的政策到中国就变得不再适用。在近段时间内，我国国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金的管理暂行办法》，试图解决这一问题。但是目前国有股和法人股所存在的主要问题是如果国有股和法人股出售所得收入由社保基金管理，上市公司的股东和地方政府的积极性就会大受打击。此外，国有股转让后的资金转移，如果全部由中央財政承担，也会对地方政府股东的利益造成损害。因此，如何对国有股减持进行定价和操作的问题还有待进行详细的规定。目前，国有股和法人股的流通也成为了我国目前股票市场急需解决的问题之一。

4、我国股票对退市企业的执行力规定还有待提高。在国外的股票市场中，无论股价处于哪种状态，都会有一部分股票面临退市的风险。就像美国的纳斯达克和纽约市场，其股票状态都是保持在一种相对稳的状态，比如近年上市的股票有800家，而退市的股票也将会在这个数字的波动范围内。也就是说，每年的股市市场都将会有一些劣质的股票退市。虽然在很久之前，中国的证监会就颁布了有关亏损公司暂停上市和退市的相关法律法规，但在最近发展的十几年内，我国A股市场退市的数量却是屈指可数。虽然从表面上看，退市企业的数量少，从另一方面也能反映出留在A股市场的股票质量高。但是在实际上，很多处于退市风险的公司，也就是ST公司，为了继续留在A股市场，通常采用非法的手段和盈余管理来提升企业的业绩，不利于我国股票市场的健康发展。

5、股票市场交易和清算的技术较差。交易结算系统的技术装置与计算机、通信系统和最新互联网技术发展密不可分。在90年代末，由于我国的交易所所建设的时期刚好是电子通讯技术高速发展的时期，所以我们技术在当时也可以算得上是世界上数一数二的。然而，近年来，美国和韩国利用互联网技术的发展势头，迅速发展了在线交易场所。在近些年来，据数据显示韩国有将近一半的交易是通过在线交易所完成的。毫无疑问，未来股票市场必须是在线交易市场，虽然在近几年来我国的证券市场也逐步转移到网络交易平台上，但是其安全性还是有待进一步的提高。所谓的交易平台安全性，主要包括交易所和通讯系统在异地的备份，以及股票交易系统的保密性。在这些领域仍然落后，交易所还没有建立远程备份系统，通信系统备份还没有完全实现，多数软件的开发还是依靠外国人。

三、针对股票市场存在的问题制定对应的解决方案

综上分析，本文提出如下针对股票市场存在的问题制定对应的解决方案：完善我国股票市场的法律法规；明确内幕交易的法律責任；逐渐实现国有股以及法人股的流通；加强退市制度的执行力度；创新股票市场交易技术。

1、完善我国股票市场的法律法规。对于我国股票市场的法律法规，相关部门应该要加快完善股票制度，制定符合国际规定的规章制度。通过这种方式，我国在未来即将发行上市的公司也就能遵循世界贸易组织的相关准则，使我国的市场经济变得有法可依。证监会还推出了QFII制度，这是中国资本市场开放战略的重要举措，也是证券市场国际化的又一具体体现。通过实行QFII制度，能够将我国的股票市场和国际市场相连接起来，在西方发达国家得到有效的应用。同时，加强对机构投资者、上市公司、经纪人的监管，遏制故意隐瞒信息、故意传播虚假信息的欺诈行为，对于内幕交易和股票市场的非法操纵行为给予严厉的打击，达到规范市场运行的目的。

2、明确内幕交易的法律责任。对于内幕交易行为，相关的政府部门应该要制定相关的条款，明确其法律责任，并规定相应的赔偿标准，降低内幕交易者的利益。同时，为了降低监督的成本，保护更多投资者的利益，应该要由内幕交易行为的辩方来进行举证，让更多的内幕交易无所适从。

3、逐渐实现国有股以及法人股的流通。目前除了我国之外，其他国家都没有国有股和法人股的流通问题。如果这一问题得不到解决，我国股票市场规范化、市场化、国际化的将会面临很大的障碍。所以应该要逐步实行国有股和法人股的流通，只有这样我国股票市场的功能才能得到全部的发挥，为我国股票市场的发展打下良好的基础。

4、加强退市制度的执行力度。在目前，由于我国股票市场的退市制度的执行力还不到位，一些劣质股往往会使得壳资源成为市场重点关注对象，导致投资者难以得到相应的回报。虽然多元的退市制度已经初步建立，但其执行者还需要加强其执行力，对于不符合上市的企业进行审查，实施退市的程序，同时还应该对恢复上市公司的财务进行严格的审查，避免其通过业绩的造假来逃避退市的命运。

5、创新股票市场交易技术。在信息技术高速发展的今天，资本市场要充分利用其机遇，创新交易制度，降低投资者交易成本，提高信息传递的速度、质量和透明度，在交易所闭市期间为投资者提供交易服务，满足国际投资者对资本流动性的需求。只有通过技术创新，才能满足资本追求利益、规避劣势的要求。

【参考文献】

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[2] 董辅祁.在争论中发展的中国证券市场和期货市场[M]武汉：武汉大学出版社，2002.