关于航天科工激光产业资本运作的探讨

/中国航天三江集团有限公司

激光产业属国家战略性新兴产业领域，是典型的军民融合产业，是中国航天科工集团有限公司重点发展产业之一。中国航天三江集团有限公司作为航天科工集团发展激光产业的牵头单位，对激光产业进行统筹运作，而航天三江所属武汉光谷航天三江激光产业技术研究院有限公司是激光产业发展平台公司。虽然航天科工集团激光产业已建立起基本框架，但离集团公司对激光产业的战略定位还有一定差距，如何培育强大的军民融合激光产业，打造国内领先、国际一流航天激光产业集团，还有大量艰巨的任务要完成。笔者仅从资源整合、股权投融资、企业并购及企业上市等资本运作角度，探讨如何建立起强大的航天激光产业集团。

一、激光产业发展背景及资本运作构想

1.产业发展背景

激光是20世纪继核能、计算机、半导体后的又一重大发明，对人类社会与进步产生着深远影响。激光技术涉及光、机、电、材料及检测等多学科，一般分为激光加工系统和激光加工工艺。以激光器为基础的激光产业在全球发展迅猛，广泛应用于制造业、信息、医疗等军民用领域。根据前瞻产业研究院数据显示，2011-2017年我国激光行业整体保持稳健增长态势，行业复合增长率达到10.11%。截至2017年，我国激光产业的市场规模约265亿元。随着我国激光应用领域的拓展，未来几年行业复合增速保守估计在10%以上，到2023年产业市场规模将超469亿元。

为抓住激光产业发展的重要战略机遇期，航天科工集团作出了发展激光产业的一系列重大战略部署。2011年底，航天三江以“收购+增资”的方式控股了武汉锐科光纤激光器技术有限公司，几年来锐科激光取得了快速发展，2018年6月在深交所创业板挂牌上市，达到并超过并购预期；2014年，成立武汉睿芯特种光纤有限责任公司和激光研究院，将激光研究院作为激光产业发展平台公司；2015年，成立武汉锐晶激光芯片技术有限公司；2016年，成立武汉光谷量子技术有限公司。

目前，航天科工集团激光产业上游公司有睿芯公司、锐晶公司、量子公司，中游有锐科激光公司（率先实现IPO上市），下游有若干研发团队。虽然航天科工集团激光产业基本框架已初步建立，具备了一定产业、研发实力，但离行业标杆和航天科工集团的战略定位还有较大差距。在激光产业快速发展甚至即将爆发式增长的大背景下，除了依靠自身发展外，更需要开展资本运作直接“圈进”外部优质资源，完善产业结构和形成协同效应，以促进航天科工集团激光产业又好又快的发展。

2.激光产业资本运作的总体构想

一是航天三江为发展激光产业的牵头单位。激光产业作为航天科工集团战略性新兴产业之一，在上级单位的指引和布局下，由航天三江牵头组织落实，对激光产业内外部资源进行统筹运作，并与内部相关单位形成业务协同关系。

二是航天三江所属激光研究院为激光产业发展平台公司，涵盖激光产业园建设平台、激光技术研发平台、双创平台及创客中心平台、产业孵化及技术成果转化平台、产业及人才集聚平台、资本运作实施平台。

三是激光研究院作为激光产业发展的平台公司，同时也是激光技术研发总体设计部或研发平台。通过平台公司各项功能的运作与实施，以技术到产业公司再到资本市场上市为基本发展思路，逐步建立起“平台公司+若干上市公司和非上市公司”的发展模式。

四是随着航天科工激光技术和激光产业的不断发展壮大，可考虑在“十四五”时期筹建航天三江激光产业集团事业部。

二、航天科工激光产业的资本运作方式

1.整合内部资源

通过内部资源整合，不仅有利于提升航天科工集团激光产业及资产的整体竞争力，而且有利于激光研发类资产及人才真正走向市场，并与资本市场接轨，充分体现其市场价值，提高研发人员的积极性和主观能动性，从而提升激光产业的整体研发能力和水平。

目前，航天科工集团激光产业及资产虽已基本集中在武汉光谷，但仍有部分激光类资产分散在内部相关单位，为充分发挥激光类资产的集聚效应，尤其是研发类资产及人才的合力，提升核心竞争力，促进激光产业运营和资本运作，需要对内部激光类有关资源进行整合。例如，将研发类资源全部划转至激光研究院，成立激光研发总体设计部，与激光研究院“一个机构两个牌子”。为维护被划转资产所在单位利益并促进双方相关合作，可由被划转方持有激光研究院相应股权，如果因事业单位持股额度的限制，可由航天三江先代为持有，在事业单位进行公司制改制后再无偿划转至被划转方。

如果内部资源整合条件尚不成熟，可继续维持现状，通过加强内部单位的业务协作形成合力，待条件成熟时再实施资本层面的合作。另外，在事业单位公司制改制后，也可由激光研究院对改制后的公司参股，形成资本纽带关系和利益共同体。

2.开展股权融资和骨干人员持股

锐科激光通过IPO上市募集了公司产业发展所需资金。激光研究院成立至今，航天三江对激光研究院5.2亿元的投资已全部用于激光产业园建设和量子公司、锐晶公司等产业公司的研发运营。按照航天科工集团对激光产业的整体战略规划布局要求，其资金需求量非常大，仅仅通过内部投资难以满足激光产业发展的需求，因此目前急需通过社会化融资来解决资金需求问题。同时，社会化资本对航天科工集团激光产业也有强烈的投资意愿，而且股权多元化有利于化解单方投资风险，也有利于与相关方建立紧密的战略合作伙伴关系，可与相关战略投资方共担风险、共享收益、共同发展。

在梳理、整合内部有关激光资源后，激光研究院完全具备了社会化融资的条件和优势，包括航天激光产业园、激光研发总体部（或者通过内部业务协作关系或股权关系形成的研发资源）及激光方面国家专家和国家“千人计划”专家、激光产业链上游国内领先的产业公司以及拟并购激光产业链下游国内领先的激光应用类企业等。激光研究院股权融资需要根据激光产业发展的实际需求开展多轮融资，股权融资价格按融资先后顺序梯次提高，让投资方先参与先得利且得利更多，增强投资方的积极性和源动力，以吸引更多优秀的投资者参与进来。

为激发激光研究院管理层和技术骨干人员的积极性与创造力，提高激光产业的研发能力和发展能力，可在第一轮股权融资时或融资前开始实施骨干人员持股，将技术骨干人员的利益与公司利益“捆绑”在一起，让员工与公司同呼吸、共命运，以便员工能在公司发展壮大过程中获得相应的物资利益和精神财富，进而更好地吸引、留住人才。

3.适时进行股权投资和对外收并购

目前，航天科工集团激光产业链下游急需补充激光应用类公司，以补充完善激光产业链结构。完善产业结构的途径无非是利用内、外部2种资源：一方面，运营内部激光资源，待激光关键核心技术研发在某领域得到突破、产业项目孵化成熟后投资新设产业公司；另一方面，收并购外部优质激光资源，直接掌控激光某领域关键核心技术，完善激光产业结构。另外，在新设公司或并购企业时，同样要考虑骨干人员持股的问题。

4.加强产业公司的规范化管理并择机上市

为掌控激光各领域核心资源，在投资新设产业公司或并购行业内优质公司后，需要及时加强新公司规范化管理。除遵守《公司法》、航天科工集团和航天三江的相关规定外，还需着重注意以下几点：一是抓控制力，关注投资协议和公司章程的相关约定，其中我方董事人数要求过半，以便从协议和章程设计上完全控制新公司；二是抓执行力，完善公司法人治理结构，理顺股东会、董事会和经理层的委托代理关系，充分发挥董事会、监事会及董（监）事履职的作用，增强控制力和执行力；三是抓风险管理，健全内部控制体系，提高防范和化解各种风险的能力；四是抓规范化管理，按照公司上市的条件、标准来规范、约束公司经营管理行为，提高管理水平。

在激光各领域产业公司发展到一定程度或达到上市条件后，根据公司的战略规划和实际需求，可考虑聘请证券公司对条件成熟的公司进行上市辅导并上市。一方面，通过上市公司平台可从资本市场募集公司产业发展所需资金，以满足产业快速发展的需要；另一方面，通过上市分散公司股权并成为公众公司，促使公司更加积极规范的管理，努力提高企业经营效益和资产价值，更好地回馈股东和社会，从而提高公司防风险和可持续发展能力。

5.筹建航天三江激光产业集团事业部

经过若干年发展后，航天科工集团将逐步掌控激光各领域关键核心技术资源，形成较强大的研发体系，产业链结构得到完善，产业公司发展壮大，“平台公司（研发总体部）+若干上市公司和非上市公司”的发展模式建立，初步形成较大规模的激光产业集群。为满足航天科工集团激光产业日益发展壮大的需要，在“十四五”期间，可考虑筹建航天三江激光产业集团事业部。