扎篱笆：打假治劣，防范恶股上市

祁珍

扎好制度篱笆，打造高素质监管队伍

2018年8月9日至10日，证监会系统全面从严治党会议在京召开。

会议强调，加强全面从严治党，是做好资本市场监管各项工作的重要政治保障。全面从严治党永远在路上，要不断推进证监会系统全面从严治党向纵深发展。系统各级党委要提高政治站位，坚决扛起主体责任，针对突出问题，以敢于担当的精神、务实的举措，在常和长、严和实、深和细上下功夫，狠抓全面从严治党和作风建设，做好“一个带头”、“三个表率”，努力建设模范机关。要以钉钉子精神持续打好作风建设持久战，全面加强纪律建设，用严明的纪律管党治党。要深入学习贯彻监察法，把对公权力的有效监督落到实处。要全面贯彻新时代党的组织路线，把选好人、用对人作为首要政治责任，着力打造一支让党中央放心、政治过硬、本领高强、忠诚干净担当的高素质监管干部队伍。

也就是说，证监会系统全面从严治党落实到工作中，要打造一支“让党中央放心、政治过硬、本领高强、忠诚干净担当的高素质监管干部队伍”，只有每一个证监会工作人员廉洁自律、秉公守法，才能把为各市场参与主体服好务，同时也需监督，从监察法的落地，证监会全面梳理权力清单和运行流程，明确行使公权力的人员范围，提高监察监督能力，真正实现把制度优势持续转化为治理效能，到完善发行审核和并购重组监察机制，进一步提升工作效率和透明度，都是为了扎好制度篱笆，让权力行使在阳光下。

过会率创新低，发行审核趋严

随着监管制度的加强和新股发行审核门槛的提高，今年的IPO审核过会率明显低于往年。据最新统计数据显示，2018年前半年，证监会发审委共计审核了108家企业的IPO申请，从审核结果来看，58家获得通过，44家被否，还有6家暂缓表决，IPO审核通过率（不包括10家取消审核的公司）为53.7%。按照往年同期数据显示（同样不包括取消审核公司数），2017年上半年共268家IPO企业接受了发审委的审核，其中224家企业成功过会，过会率达83.58%，2016年上半年共113家IPO企业接受了发审委的审核，其中105家企业成功过会，过会率达92.92%。从数据上来看，今年上半年的过会率是创了历史新低。

值得一提的是，即使過会率已创新低，仍有不少专家认为，对于拟上市企业，下半年审核或更趋严，追责也会执行的更加严格，带病IPO企业撤回数量会进一步增加，券商投行严把关也会升为常态。所以，专家建议拟IPO企业尽早放弃侥幸心理，打铁还需自身硬，提高自身公司运营质量，在财务质量、实际规范经营能力、关联交易等方面引起特别关注，企业真实的盈利能力以及持续性也将是审核的重点。并且还表示，拟上市企业需增强持续持续经营能力，做好规划和企业发展蓝图，强化财务数据的真实性，强化自身信息披露的意识，减少关联交易等。只有做好IPO规划，才能更顺利实现过会，更好的推动我国高质量经济发展。

配套强化退市制度，一线监管机构纷纷发声

无独有偶，拟上市公司公开发行审核趋严的同时，还有配套强化退市制度。在2018年7月27日，证监会发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》。

根据《证券法》规定和实践需要，这次修改主要包括以下三个方面。一是完善重大违法强制退市的主要情形，明确上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定的基本制度要求。二是强化证券交易所的退市制度实施主体责任，明确证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市、终止上市实施规则。三是落实因重大违法强制退市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等主体的相关责任，强调其应当配合有关方面做好退市相关工作、履行相关职责的要求。

会议中表示，这次对退市制度的修改完善，对于进一步健全资本市场功能，增强市场主体活力，塑造理性投资文化，形成优胜劣汰的良好机制具有重要意义。对有关重大违法公司，特别是严重危害市场秩序，严重侵害群众利益，造成重大社会影响的，坚决依法实施强制退市。

需要指出的是，上市公司退市改变了公司股票交易转让的方式，但公司本身仍然是股份有限公司，公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等相关责任主体，应当本着对职工负责、对投资者负责的态度，切实履行公司退市后正常生产经营的各项职责。

此外，对于完善上市公司重大强制退市制度，强化证券交易所一线监管职能，上海证券交易所和深圳证券交易所也纷纷发表态度。上交所表示，对欺诈发行行为采取“零容忍”的态度，上市公司首发上市或重组上市中，存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，被证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行，或者被法院以欺诈发行股票罪作出有罪生效判决的，均应当对其股票予以终止上市。深交所表示，切实担负起一线监管法定职责，坚定不移地履行退市主体责任，严把退市制度执行关，特别是对于严重危害市场秩序，严重侵害群众利益，造成重大社会影响的重大违法公司，坚决做到“出现一家、退市一家”。

整体来看，新股发行日益趋于审慎，再加上退市制度的强化，证监会把防止恶股上市落到了实处。相信经历过市场秩序的调整，市场环境的净化后，A股市场必将再度如沐春风。