同业买壳依波路先观望

依波路（01856.HK）是一家拥有163年历史的瑞士名表制造商，其自有品牌依波路，是内地最畅销情侣手表。依波路于2014年在香港上市，最后以3元（港元.下同）定价，集资约1.6亿元。

公开发售方面，依波路（01856.HK）只有1.14倍超額认购，可见当时市场对这股票的兴趣并不大。也许因此使货源集中，上市后半年屡创新高，曾经见过5元，可惜此后无以为继。后来2016年时曾经低见1元附近，但紧随着最大单一股东林伟华卖出持有28.71%股份，每股作价2.25元，较上市价还低。

两个月后，持有20%的另一大股东苏大，同样以2.25元卖出所持股份。一只正经的瑞士名表制造商，竟以这种非全购方式交收，颇为出乎意外，最少王勃是这样认为的。当时的新壳主是薜由钊及一众基金，似乎有意重新发展公司业务，还发行了1亿元可换股债券，每股换股价2元。

可是公司业绩不争气，几年间销售额由4亿元跌至1亿元边缘，还录得1.5亿元亏损，可见这门生意在今天的环境，经营得相当困难。可能出于以上原因，所以大股东们决定壮士断臂，把公司出售予新壳主。新壳主以1.85亿元买入约58%，计及所有发行股本及可换股债券，100%的总代价为7.3亿元，资产净值为2.7亿元，即壳价为4.6亿元，可谓又创新低。

不过，依波路连蚀数年兼有约4亿元存货，估计这部份应该有扣减。新壳主冠城珠宝（00256.HK）并购同业，以现时的经营环境，真希望大股东此后锐意经营，令公司起死回生。现阶段王勃抱观望态度，看看有多少人接纳要约，再作定夺。