债券的发展趋势与风险特征研究

曾雨昕 陈宇卓

【摘要】自金融危机之后，债券成为全球国际证券市场上的亮点。本文主要研究和分析2007年到2018年已经发行数百只债券，研究和分析不同经济体系和不同行业的证券发展趋势和特征，讲述债券的风险特征。实验发现，债券具备具体投资项目的支撑，不论是发达国家的经济体系还是新型的经济体系，在行业中都是注重基础设施的绿色改造和新能源领域，显现出智能化与绿色化的融合，结合全球债券市场的发展趋势以及国际经验，本文主要针对中国债券的发展提出相关的意见和建议。

【关键词】绿色债券 行业特点 风险特征 研究

目前全球环境的可持续发展和投资在逐步增加，其中增长的动态原因是来自于新的商业机会，还有就是为了避免经济和信誉两者的风险，然后过度到环境的可持续发展中，不仅需要公共部门的投资也需要私营部门的投资。我国属于全球最大的发展中国家，目前通过自己的智慧和行动来推动经济发展和对环境的保护。在过程中明确指出“绿色”是发展中必要的条件和我国人们对美好生活追求的主要体现。债券是金融机构和企业共同发行的，可以成为国际资产配置的重点。

一、绿色债券的风险特征

首先要从安全第一的风险理念出发，认识到绿色债券的风险特征是引导私人资本，特别是养老基金和职业年度金等等一些长期投资基金支持的绿色项目。是属于有着固定收益证券范围的绿色债券，在过程中除去普通债券的违约风险和利用风险意外，其中绿色属于更加重要的关联流动性风险和政治风险以及环境风险。

1、流动性风险

站在绿色债券投资者和发行者的角度对国际绿色债券市场进行简单的分析和研究，很多都会认为绿色债券的风险是基地的，但是绿色债券的定义和标准以及发行的标准都没有同意强制性的标准，针对发行者来说，在寻找资源和验证绿色债券的影响过程中会产生很多额外的成本，很多市场的流动性和投资人员的需求变化都存在一定的风险。机构投资人员正在寻找可持续发展的方法来分散投资模式原理碳密集型的投资模式，让发展银行为可再生能源和绿色项目发行的绿色债券，其次就是两者的需求是否可以匹配上，这也是一个不小的挑战。另外机构在进行投资的过程中债券最小的发行规模都是3亿欧元，低于这个数量很有可能会遭遇流动性不足等一些问题。

2、违约风险和项目风险

绿色债券的发行规模和信用评级以及绿色资金等等多个角度分析和研究世界银行和欧洲投资银行以及亚洲发展银行等等一些银行中发行的绿色债券。在过程中引进CPC Breeze Finance Bonds的这一案例进行分析，简要说明资本市场怎样通过绿色债券为一些可再生能源项目进行融资。这种债券的本金和利息偿还给电力运营商让其出售电力，投资人员的风险主要就是体现在每个能源项目的现金流和项目施工风险中。马骏在分析国际推动绿色金融中给出相应的总结，绿色债券可以降低绿色项目中的多项融资成本，因为发行人员的信用等级较高，可以利用较低利率的融资来对绿色项目进行支持。绿色债券对投资人员来讲有着社会价值和绿色债券免税以及比较低的风险优势。还有通过对绿色债券中的“绿色”和“债券”的特点进行分析，在绿色债券的融资投向项目有着国家政府的补贴，另外国家政府在未来也有可能会退出绿色债券的优惠政策，例如投资门槛的降低，或是优惠的税收等等，这样就会在一定程度上降低融资的成本，同时也就意味着项目的开发成本更低。绿色债券和普通的债券相比较，有着严格的信息要求和融资使用的透明性，使投资人员的投资风险大大降低。

二、绿色债券的发展趋势

绿色债券的发展趋势主要体现在国际化和中国崛起。绿色债券的兴起来源于发达国家，很多绿色债券都是欧洲或是美国进行发行的，近年来绿色债券在新型经济体系发展的特别快，这与我国对基础设施的建设和应对全球气候的目标相互契合。很多新兴经济体系的投资人员对债券的需求正在逐渐的增长，早在2014年我国确定有关气候的债券就有几千亿美元，其中我国所占的美元份额是最大的，其中的资金主要用在公共交通的建设项目中，但是这些债券很多都没有贴上绿色标签，只有一少部分贴上了绿色标签，其中一半的债券都来自国家开发的银行中，那么这也就意识和说明绿色债券的市场增长量还是有着很大的提升空间和巨大的潜力。

在2007年欧洲投资银行发行了国际上第一支“气候意识债券”，这个债券的时间是5年期，6亿欧元，AAA评级气候的债券，是接受银行贷款的可再生能源和能效的项目，为进行绿色债券的时代埋下了伏笔。目前日益加剧的气候变化，进一步加大了我国市场的发展成本。国际绿色债券逐渐开始升温，其中主要的表现为规模增大，发行人和发行的种类以及投资者的种类都在逐渐呈现出多样化。绿色债券的发行人当下主要是以全球金融体系和多方开发银行为主，在债券多年的发行中，表现出了强大的潜力和实力。这也就意味着越来越多的社会资本会逐渐进入到债券的市场中，站在投资者的角度来讲，绿色债券市场发展在初期阶段，投资者仅限与公共机构的投资者。随着投资者逐渐趋向多元化，目前我国已经有近千家机构体系投资了绿色债券。

三、结束语

結合全文，目前债券市场已经形成很好的发展趋势，同时也成为了资本市场的亮点。目前我国正处在经济转型中环境和资源的挑战，以及应对气候变化的责任，这也就意味着投资项目有着很大的空间。就行业方面来说，债券发行企业所处行业的分布比较广泛，主要集中在建筑和制造以及电力等等一些行业中，发行债券的国家有着十分明显的聚焦。债券的发行量也呈现明显的上升趋势，绿色债券通常都没有环境风险，其中主要的风险包括流动h生和违约等等一些方面的风险，当下绿色证券处在推广时期，风险较低回报率也比较适中。