体育产业与资本市场的关联研究

昝登良

(广东工程职业技术学院 广东 广州 510520)

体育产业与资本结缘，由于许多投资者对这块领域尚显陌生，目前还处于初级和探索阶段。但由于体育产业在“十一五”、“十二五”期间发展迅猛，已有许多体育产业公司依托资本市场上市融资。这些上市的体育产业公司在二级市场中，深受投资者的青睐和追捧，业绩逐年递增，股价翻番的不在少数。本文就我国体育产业发展这些年来，在资本市场中的发展与现状做出分析，对在资本市场中的表现进行论述。

1 体育产业与资本市场

1.1 体育产业

1.1.1 国外的体育产业

在发达国家，体育产业已成为国民经济的支柱产业，如美国、澳大利亚等国家的体育产业的年产值占GDP的2%～3%左右；以“足球产业”为主的意大利、西班牙等国家，早已成为国民经济的十大支柱产业。据公开数据显示，全球足球产业年产值超过5000亿美元，占体育产值比重超过40%，堪称“世界第17大经济体”[1]。

1.1.2 我国的体育产业

由于我国体育产业起步较晚，其发展规模、效益以及水平相对较低。据公开的数据显示，2012年我国的体育产业规模产值在3136亿元，约占GDP的0.6%，远低于发达国家2%～3%的平均水平[2]。

1.2 资本市场

1.2.1 资本市场的内涵

1.2.1.1 概念

又称长期资金市场，买卖中长期信用工具、实现较长时期资金融通的场所。包括中长期信贷市场与证券市场[3]。

1.2.1.2 功能

资本市场的功能多体现在能促成企业资源的有效配置，促使企业资源有效利用，从而使企业产业得以优化，效率大幅度的提高。体现在：(1)是筹集资金的重要渠道。(2)是资源合理配置的有效场所。(3)有利于企业重组。(4)促进产业结构向高级化方向发展等四个方面。

1.3 我国的资本市场

经过近30年的改革和发展，我国多层次的资本市场体系已经形成，无论从市场规模、产品类型、功能。结构上都有较大幅度的增长。目前为止，我国已发展成为世界第二大经济体。

1.3.1 整体规模

我国的资本市场是伴随着经济体制改革的进程发展起来的。就股票市场而言，多层次的资本体系已初见成效。截至到2018年3月底，我国的股票市场已培养了大批的基金、券商、保险、社保、QFII等机构投资者；沪深A股现有共3351家上市公司，沪深B股现共有100家，证券公司中现上市的有35家。截止到当前沪深证券交易所统计数据，现沪深两市总市值约30多万亿元。

1.3.2 市场分类

在我国的资本市场体系中，主要分为股票市场、国债市场、基金市场、资本交易市场等几大方面，形成了多层次的资本市场。其中股票市场中分为A股市场、B股市场、H股市场、中小板市场、创业板市场和新三板市场。

2 A股市场中的体育产业

2.1 证监会行业板块

目前在我国的A股市场中，证监会把上市公司划分为92个行业板块。其中把涉及体育产业的公司划分为文教体育用品制造业板块，共有19家上市公司。在这19家上市公司中，只有中体产业属于主营业务涉及体育产业，而姚记扑克等公司在经营范围内虽涉及体育产业的概念，但多归属文化与传播的内容，其体育产业收入在公司的报表中占有相当小的份额。

2.2 概念板块

在A股市场中，为方便投资者投资，共划分139种概念。其中把涉及体育产业的上市公司统称为体育概念，共43家(部分公司见表1)。

表1 体育概念个股一览 N=19

资料来源：根据搜狐证券网相关数据整理

表1中显示的是19家隶属于体育概念板块的上市公司；并在深、沪、中小板和创业板中均有。在这19家上市公司中，因经营内容不同，业务侧重点不同，所占业绩比例不同，因此影响力与实际效果不同。

2.2.1 体育产业公司

在体育概念股中，像中体产业，被作为体育概念的标的和龙头股，主要是营运能力强，营收稳定增长，体育业务逐步发力。像探路者、贵人鸟等，每年主营业务都有15%以上的增长，被机构和个人投资者关注。

2.2.2 足球概念

由于《中国足球改革总体方案》的出台，许多上市公司像中信国安、泰达股份、亚泰股份等公司因对足球赛事等项目早有投入，在国内有相当大的知名度。在2015年7月，一方集团以4000万人民币收购阿尔滨俱乐部就是一个很好的例证。

2.2.3 体育彩票概念

体育彩票是国家募集社会公益资金，促进国家体育事业发展的一项公益活动。在A股市场中，目前涉及体育博彩概念的有鸿博股份、安妮股份、中体产业等34家上市公司。

2.3 行业板块

在A股市场中的行业分类中，共划分为56个板块，其中把体育产业划分为文教休闲板块之列(见表2)。

表2中显示的是在A股市场中文教休闲板块中的个股状况。从表中可以看出，经营体育产业的上市公司所占比例并不是很多，有中体产业，信隆实业，姚记扑克，金山开发，广博股份等，其余的是经营文化教育产业的公司。

表2 文教休闲板块个股一览 N=20

资料来源：根据搜狐证券网相关数据整理

2.4 A股市场中涉及体育产业的公司

在A股市场中，由于政策的利好，产业的发展前景等因素，有一批上市公司通过重组、整合、转型等方式，其公司经营业务已涉及或逐渐涉及体育产业的经营(见表5)。

表3 在A股市场中涉及体育产业经营内容公司一览 N=13

资料来源：根据东方财富网相关数据整理

表3中统计了涉及经营体育产业有13家上市公司(当前共19家)，分布在沪、深、中小板和创业板上市的均有，但与上市公司的总数相比，所占份额较小。在这些涉及经营体育产业业务的公司涉及面较广，有体育器材、广告、赛事、彩票等业务。如乐视网涉足体育全产业链；中青旅在打造会展、体育与旅游的三方面融合的平台。

3 香港及国外资市本场中的体育产业

3.1 香港联交所

据统计，目前我国的体育产业公司在香港联交所上市的有一批公司，其经营的业务范围多为体育器材、户外装备等体育制造业的范围(见表4)。

表4 在香港联交所上市的体育产业公司一览 N=8

资料来源：根据东方财富网相关数据整理

表4中显示，在2004-2010年在香港联交所上市的8家体育产业公司，就时间上分析，这些公司与资本市场结合的较早，无论品牌、规模及经营效益等，已走在其他体育产业公司的前面。在这8家上市企业中，像李宁、匹克、安踏等属于国内知名品牌，占市场份额很大。

3.2 国外资本市场

在国外的资本市场中，我国许多体育产业公司也有上市融资的先例。由于具有先进的经营理念和完善的管理经验，在国外的资本市场中上市，不但融得了发展资金，而且无形中也扩大了公司品牌的影响力(见表5)。

表5 在国外市场上市的中国体育产业公司一览 N=8

资料来源：根据东方财富网相关数据整理

统计8家在国外资本市场上市的体育产业公司(表5)，其中鸿星尔克在2005年就在新加坡主板市场上市，其余的7家的上市时间为2007-2009年之间。上市地点也呈现多元化趋势，有美国纳斯达克、加拿大多伦多、吉隆坡和韩国等资本市场。从经营内容中分析，主要以体育用品中的鞋、帽、服装等制造业为主。

4 体育产业与资本融合的关系

4.1 体育产业依托资本市场

4.1.1 在A股市场及香港上市

从表1，2，4中可以看出，我国的体育产业公司欲与资本市场融合，首选的资本市场是国内的A股市场。自1998年我国的纯体育产业公司-中体产业在A股市场上市以来，到目前已有19家，在香港联交所上市的有8家。就其经营范围来说，已涉及体育制造，体育服装，运动装备，户外装备，赛事营运，体育传播等多个领域。

4.1.2 海外资本市场上市

企业选择上市地点，一定与企业的发展战略与长期规划有关。表5中列出在纳斯达克等海外资本市场中上市的有8家公司，经营范围只涉及运动服装，运动器材，品牌推广等领域，涉及面相对较窄。

4.1.3 成立体育投资基金

据报道，2014年6月，国内第一支专注于体育文化产业的投资基金——北京智美红土体育文化产业投资基金在福州正式宣告启动[4]。2015年1月，探路者与和同资产管理有限公司成立“探路体育基金”，规模人民币3亿[5]。2015年5月，乐视体育以人民币28亿元的估值融得人民币8亿元，创造了中国体育产业首轮估值和融资额的新纪录[6]。

在体育产业利好频出的背景下，许多上市公司都开启了设立体育产业基金。如国旅联合携手中和资本；贵人鸟与虎扑合作的动域资本；雷诺光电与凯兴资本成立的产业基金等，钧以投资为突破口，向体育产业全面布局。

4.2 资本市场逐利体育产业

由于体育改革的强力推进，国家对体育产业扶持力度空前，资本逐利的特殊性在体育产业范围内逐渐体现。由于对体育产业行业前景的看好，许多企业拆巨资入驻体育产业行业，带动了体育产业市场的繁荣。

4.2.1 收购体育产业

由于政策面的利好和产业前景的广阔，资本市场中已被这块“蛋糕”所吸引，收购体育产业的大手笔屡见不鲜。据报道，在2015年1月，万达集团拆资4500万欧元收购马德里竞技俱乐部20%的股权[7]。2014年6月，阿里以12亿人民币收购了广州恒大50%的股权[8]。2015年5月，合力万盛集团拆资800万欧元全资收购法国海牙俱乐部，此次收购是中国企业首次完全控股欧洲主流联赛俱乐部[9]。

4.2.2 转型体育产业

在我国的A股市场中，由于公司战略规划及加速转型的驱使下，如表3中显现，在A股上市公司中，已有13家公司的经营业务涉及体育产业行业。在这13家涉及体育产业的业务中，以乐视网、中青旅业务最为突出，所占公司主营收入份额也很大。可以预计，在A股上市的公司中，将有更多公司业务转型体育产业。

4.2.3 整合体育产业

我国体育产业由于起步较晚，规模小而分散，行业缺乏自律组织和统一规划。因此，许多产业资本看到商机，来大力整合体育产业。中青旅整合资源，建立遨游网+体育会展+旅游的全新产业布局，打造020互动娱乐平台。在2015年2月，万达以10.5亿欧元并购瑞士盈方体育传媒公司100%的股权，就是一个很好的例证[10]。

4.2.4 借势渗入

由于我国的实力增强，承办大型赛事的机会较多。许多上市公司利用举办赛事之机，把业务逐渐渗透到体育产业行业。

4.2.5 参与赛事转播

在体育产业飞速发展的大背景下，由央视独一转播赛事的格局已被打破。2015年2月，腾讯从NBA拿下了中国5年31亿人民币的数字媒体版权(拥有5年全部NBA比赛在中国的网络版权)[11]，同年4月，体奥动力获得中国男足未来4年的赛事版权[12]，等等。

5 结语

由于政策利好的支持，我国的体育产业已步入快速发展期。在我国资本市场快速期间，体育产业公司在资本市场上市已由个体向群体转化，目前不但在我国的A股市场上市数量剧增，而且在香港及国外资本市场上市的数量也在增多,但相对比重不大。经营范围也由单一的体育装备制造业，逐渐波及为覆盖体育产业全方位的范围。体育产业依托资本市场发展，才能把做产业大做强，已成为不可争辩的趋势。只有把两者更好的融合，互惠互通，我国的体育产业才能更好的整合资源，提高效率，加大自主品牌的创新，创造更多的价值，提高竞争力。