宁波期货市场过度投机行为现状探析及对策研究

罗玲玲　刘春香

摘要：本文通过分析宁波期货市场存在的过度投机行为，发现宁波的大型企业期现业务结合模式恶性发展；期货市场监管体系存在缺陷；宁波监管方在期货交易所、金融机构和一些拥有较强资金实力的企业参与投机活动方面存在监管缺失和市场引导力不强的问题。针对这些问题，本文提出有关监管方应成立专家小组对期货交易所、金融机构及拥有较强资金实力（特别是做现货套保）的企业的期货交易活动进行高密度、高强度的监督，避免其产生操纵市场的行为；要求企业和机构定期公开部分财务数据；制定宁波期货市场发展的特色规则；开通举报热线并明确规定奖惩制度。

关键词：期货市场；过度投机；重点监督；特色规则

中图分类号：F724.5 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）012-0308-02

一、宁波期货市场发展概况

宁波期货市场作为宁波经济发展的一个重要的有机组成部分，对近些年来宁波经济快速、健康、稳定的发展有着不可忽视的促进作用。虽然宁波制造业群集和港口物流的两大优势为宁波期货市场的孕育和成长奠定了良好的基础，但由于早期的期货市场处于艰难的探索阶段，经历市场的再建、混乱发展、严格整顿和规范发展阶段后，宁波期货市场还是残留着较严重的过度投机行为，浓厚的过度投机气氛不仅会危害投资者的利益，同时也会严重阻碍宁波期现货市场的健康发展。

期货市场是宁波金融领域中还处在萌芽期摸索前进的“新领域”，对于中国其他期货市场或是国外的期货市场来说，宁波期货市场的投资者数量或是相关的监管方面都未完善，或者说在监管方面并未设立相关的针对宁波市场状况的一些规则，绝大部分的规定只是照搬与沿用，并未有一些独特设立的条款。

由宁波证监局于2018年1月23日发布的《宁波证券期货市场统计信息（2017年12月）》显示，至2017年12月止，宁波辖区现有1家期货公司，3家期货分公司，39家期货营业部；投资者开户数为3.82万户，客户保证金余额70.95亿元。2017年12月份，期货代理交易量为581.30万手，代理交易额3311.57亿元。在取得这些成绩的同时，在宁波期货市场风平浪静的表面下，仍存在一些如过度投机、操纵市场等违规行为在荼毒宁波期货市场，阻碍其良性发展。

二、宁波期货市场过度投机行为现状探析

（一）大型企业期现业务结合模式恶性发展

宁波拥有港口的集疏运优势，方便了大宗商品在此落地生根，由此而生出许多以大宗商品等物品为主要贸易对象的现货企业和公司，而期现业务结合如今也成了许多企业和公司经营的业务模式。所谓的期现业务结合便是现货企业为防止由于价格剧烈波动给现货带来亏损，而利用套期保值的原理在期货市场进行反向操作规避风险同用期货端收益和现货端收益共同构成企业整体收益相结合的业务模式。

期现业务结合本该是一个良好的经营模式，但一些企业由于经营不善或是在强势的单边行情中遭受了巨大亏损，便在这个经营模式上走了歪路，本末倒置，不去经营现货市场，反倒在期货市场上投入大量的精力。大型现货企业本身就是以现货贸易为主，拥有着市场上大量的现货，然而为了达到操纵市场的目的，他们往往在市场上继续大量购买现货，让市场上原本绰绰有余的现货资源变得供不应求，再于期货市场上投入庞大的资金来拉高期货价格，让价格偏离市场规律，扰乱市场秩序，操纵市场以达到牟取暴利的效果，通过期货市场的收益来填补现货市场上的亏损，拉高企业的整体收益。

（二）期货市场监管体制缺陷及宁波证监局的监管缺失

我国期货市场监管体制是一种行政管制性体质，不仅容易导致监管者与被监管者的关系破裂，而且会导致改革动力不足，使期货市场发展面临“有数量、缺质量”的陷阱。现行监管体制的缺陷尤其特殊的历史渊源和形成过程，因此，必须从体制的本源和问题的本质入手推动监管改革和结构调整。

由中国证监会授权成立的地方证监局所背负的主要职责是对辖区有关市场主体实施日常监管；防范和处置辖区有关市场风险；对证券期货违法违规行为实施调查，做出行政处罚；证券期货投资者教育和保护；法律、行政法规规定和中国证监會授权的其他职责。但由于宁波证监局对监管的定位偏差导致其在对期货市场主体实施监管时存在监管缺失，在监管措施和方法上没有积极创新，跟不上新型复杂的违法违规手段，产生了延时和误差，使得过度投机、操纵市场等违规事件偶有发生。

（三）地方证监局市场引导力不强

在对期货市场监管的把控上面，宁波证监局没有积极致力于把握市场风向，宣传尚不到位，促成许多对期货市场规则和风险根本不了解却又被高杠杆、高收益所迷惑的散户进入市场。这些散户作为期货市场的参与者，投机心理过重却又没有良好的心理承受能力，从而又进一步促成市场的不良风气。然而期货市场是一个“零和博弈市场”，也就是说，该市场的参与者有输必有赢，换一句话说期货市场本身是不产生价值的，而期货市场的参与者却又多因想赚快钱进入，这是不利于宁波期货市场的长期稳定发展的，更不利于经济的健康发展。因此，为减少并防止对期货市场毫无了解的散户进入期货市场，宁波证监局可在关于期货市场基本规则和基础知识方面进行宣传，致力于形成一股健康、良好的市场风气来引导市场良性发展。

三、抑制宁波期货市场过度投机行为的对策

（一）成立专家小组重点监督交易活跃的大型企业和金融机构

在期货市场上交易越活跃，话语权越高的企业和金融机构产生过度投机、操纵市场等违法违规行为的可能性越高。拥有渊博的专业知识，高超的专业技能和丰富的市场经验的专家小组能够利用理论知识指导实际行动。宁波应结合市场规律和经验，将理论与实际融合，借用专门的监管平台重点监督这些企业和金融机构的交易行为。此举能够有针对性地发现和解决这类行为，与此同时也能够有效的对存在不良动机的企业和机构产生一定的威慑，让其及时打消念头，回归正确的道路。

（二）要求企业和机构定期公开部分财务数据

一般来说各大型企业和金融机构都拥有较强的资金实力，为防止其通过自己庞大的资金来操纵市场，扰乱市场规律，侵害投资者利益。建议宁波市政府相关监督管理机构要求各大型企业、机构或是在期货市场上有较高活跃度的企业和机构定期公开相关的部分财务数据，在相关监管机构实行监管的同时也能够为人们提供监管的途径，扩大监管主体的范围，当期货市场出现期货价格偏离市场规律走势的苗头时，能够及时对各大企业和机构的财务数据进行查证，实行高密度、高频率的监管。

（三）制定宁波期货市场发展的特色规则

总的来看，宁波市场属于整个中国市场，在期货市场的发展上也会出现中国期货市场发展中所遇到的问题，宁波在发展期货市场时可以做出相应措施，避免这一类问题的发生。但是，有些问题可能并不是共性的、突出的问题，宁波在发展中遇到的可能是一些冷门的，甚至是只有宁波期货市场所遇到的问题。这些问题在现有的解决方法或者是相关条款中并未有很好的解决方法，因此必须要进行研究，制定宁波期货市场发展的特色规则，在中国期货市场发展的宏观条件下，通过一些细小的规则完善宁波期货市场的发展，使得宁波期货市场更加规范，可调控，可治理。

（四）开通举报热线并明确规定奖惩制度

开通关于宁波期货市场违法违规行为的举报热线，在工作人员进行高密度高强度的监管的同时为防止监管疏漏，利用广大民众的力量实行全方位无死角监督，通过明确的奖惩制度，规定若举报人所述却有实事，且该行为违反了法律法规，则举报人员将获得此次事件违法所得一定比例的奖金。若所述经查证有假，则罚取一定的金额并将记录记入其个人档案。举报热线的开通及明确的奖惩制度的设立既帮助了有关政府机构的有效监管，又激发起民众参与监管的积极性，促进人民群众对监督权的理解、参与及规范使用。