基于企业理论演变的财务管理目标综述及探究

贾飞燕

摘要：财务管理目标是企业经营所要达到的根本目的，它承载着企业财务的管理方向，能够反映财务管理的学科本质。因此科学准确地界定财务管理目标对于企业发展和学术界各种观点的统一有重要意义。本文对现有的财务管理目标理论做了简单综述，并进行进一步的探究。

关键词：财务管理目标；企业利润最大化；股东财富最大化；企业价值最大化

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）012-0205-02

一、研究背景

17世纪亚当斯·密、大卫·李嘉图等经济学家主张将“利润最大化”作为企业的首要追求，于是“企业利润最大化”便成为第一代财务管理的目标，而随着经济社会不断变化，学术界根据企业理论的演化相继推出新观点来对先前确立的财务管理目标进行修正和完善。直到到21世纪的今天，财务管理的目标的确立仍没有终极定论。笔者在参阅研究者们的各派观点之后，对其进行综合考虑，最后深入探究财务管理目标的合理选择。

二、财务管理目标与企业理论的演变

关于财务管理目标学术界多是从时间性变化和企业关系人的角度来解释的。时间性变化指的是财务管理目标受国家经济政策和行业规范的影响，随企业外部环境的变化而有新的解释；而企业关系人的角度则反映了各方利益者在财务管理目标的确立中博弈力量的大小。将不同时期财务管理目标进行纵向对比，笔者发现，企业理论所支持的企业目标极大地影响着财务目标的确立。

（一）企业利润最大化与古典企业管理理论

企业利润最大化的目标源于亚当·斯密等古典经济学家的经纪人假设，即假定企业的目标就是追求利润最大化。为了获得市场竞争优势，企业一般采取的策略就是提高生产效率和进行成本控制。利益的驱动会自发地引导市场主体完善财务体系、提高资本的流转效率、改善经营管理。可见，古典企业财务管理目标概括了企业经营最本质的要求。

然而利润指标自身的缺陷日益显露：1.忽略企业不同发展时期的目标均衡。追求近期利润最大化往往会不择手段，最终可能会损失长远利益。2.忽略货币的时间价值。3.利润指标横向可比性差等。尽管“利润指标”的缺陷如此之多但其也有现实合理性，没有不逐利的企业，企业价值体现的最直接标准就是各项利润指标。问题是，企业如何在持续经营的过程中实现财富的不断增值。

（二）股东财富最大化与“剩余索取权”假说

“剩余索取权”假说是由阿尔奇安和德姆塞茨提出的，他们认为企业之所以存在效率是因为团体形式的生产方式能够提高效率，同时团队生产的“领头”当事人要处于中心地位。按照上述理论，企业是一个等级制的组织体系，企业的领导者和受雇员工处于金字塔的两端。于是股東利益最大化的财物管理目标确立。

这种观点能够弥补“利润最大化”观点的不足，代表着后时代有关财务管理目标的主流观点，但也存在缺陷：1.忽视了企业其他相关者的利益；2.解决企业短期行为弊端的能力有限；3.在所有权和经营权分离的治理模式下，以此为财务管理目标的企业运行成本较高，并造成代理者和所有者之间的利益冲突。

（三）企业价值最大化与企业治理理论

企业治理理论的出现向股东财富最大化观点发出严峻挑战。1985年奥列夫·威廉姆斯开创了企业治理理论，该理论将企业解释为基于产权至上的契约集合，是利益相关者的共同治理体系。企业关系人集体包括投资者、债权人、员工、供应商、顾客等。随着社会生产力的提高，人们的观点也在不断进步，认为公司财富不应仅为股东所有。公司的存在是关系人集体共同努力的结果，主体还应包括公司的债权人、供应商、客户、员工等，只不过出资形式不同而已。利益相关者获得合作收益，从而积累为公司财富，应共同拥有企业的剩余索取权。因此，财务管理目标设定为“企业价值最大化”较为合理。

企业产生的现金流量可以分配给所有的权益者，这些人拥有经济要求权——债权、认股权、优先股权等。“企业价值最大化”修补了以上两种观点的部分缺陷，但它并非完美无缺：1.造成企业不同阶段利益的分离。长远的目标会使企业在资本结构和财务预算方面偏重长期规划，忽视了短期利益得失，从而割裂二者之间相互依存的关系。2.注重企业价值的保值，而没有考虑如何让企业“增值”，也就是提升企业不断创造价值的能力。除此之外，立足于“相关者利益最大化”这一企业层面目标，其极易被理解为平均主义。

三、财务管理目标的合理选择

由于财务管理目标具有动态性和经济环境适应性的特点，所以目前各国对基于不同时期的企业理论所提出的财务管理目标具有差异性。例如，高度成熟的西方资本市场上，股东权利至上，股东财富最大化的财务目标司空见惯。而大陆法系下股份公司的财务管理模式更依赖于银行业，各利益关系人在企业管理中都发挥重要作用，财务管理目标的选择更注重利益相关人。鉴于此，我们有必要结合理论和实际，深入探讨。

（一）原则

当前复杂的经济形势对企业生存发展发出严峻挑战，而财务管理在企业管理中具有核心地位，因此财务管理目标的确立应当不光具有完善学科方面的理论价值，更应具有指导企业财务链健康循环的重要现实意义。总之，财务管理目标虽然在理论界尚无统一定论，但其选择和确立至少应当具备以下几条原则。

1.与所服务的主体目标相一致。企业的财务管理活动是企业经营中必不可少的部分，其目标的确立应与所服务的主体一致。

2.体现复合性。财务管理目标应当聚焦在一个大的目标上，然后根据大目标结合具体财务情况分设一些小目标，以巩固总体目标的达成。

3.考虑相关人因素。企业不能忽视各利益相关人对企业财富的积累所做的贡献，应当在避免平均主义的前提下兼顾各种利益关系。

4.反映学科的本质。财务管理目标作为其理论金字塔的最高点必须能够反映财务管理最本质的特点，这样才能在企业管理中形成规范，指导实务。

（二）财务管理目标探究

基于以上原则，笔者认为应当结合各时期典型财务管理目标的精髓，将财务管理目标划分为长期目标和短期目标两个层次。

长期目标即财务管理的总领目标，应当与企业发展战略保持一致。盈利只是企业发展过程中浅层次的追求，企业存续和发展的实质在于其核心竞争力的优越性，即可持续发展能力，因此应将提高企业价值增值的能力作为财务管理目标，不仅做到保值，更注重通过发挥核心竞争力来促进增值。这个过程必然不是轻而易举能实现的，必须综合考虑诸多因素，包括企业外部因素：社会责任、经济政治法律状况、技术条件等等；还有企业内部因素：企业治理结构、战略管理、资本结构、企业文化等等。长期目标具有了概念上的抽象性才能包罗万象，在确定短期目标时发挥其多变的解释能力。

短期目标是财务活动中的细小目标。由于财务管理的对象是资金及其流转，短期目标要能保持并促进资金流顺畅。这就要求企业做到在生产经营的各个环节分设具体应当达成的子目标，同时辅以相当数量的财务衡量指标来反映财务管理目标的实现程度，如：现金净流量、资产负债率等等。具体目标的确定要有“承上启下”的作用，既能指导具体财务管理活动，又能服务企业的长期发展目标。

四、结语

财务管理目标承载着企业的发展方向，合理的财务管理目标是企业管理成功的必要条件。随着企业理论的演变，财务管理目标也会是一个随着历史不断前进、社会不断发展而同步进化的概念，很多新事物的出现都将会挑战曾经以及现有的理论成果，因此，笔者认为财务管理目标的确立需要结合企业自身的具体条件和所处市场环境的要求，综合考虑，合理选择。