基于雷达图法的上市公司财务绩效评价研究——以中国石油为例

□（中国石油西部管道分公司 新疆乌鲁木齐830013）

随着市场经济的飞速发展，上市公司要想在资本市场上保持长盛不衰的发展态势，必须足够重视财务绩效评价的重要性，尤其是对于石油行业上市公司。如何充分利用公司资源，提高资源的利用效率，是石油行业上市公司财务绩效评价理论和实践的关键，也是管理层需要解决的重要问题。本文试通过雷达图法对石油行业上市公司财务绩效进行横向和纵向的比较，使管理层更直观合理地了解公司的经营状况，充分了解公司经营过程中的优势与不足，增强对公司的掌控力，从而做出有利于公司成长的最正确决策。

一、雷达图分析法

雷达图分析法用于同时对多个指标进行对比分析和对同一个指标在不同时期的变化进行分析，从而直观地描述公司总体的财务状况，为管理层提供直观、形象的决策依据。如图1所示，雷达图由若干个同心圆组成，由圆心向外引数条等距射线，每个圆代表一定数值，由圆心向外数值依次增加，每条射线末端代表一个被研究的指标。如果不规则多边形的角在中间圆以内，那么离内层的小圆越近，说明该指标越差，是公司的劣势所在。如果多边形的角在中间圆以外，那么离外层的大圆越近，说明该指标越好，是公司的优势所在。通过观察雷达图的整体形状，管理层可以清楚了解公司的整体财务状况。

图1 雷达图

二、财务绩效评价指标体系的构建

（一）构建的原则。

1.系统性原则。把评价指标体系视为一个系统，个体指标选择及指标体系设置以整体为依据，协调系统中各分系统之间的相互关系，做到统筹兼顾，使系统完整、平衡。

2.相关性原则。评价指标体系的设置以及指标的选取要与管理层的经营决策和经营目标相关联，并满足有关各方了解公司财务状况和经营成果的需要。

3.可比性原则。设置评价指标体系的目的是对公司的财务绩效进行核算和评估，而这种评估需要通过对同一指标不同时期之间的纵向比较，以及同一时期同行业不同公司之间的横向比较，才能充分体现出来，因此要求财务指标要在具有共性、可以相互比较的基础上选取。

4.可操作性原则。选取的指标要具有代表性，能够突出重点，同时还要考虑指标本身在现实中的可行性以及指标数据的易得性。

5.成本-效益原则。在评价指标体系的运行过程中，获取数据所花费的成本不应超过由此而获得的效益，否则应考虑降低获得信息的成本，选择其他一些具有可替代性的成本低的指标。

（二）指标的选取。根据上述评价指标体系构建的基本原则，结合上市公司的组织结构和运营模式，可以综合考虑从收益性、安全性、流动性、成长性、价值性五个方面来选取指标。

1.收益性指标。分析收益性指标，目的在于观察公司一定时期的收益以及获利能力。

（1）总资产净利率。是指公司一定时期内获得的报酬净额与资产平均总额的比率。计算公式为：总资产净利率=净利润/平均资产总额×100% 。

（2）净资产收益率。是指一定时期公司的净利润与所有者权益的比率，该数值越高，表示投资获利能力越高。计算公式为：净资产收益率=净利润/所有者权益×100%。

（3）销售净利率。是衡量公司销售收入收益水平的指标，属于盈利能力类指标。计算公式为：销售利润率=净利润/营业收入×100%。

2.安全性指标。分析安全性指标，目的在于观察公司在一定时期内的偿债能力。

（1）流动比率。用来衡量公司流动资产在短期债务到期以前可以变为现金用于偿还负债的能力。计算公式为：流动比率=流动资产合计/流动负债合计×100%。

（2）资产负债率。是指期末负债总额除以资产总额的百分比。计算公式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%。

（3）所有者权益比率。是表示长期偿债能力保证程度的重要指标，从偿债能力来看，该指标越高，说明公司资产中由投资人投资所形成的资产越多，债权人的利益越有保障。计算公式为：所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额。

3.流动性指标。分析流动性指标，目的在于观察公司在一定时期内的资产利用效率。代表性指标为总资产周转率，周转率越大，说明总资产周转越快，销售能力越强。计算公式为：总资产周转率=销售收入/平均资产总额×100%。

4.成长性指标。分析成长性指标，目的在于观察公司在一定时期内经营能力的发展变化趋势，对战略制定来讲特别重要。

（1）销售收入增长率。是指一家公司某一段时间销售收入的变化程度。计算公式为：销售收入增长率=本期销售收入/前期销售收入×100%。

（2）净利润增长率。该指标体现的是公司净利润的增长速度。一般净利润稳定增长且呈增长趋势的公司正处在成长期。计算公式为：产值增长率=本年产值增长额/上年产值总额×100%。

5.价值性指标。分析价值性指标，目的在于了解在一定时期内公司股票的投资价值。其代表性指标为每股收益。计算公式为：每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数。

上述评价指标构成了财务绩效评价指标体系。

三、基于雷达图法的上市公司财务绩效评价——以中国石油为例

（一）财务绩效评价过程。首先，搜集中国石油2014—2016年三年的相关财务报表数据以及相关财务信息，并进行整理和汇总。其次，依照财务绩效评价指标体系中的各指标计算公式，得出各指标的数值。最后，将得到的实际指标数值与行业平均水平值（79家）进行对比。相关数据如下表所示。

数据来源:深圳证券交易所2014年、2015年、2016年中国石油年度报告，同类行业平均值根据网易财经公布的79家同行业评价财务指标获得

上表为2014—2016年三年中国石油的主要财务指标，可以从中找出绘制雷达分析图的五方面各指标数据，以及同行业79家企业的平均值。根据得到的各项指标数据，绘制中国石油2014—2016年三年的财务绩效雷达图（图2），从而对这三年内中国石油的财务绩效进行评价分析。

图2 中国石油财务绩效雷达图

（二）财务绩效评价结果分析。

1.收益性方面。

（1）总资产净利率。由图2可以看出，2014—2016年中国石油的总资产净利率均高于同行业平均水平，说明中国石油的资产盈利能力较高，应在保持高总资产净利率的基础上争取有所提高。

（2）净资产收益率。图2显示，中国石油的净资产收益率在行业平均水平值的1.5倍以上，甚至远高于平均水平，说明中国石油股东权益的收益水平较高，即投资会带来高收益，同时说明中国石油的自有资产得到了较为充分的利用。

（3）销售净利率。图2中该项指标也远高于行业平均水平，说明中国石油收益水平较高，应继续保持。

2.安全性方面。

（1）流动比率。雷达图显示，中国石油三年的流动比率均低于行业平均值，但稳定性较强。这表明中国石油的短期偿债能力较差，虽有一定财务风险，但考虑到其行业性质，问题不是很大，在可接受的范围内，但公司管理层需要重视起来，根据数据，结合实际，做出合理决策，改善这种情况。

（2）资产负债率。雷达图显示，中国石油三年的资产负债率都在行业平均水平之下，且基本保持不变。说明公司的长期偿债能力不错，是公司的优势。

（3）所有者权益比率。结合雷达图和中国石油的财务指标来看，中国石油三年的所有者权益比率都高于行业平均值，达1.2倍，且基本保持不变。可以看出中国石油的财务状况良好且长期偿债能力较强。

3.流动性方面。雷达图显示，中国石油三年的总资产周转率都在行业平均水平之上，且有降低趋势。说明中国石油总资产的周转情况良好，资产利用率较高。

4.成长性方面。

（1）销售收入增长率。该项指标在雷达图中是最明显的指标。可以看出2015年和2016年中国石油的该项指标远远低于行业平均水平，且由财务数据可知，这两年的销售收入都是负增长。因为受国家节能环保理念的影响，能源类产品销售受限，公司领导层应高度重视，尝试向新兴能源产业方向转移目标，改善负增长情况。

（2）净利润增长率。中国石油的净利润增长率三年均为负，且除了2015年该指标低于同行业平均水平外，其余两年均高于同行业平均水平。主要因为2015年国际油价低位震荡运行，特别是上半年油价较2014年同期降幅较大，同时国内天然气价格也大幅下降。

5.价值性方面。中国石油的每股收益2015年、2016年均低于同行业平均值，从价值性方面看，投资者投资的价值不足。但是每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。

四、结论

从雷达图可以看出，中国石油由于受到行业性质以及市场经济等因素的影响，公司现阶段属于特殊性财务类型，即公司部分安全性、成长性、价值性指标低于行业平均水平，而收益性、流动性指标则高于行业平均水平。同时从图中可知，中国石油的资产负债率较低，资产流动性良好，存货比例适宜，现金流动也属于正常范畴，总体来说，近几年来中国石油的经营状况良好，在同行业市场竞争中仍有较大优势。

通过运用雷达图分析法对中国石油的财务绩效进行分析，可以清楚直观地看出中国石油的经营状况和在石油行业中经营的优劣势。同时，使用者可以很清楚地从中找出自己需要的相关财务信息，了解公司财务状况。从这些指标的分析结果可以看出，中国石油在经营中存在不少问题，需要得到相应改善：一是需要改善公司短期偿债情况，提高短期偿债能力；二是改变公司经营市场，尝试向新兴能源产业方向转移目标，增加公司收入和利润。