特许经营项目融资模式分析

傅晨红

摘要：随着近年来我国越来越注重环境保护，各地政府不断发展环保项目时普遍采用PPP项目融资模式以及BOT项目融资模式。本文以新泰市、永州市的生活垃圾焚烧发电厂为案例，着重于分析PPP模式与BOT模式的优劣势，对融资模式的选择、融资模式的创新进行总结。

关键词：PPP模式；BOT模式

中图分类号：C931.2 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2018）012-0141-01

随着我国经济的迅速发展和新型城镇化的不断推进，生活垃圾产生量也在持续增加，为对生活垃圾生态化处理，有效地减少垃圾重量和容积，政府普遍采用PPP和BOT模式来吸引社会资本的加入，建设垃圾焚烧系统等配套设施。详细分析这两种融资模式特征对于我国环保类大型基础建设项目所应采取的融资具有重要指导意义。

一、概述

PPP有广义和狭义之分，广义的PPP是指公共部门和私人企业的合作模式，政府部门就某个特定的项目达成一系列协议，为公众更好地提供公共产品和服务；狭义的PPP是政府与社会资本为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。本文所采用的PPP模式为狭义PPP概念。

BOT即建设-经营-转让方式，是一个完整项目融资过程，指政府将基础设施项目的特许经营权授予特定的项目公司，项目公司依托项目进行融资、建设，在约定期限内以项目收益偿还贷款、获取回报，特许期满将项目无偿交给政府。

二、环保案例简介

1.PPP模式（新泰市生活垃圾焚烧发电厂）

2016年新泰市住建局与中国光大国际有限公司，采用PPP模式来进行投资-建设-运营和管理。项目总投资为4.24亿元，一期为3.39亿元，二期投资0.85亿元。项目特许经营期为30年，其中含建设期22个月。

项目公司为新泰光大环保能源有限公司，注册资本为1.13亿元，其中新泰市出资2260万元，占注册资本的20%；光大国际出资9040万元，占注册资本的80%，需求计划融资1亿元，政府出资成立公司在进行融资时会取得较大的便利。

2.BOT模式（永州市生活垃圾焚烧发电厂）

2015年政府与中国光大国际有限公司，采用BOT的特许经营模式，总投资为3.8亿元。政府授予项目公司特许经营权，移交方式为无偿移交，特许经营期为30年。

项目公司由社会资本出资组建，政府方不参与项目公司的组建，项目公司资本金不低于项目总投资的30%，注册资本不低于1亿元，并根据项目建设进度和融资机构要求及时、足额缴纳。项目全部融资由项目公司完成，政府不提供任何形式的担保。

三、特许经营项目融资模式比较

1.PPP模式

（1）优点。政府在PPP模式的初始阶段就参与了建设，政府和企业双方就通过协议合理的分配了双方的项目风险，这样降低了社会资本的风险过大的问题，使风险分配更加合理，同时也增加项目融资的可能性，在新泰市PPP项目融资模式中，政府和社会资本一起组建项目公司，政府对整个项目有较好的把控和监管，不再实行风险最优原则，项目公司在政府参与的前提下会减轻自身融资的压力。

（2）缺点。PPP项目给政府增加了一定的风险负担，新泰市项目中有20%是政府部门投入的资金，参与到项目的运行过程中，对项目的技术上以及职责上有不明确，会降低整个项目的运行效率。同时在PPP模式中投入的资金会对政府财政造成较大的压力，一旦项目在运行过程中以及市场变动的因素遭受一定的损失，会导致政府的战略布局产生一定的变化以及在在经济上的损失，加大了政府风险。

2.BOT模式

（1）优点。BOT模式减少了政府主权借债和还本付息的责任，所有责任都转移给社会资本。同时政府转移和降低风险，一般由社会资本通过严密的合同体系、担保体系来分配和处理各种风险，项目回报率比较明确，严格按照中标价实施，由于政府的前期参与度较少，政府和私人之间利益纠纷较少。在永州市项目中政府采取的风险最优原则，降低政府的成本和风险，同时社会资本独立完成整个融资，政府不参与项目的融资过程以及不提供任何形式的担保，使BOT项目权责明确，收益以及回报率清晰。

（2）缺点。BOT模式风险分配不合理，政府所承受的风险小，社会资本所承受的风险过大。由于经济的不断发展，项目的回报率会不断变化，政府不进行任何形式的担保，导致BOT模式在融资上会造成一定的阻碍。同时BOT模式中，社会资本与政府过度重视各自的利益，忽略了对公共利益的保护。在特许经营期内，相当于基础设施暂时私有的过程，当特许经营期结束时，设施有可能老化，需要大量的资金去维护和保养。

四、结语

1.PPP模式具有一定的优越性

PPP模式对于公共利益的维护上有更好的作用，可以促进政府和社会资本的双赢，更加适应现在國家的整个大环境的发展，可以实现社会效益的最大化，融资方式更加多样化，增加了社会资本的融资渠道，推出PPP资产证券化丰富了融资模式和社会资本的退出方式，使整个项目融资的结构更加完善。

2.融资模式的新发展

在国际上普遍采用的项目融资方式有BOT、PPP、BT、BOOT、BOO等方式，虽然在我国BT模式不适应我国的国情，但是我国在大力发展PPP模式的同时也可以丰富多种衍生融资模式，针对PPP模式效率相对低下的运作方式进行一定的改革，结合BOT模式的优点，融合两种项目融资方式，或者采取“BOT+EPC”的合作形式也不断发展，促进国家特许经营项目融资模式的完善。

3.特许经营权分析

PPP模式相对于BOT模式在风险分配上更加合理，对社会整体利益上更具有优越性，国内也大力发展PPP模式来进行多地的公共事业的基础设施，不断推进国内的城镇化的发展，提高人民的生活水平。

特许经营项目融资模式对政府、社会资本的发展以及公共利益均有较大益处，我们需要不断创新更多的融资模式以及现有融资方式的衍生模式，应用到更多的领域，同时完善现有的法律体系以及管理和运行模式，制定详细的发展策略，使双方权责明确，促进整个社会的进步。