机构鉴股

银行：低估值高分红

广发证券

投资要点

1、银行息差有望改善。

2、板块估值偏低。

2018年9月，财政部发布行政，自2018年9月1日至2020年12月31日，对金融机构向小型企业、微型企业和个体工商户发放的，利率水平不高于人民银行同期贷款基准利率150%（含本数）的单笔小额贷款取得的利息收入，免征增值税；高于人民银行同期贷款基准利率150%的单笔小额贷款取得的利息收入，按照现行政策规定缴纳增值税。这一举措旨在进一步金融机构加大对小微企业的支持力度。

虽然今年以来，多项政策推出支持实体经济发展，对实体经济的支持力度不断加大。但去杠杆过程中伴随着企业债务违约风险的增加，信用风险上行背景下，银行风险偏好难以提升，信贷投放动力不足。

另一方面，监管部门敦促银行做实贷款分类，真实反映信用风险，受此影响，之前未被确认为不良的逾期90天以上贷款被归类至不良贷款，导致银行不良暴露加速。后续随着内外需求边际减弱以及前期去杠杆政策的影响，未来银行或将面临更大的不良处置压力，这也会制约银行信贷投放的积极性。

综上，货币政策传导机制能否真正疏通，“宽货币”能否传导至“宽信用”，仍有待观察。鉴于2018年不良反弹延续趋缓态势，部分银行息差有望改善，基本面企稳回升；当前板块估值处于合理偏低区间，低估值高分红催生行业配置价值。

重点推荐：工商银行、农业银行和招商银行。

钢铁：环保加持行业景气

招商证券

投资要点

1、钢企中报环比增长较高。

2、钢企盈利将持续提升。

2018年二季度上市钢企收入3899.20亿元，同比增长16.55%，环比增长18.43%，主要由于二季度采暖季限产结束、需求较好、钢产量环比大幅增加；归母净利润为290.63亿元，同比增长171.83%、环比增长36.56%，超过去年4季度创历史新高，主要由于二季度钢价环比持续上涨，而原料价格环比Q1不涨反跌，造成原料价格与钢价的剪刀差，因此钢企利润环比增长较高。

北方钢企收入、利润无论是同比还是环比增长幅度均超过南方钢企，主要由于北方钢企冬季采暖季限产影响一季度产量，二季度钢材产量环比有所增长。而南方钢企毛利率比北方钢企高2.6个百分点，三费率比北方钢企低1.9个百分点，盈利能力、营运能力显然高于北方钢企。

预计下半年价格高位震荡，钢企盈利将持续提升。目前库存仍处于低位，钢材价格受预期影响略有回调，但需求仍在。供给端下半年环保为影响供给端的最大变量，采暖季环保限产时间和范围均比去年有所扩大。供需紧平衡将带来下半年钢价高位震荡。预计下半年上游铁矿石价格仍维持低位，成本红利仍在利好钢铁行业盈利，预计三季度钢企利润环比增加15%-20%。

重点推荐：华菱钢铁、三钢闽光和太钢不锈。

光通信：5G来带市场新机遇

中银国际

投资要点

1、5G商用进程加速。

2、光通信领域或赢机遇。

近日，爱立信宣布推出新的5G平台。爱立信最新的RANCompute架构使电信运营商能够灵活地分发RAN功能来微调用例性能，提供当前基带容量三倍容量，从而实现增强的移动宽带、超低延迟应用，并且减少站点占地面积、降低总体拥有成本。同时，爱立信将在5G平台中增加来自Juniper和ECI的传输技术，保证5G系统的性能、质量和易用性。随着5G商用的演进，运营商网络将逐渐变革转向新架构，全球5G设备商将在光传输、边缘、核心和安全平台等领域展开技术竞争，新的5G无线和移动核心网络需求带来新的市场机遇。

在第十七届光纤通讯市场暨技术专题研讨会上，中国电信科技委认为5G时代前传将成为承载网的关键，而光纤、WDM器件将迎来发展机遇。从3GPP的规范来看，5G前传实现技术难度大，要求速率高、时延低、同步时钟精度高，因此5G前传成本占到了接入承载网约50%的建设成本，而维护支出中也涉及巨大数量RRU/AAU的安装、开通、升级等。因此5G时代对光纤数量需求依然强劲，5G基站在前传环节需要大量光纤互连，至少有几亿芯公里空间。同时，整个5G承载网络会带来数千万量级的25/50/100Gbps高速光模块用量，更带动起对WDM器件的应用发展。目前5G已成为国家博弈、拉动投资、引领科技创新的基础性平台，光通信产业链供应商有望借助5G实现产业升级换代、赢得新市场机遇。

重点推荐：烽火通信、海格通信和中天科技。

特高压：电网基建提速

安信证券

投资要点

1、政策利好频现。

2、直流领域受益弹性更大。

2018年9月7日，国家能源局下发通知指出，为加大基础设施领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，将加快推进青海-河南特直、张北-雄安特交等9项重点输变电工程建设。

此次规划核准7条直流线路和7条特高压交流线路（5条为短距离线路，配套特直项目），项目合计输电能力57GW。其中，特高压3直6交项目将在2018Q4核准开工，其余项目将在2019年核准开工。到2017年底，我国已建成21条特高压输电线路，骨干网架已初步形成。2017年以来，能源局放慢了对特高压线路的核准。2014-2016年间年均核准特高压线路5-6条，但2017年仅核准2条。核准及项目开工放缓，使得2018年上半年电网投资增速下滑15%，相关公司的中报业绩也出现大幅下滑。2018年上半年，能源局新增核准了蒙西-晋1000KV特交及昆柳龙±800KV三端直流工程，加上此次规划核准的14条线路，2018/2019年核准量已经达到前期高点。

从投资规模来看，长距离线路的投资规模在200-300亿间，区域内短距离线路在50亿以内，背靠背联网工程在50-80亿间。按线路规划情况，整体估算直流的投资规模在1100亿-1400亿之间，交流项目的投资在700-900亿间。相对而言，直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调，核准及建设的速度有望超过前次，特高压设备相关公司显著受益。

重点推荐：特变电工、国电南瑞和许继电气。

洲明科技：LED显示龙头

西南证券预测数据

洲明科技（300232）：2017年洲明科技实现营业收入30.3亿元，同比增长73.6%，净利润2.8亿元，同比增长70.8亿元，其中小间距LED显示屏产品营收15.3亿元，同比增长80.9%。今年上半年，公司小间距LED显示屏销售额达12.8亿元，其中国内市场5.1亿元，同比增长83.0%，国外市场销售额4.8亿元，同比增长29.1%。根据GGII预测，预计2018～2020年小间距市场规模CAGR将达44%，2018年，公司推出了业界首创的商用一体化UTVIII系列产品和户内微小间距LED系列产品（P1.0以下），为了进一步替代传统投影、电子白板、LCD拼接等产品及进入更多的应用场景提前布局，未来几年公司LED小间距产品有望继续维持高速增长。

2017全球景观照明市场规模达2750亿元，其中国内市场规模达680亿元，同比增长17.4%，是全球最大的景观亮化市场，GGII预计2018年中国景观亮化市场规模将达780亿元，增速约15.0%，预计十三五器件，仍将保持10%以上增速，至2020年行业规模将超千亿元。2017年，洲明科技通过外延并购深度布局景观照明领域，先后收购了杭州柏年与清华康利，抢占市场先机，完善战略布局。此外，公司还积极拓宽海外营销网络，2015年公司完成对雷迪奥的收购，依靠雷迪奥强大的海外营销网络，公司打开了海外销售市场，2018年上半年公司海外收入9.6亿元，占比达47.1%。

操作策略：公司是LED显示龙头企业，且目前正大力扩充产能，夜游经济维持高景气度，投资者可适当关注。

神剑股份：突破产能瓶颈

信达证券预测数据

神剑股份（002361）：公司以“化工新材料+高端装备制造”双轮驱动发展。化工新材料板块主要从事粉末涂料用聚酯树脂产品业务。公司上半年实现营业收入8.85亿元，同比增长9.26%，归母净利润4520.66万元，同比下降18.27%。6月，公司控股子公司黄山神剑5万吨/年节能环保型粉末涂料专用聚酯树脂项目投产，公司聚酯树脂产能达到20万吨/年，有效解决了公司目前产能瓶颈。

公司主要原材料包括新戊二醇（NPG）及精对苯二甲酸（PTA）等。NPG华东国产主流市场价格在2月底触底后持续反弹，并在6月初达到高点14300元/吨，目前已回落至12400元/吨。PTA价格近一个月大幅上涨，目前华东市场价格达到9194元/吨，相比8月初价格涨幅在2500元/吨左右。目前，子公司华益神剑3万吨/年NPG项目生产平稳，马鞍山神剑4万吨/年NPG项目正在积极建设，预计今年年底有望投产，进一步完善公司聚酯树脂上游产业链，有效保障主要原材料供应。

公司依托子公司西安嘉业航空和芜湖神剑裕昌开展高端装备制造业务。2018年上半年公司高端装备制造业务实现营收1.07亿元，同比增长17.75%，毛利率43.37%，同比下降6.75%。今年年内嘉业航空轨道交通板块的部分机械加工工序将在裕昌公司落地，有利于西安嘉业现有业务快速做大做强。

操作策略：公司NPG扩产项目有望年底投产，投资者可适当关注。

奇正藏药：三大终端协同发力

银河证券预测数据

奇正藏药（002287）：药品业务整体保持稳定增长。公司以消费者需求为基点，坚持学术引领，扩大基层投入，探索新品上市模式，丰富品类结构，继续推广“疼痛一体化产品+藏医药特色方案”。2018年上半年公司贴膏剂+软膏剂+丸剂实现营收5.405亿元，同比增速18.20%。

我们认为公司药品业务保持稳定增长的原因主要系持续在医院、基层和药店终端发力。在大医院市场，坚持品牌驱动的学术营销策略，加大学术营销力度，持续宣传企业和产品品牌。一方面不断完善高等级循证医学证据，推广产品在相关疾病治疗中的临床价值，为客户提供更优的临床方案；另一方面，加大新产品的上市力度，完成多个新品上市会的筹备，为实现新品快速覆盖奠定基础。在基层市场，坚持学术引领，积累产品研究证据，为销售推广及产品发展提供支持。持续扩大终端覆盖，促进销售进一步增长。在零售市场，一方面紧紧围绕疼痛一体化品牌发展战略，加大奇正品牌建设力度，提升品牌影响力；另一方面加快新品上市步伐。同时，公司持续推进疼痛一体化新品上市准备，丰富品类结构储备，二线新品覆盖率进一步提升。

操作策略：公司是藏药龙头，展望未来，一线品种消痛贴膏有望依靠完善的销售渠道布局保持较快的增速；二线品种软膏剂和丸剂等有望持续发力，通过大医院、基药、零售三驱动实现业绩高速增，未来发展值得期待。

南都物业：扩张步伐稳健

天风证券预测数据

南都物业（603506）：城镇化的持续深入和物业管理渗透率的提升将持续拓展物业管理面积，目前物业管理面积已达195亿m2，未来五年预计继续增加50亿m2，行业规模将持续扩大。从竞争格局来看，行业集中度不断提升，物业百强的总收入从2010年的198.6亿增加到2016年的627.8亿。头部企业利用成熟规范的管理模式，通过背靠地产公司或者并购等方式快速扩充管理项目，坚持规模化经营，行业出现"强者恒强"的局面，2017年物业百强市场份额达到32.42%。从发展模式看，物业服务行业发展模式有望完成由成本中心到服务中心再到流量中心的转变，未来有望成为流量平台，加载多元服务项目，创造新的增长点。

除了传统物业管理服务，公司还提供家政服务、公共收益、泊位费、维修费、酒店管理、房产中介服务、APP服务等业务。增值业务营收增长迅速，仅2018上半年营收就达到4695.61万元，增速达到82.46%。增值业务基本利用基础业务的工作人员，成本低，2018年上半年毛利率达到68.98%，远高于传统物业管理项目和其他服务，增厚公司的利润空间。公司同时尝试用移动互联网技术建设社区O2O，建设推进已有成效，目前公司主要APP已有15.72万次的下载量。与此同时，公司切入公寓租赁业务，打造"群岛"品牌，获得市场高度认可。

操作策略：作为第一家A股上市的物业公司具有标的稀缺性，投资者可适当关注。

股神榜

上期荐股排名（2018年9月07日－2018年9月14日）

累计排名

编辑笔记

你跌任你跌。

上周荐股第一名

西南证券最大收益率：8.13%

航天电器（002025）：公司主营业务为高端继电器、连接器、微特电机、光电子产品、电缆组件的研制、生产和销售，公司主导产品用于航天、航空、电子、船舶、通信等高技术领域配套。受益于国防装备、通信、大数据、轨道交通等国家重点发展行业的需求稳定增长。经过多年的发展，公司已形成完整的新产品开发、市场营销和生产供应链体系。航天电器凭借技术、品牌、产品、管理等竞争优势，已成为我国高端连接器、继电器、微特电机和光电行业的骨干企业。

2017年结合《精密电子元器件智能制造新模式应用项目》建设要求，航天电器完成了虚拟样机、自动化制造、在线控制、智能检测等流程再造并开展智能化推进，形成以柔性化、数字化、自动化为基础的先进智能制造能力。

本周个股推荐：中海油服601808

雄塑科技300599

2018年H1公司实现营业收入8.43亿元，同比增长36.36%，实现归母净利润0.92亿元，同比增长110.54%。

受益产能布局优化和募投项目新区域拓展良好，收入加速增长，Q1、Q2单季度营收分别同比增长31.59%和40.21%。分产品来看，PVC、PE和PPR分别实现营业收入6.28亿元、1.13亿元和1亿元，同比增长43.37%、11.34%和29.43%，收入占比分别为74.49%、13.37%和11.91%；分区域来看，华南、华中和西南地区是营业收入主要来源，占比分别为78.89%、10.21%和5.96%，同比增长26.2%，50.9%、177.8%。公司上半年实现综合毛利率22.4%，同比提升2.55个百分点，主要系核心产品PVC管件同比提升5.66个百分点至21.7%；费用管控进一步优化，期间费用率8.96%，同比下滑1.88个百分点。

国信证券

国轩高科002074

公司是国内最早从事新能源汽车用动力锂离子电池（组）自主研发、生产和销售的企业之一。公司产品包括动力锂离子电池组产品、单体锂离子电池（电芯）、动力锂电池正极材料等。公司的磷酸铁锂电池单体能量密度超过180Wh/KG，于国内领先，成功为江淮、北汽新能源等客户的乘用车供货。公司的三元622电池单体能量密度超过210Wh/KG，成组后达到Wh/KG以上；青岛与合肥各一条年产1GWh三元产线已升级改造成622产线，下半年将加快释放业绩；合肥四期年产4GWh三元622产线将于2018年内建成，预计次年形成有效产能。

盛世创富黄启学

荣盛发展002146

公告数据显示，2018年8月公司全口径项目实现单月签约面积68.03万平方米，同比增长87.67%，单月签约金额68.35亿元，同比增长68.77%。2018年1-8月，公司全口径项目累计实现签约面积512.60万平方米，同比增长52.55%，累计签约金额534.46亿元，同比增长48.75%。同期克而瑞数据显示，TOP50房企8月单月流量销售金额同比增长54%，1-8月累计销售金额同比增长46%。公司8月单月销售增速有所扩大，对TOP50房企的领先优势小幅扩大。

2018上半年公司营收同比增长44.51%，扣非后归母净利同比增长46.38%，毛利率同比提升2.70个百分点达到32.34%，盈利规模和质量双双提升。公司短期可结转资源依然丰厚，半年报毛利率改善较为显著，此外“创享计划”跟投机制对管理效率和销售周转的改善有望逐步显现。

华泰证券

乐普医疗300003

展望未来，认为公司器械和药品板块的增长动力仍然强劲。原因在于：（1）器械：核心支架业务价格维护能力强，无须过分担心价格压力，加上高端Nano支架占比提升叠加PCI手术15%左右行业增长。公司支架仍可保持快速增长。完全可降解若顺利获批，有望带来巨大弹性。另有双腔起搏器、IVD、左心耳封堵器等产品梯队支撑成长。（2）药品：一致性评价稳步推进。继阿托伐他汀之后，氯吡格雷也有望在今年通过一致性评价。目前国家医保局主导的带量采购政策给通过一致性评价的品种带来极好的放量机会，公司产品的现有市场份额均不高，极有可能通过带量采购实现市场份额的快速扩大。此外，公司在胰岛素、PD-1单抗、溶瘤病毒等重大治疗领域的提前布局奠定长期成长基础。

招商证券

山西汾酒600809

青花环比加速，环山西翻番目标进度良好。1）H1中高端增34%，其中预计青花增近70%，环比Q1提速；预计老白汾增近30%（金奖增15%）。预计玻汾高速增30%以上及口径扩大下低端增84%。2）区域上H1省内增43%，基础牢固保持平稳增长。省外增53%，环山西翻番目标进度良好。省内：57%省外：43%，全年省内外占比有望拉平。3）H1经销商快速增32%、计410家，预计主为河南市场渠道下沉深及环山西市场贡献。4）Q2单季净利率升1.8pct，其中并入低端酒毛利率降3.1pct，管理费用率降1.6pct，税收/收入合计降3.1pct。

2019年增长动力依然充足。华润入驻董事会为国改注入动力，渠道协同亦有望加速。全年扩大模拟经理人试点，人事改革提速叠加管理层激励充足、自我加压，2019年有望延续高速。

国泰君安

伊之密300415

公司注塑机业务表现抢眼，1H18注塑机收入7.56亿元，同比增长52%，毛利率为35.3%，同比提升1.3pct，收入增速、毛利率表现均好于行业龙头海天国际（1H18海天国际收入增速22%，毛利率31.0%，较1H17下滑4.3pct）。公司注塑机业务表现优异主要得益于产品结构的优化，例如二板机、电动注塑机的增长，同时公司直销为主的销售模式也更贴近客户需求。根据中国塑料机械工业协会，公司在18年塑机制造综合实力30强排名中，按收入/净利润排名均位列第2，较17年提升3/2名。

压铸机业务拖累毛利率。公司压铸机业务1H18收入2.25亿元，同比下滑31%，毛利率为36.0%，同比下降6.4pct。认为公司压铸业务下滑主要是因为：1）原材料价格上涨；2）下游汽车产/销量放缓。

海通证券

万孚生物300482

公司公告，全资子公司香港万孚与比利时Biocartis近日达成合作协议，拟共同出资成立香港合资公司，在中国大陆地区引进Biocartis的Idylla分子诊断平台技术，在产品本地化改进、注册、生产、市场推广及伴随诊断合作等方面展开全方位的合作。

公司技术核心来自实时荧光PCR技术，分为肿瘤伴随诊断和感染性疾病检测两大类产品，其中肿瘤伴随诊断产品又分为SolidBiopsyAssays（固体活检）和LiquidBiopsyAssays（液体活检即ctDNA）两个平台，检测项目包括了BRAF、KRAS、 NRAS、 NRAS-BRAF、 NRAS-BRAF-EG⁃FRS492R、EGFR、MSI等多个肿瘤伴随诊断靶点，其中特别值得说明的是，Biocartis于2018年7月推出创新的MSI（微卫星不稳定性）检测靶点，这个靶点也是当下最具潜力的抗癌药PD-1抗体的伴随诊断检测靶点之一。

安信证券

中海油服601808

公司是全球最具规模的油田服务供应商之一，拥有完整的服务链条和强大的海上石油服务装备群，业务覆盖油气田勘探、开发和生产的全过程，是全球油田服务行业屈指可数的有能力提供一体化服务的供应商之一，既可以为客户提供单一业务的作业服务，也可以为客户提供一体化勘探开发、油田生产服务。

中海油服是中国海洋钻井服务的主要供应商，也是国际钻井服务的重要参与者，注意提供钻井、模块钻机、陆地钻机和钻井平台管理服务。截至2018年6月底，集团共运营、管理46座平台（包括34座自升式钻井平台、12座半潜式平台）。其中24座在中国海域作业，11座在挪威、英国、墨西哥、印尼等国际地区作业，9座平台正在待命。

西南证券 罗栗

西部牧业300106

公司主营乳制品加工与销售、自产生鲜乳生产与销售。近日发布关于股票可能被暂停上市的风险提示公告称，因公司2016年、2017年连续两年亏损，若公司2018年度审计报告最终确定为亏损，深圳证券交易所可能暂停公司股票上市。公司2018年1-6月公司归属于上市公司股东的净利润为-41,616,640.65元。根据相关规定，公司需每五个交易日发布一次《股票可能被暂停上市的风险提示公告》，直至暂停上市风险消除或者深圳证券交易所作出公司股票暂停上市的决定。二级市场上，该股今年以来持续下跌，近期反弹后遭遇利空下跌，后市注意风险。

北讯集团002359

北讯电信是跨省经营的无线宽带网运营商。许可经营的电信业务主要包括：无线数据通信、卫星通信、互联网接入、信息服务、多方通信、呼叫中心等业务。

2018年9月8日公告，公司于2018年9月6日披露了《关于控股股东质押股份触及平仓线的风险提示公告》。2018年9月7日，公司收到控股股东龙跃实业集团有限公司及持股5%以上股东天津信利隆科技有限公司的通知，由于近期公司股票价格出现异常波动，龙跃集团及天津信利隆所持部分公司股票触及平仓线，存在平仓风险。二级市场上，该股近期开始大幅下跌，近日更是连续的跌停出现，后市注意风险。

浔兴股份002098

公司是国内规模最大的拉链制造企业，主要产品包括：金属、尼龙、塑钢三大系列的各种码装和成品拉链，各种规格型号的拉头和拉链配件等。

2018年9月8日公告，自筹划重大资产重组以来，公司及有关各方积极推进本次重大资产重组的各项工作，同时组织中介机构开展尽职调查工作并深入了解标的资产经营状况等相关事项。现因近期宏观经济环境变化及国内证券市场波动影响，公司面临的市场环境发生变化，经审慎考虑，交易双方友好协商，决定终止重大资产重组。二级市场上，该股今年以来持续震荡整理，近期利空之后股价大跌，后市注意风险。

千山药机300216

公司主营“大健康”产业，主要从事制药机械及其他包装机械等智能装备、医疗器械、医药包材产品的研发、生产和销售，以及围绕慢病精准管理开展一系列医疗服务。

近期公布关于公司诉讼进展的公告称，公司于2018年5月26日披露了《关于公司诉讼事项的公告》，公告中披露了安徽兴泰典当有限责任公司(以下简称“兴泰典当”)诉被告千山药机、吴诗业、刘祥华、陈端华、刘华山典当合同纠纷一案。公司收到安徽省合肥市中级人民法院《民事判决书》。主要内容为：被告千山药机于判决生效之日起七日内向原告兴泰典当支付当金5000万元、综合费用268万元，并支付自2018年5月6日起以5000万元为基数，按年利率24%计至该5000万元付清之日止的违约金。二级市场上，该股因为基本面出现恶化，股价连续下跌，近期虽然产生反弹，但基本面并没有实质性的改观，后市注意风险。