联络互动筹备Newegg新蛋美国IPO能否重回巅峰仍未可知

张天宇

2018年9月13日晚间，A股上市公司联络互动发布公告称，公司今年第三次临时股东大会决议审议通过《关于公司所属企业到境外上市方案的议案》，计划拆分旗下企业新蛋（Newegg）赴美上市。公司此前的公告显示，新蛋上市的目的地为美国纽约证券交易所或纳斯达克市场，具体上市板块将在报送材料给美国证券交易委员会审核后根据其建议最终决定，同时将根据SEC关于最低流通比例的规定和新蛋未来发展的资金需求确定具体发行规模。

一、Newegg新蛋为什么要独立上市？

对此，电子商务研究中心财务分析师方格表示，Newegg新蛋选择独立上市主要有以下两大原因。

一是优化上市公司资产质量。联络互动随着Newegg新蛋在美国上市，相应市值将较公司投资成本有较大幅度的提升，且证券化后相应投资的可变现性或可流动性将得到显著增强，有利于进一步优化上市公司资产质量，充分保障上市公司盈利能力，也提升了抗风险能力。

二是推动业务稳定发展。此次联络互动推进Newegg新蛋美国IPO，也是为了更进一步提升Newegg新蛋现有的业务能力。募集资金将不断拓宽产品类目，尤其是增加一些高毛利的SKU。其次，向全球拓展电商版图。从深耕北美市场到现在辐射全球50多个国家，Newegg新蛋还将向印度、澳大利亚、东南亚等新兴市场渗透市场占有率。

二、Newegg新蛋为何选择此时上市？

方格表示，Newegg新蛋此时上市为了集资，以弥补亏损资金。根据电子商务研究中心发布的《联络互动2017年报》财务分析报告显示，新蛋2015年、2016年、2017年的营收分别为 23.83亿美元、22.54亿美元和112.8亿元，净利润分别为-1 775.6万美元和-1 357.3万美元、4 187.3万元。由此可见，此时上市显得有些迫不得已。

新蛋在北美曾是仅次于亚马逊的第二大电商平台，更是众多中国电商企业早期模仿和标榜的对象。然而从2010～2012年电商排名中持续下跌，从榜单前十中消失。此时上市，借助集资来拓展全球电商版图，增加印度、澳大利亚和东南亚等新兴市场的市场占有率。联络将以Newegg新蛋为核心，布局双向跨境，重点是助力中国品牌出海，进一步提高中国智造的核心竞争力。

三、Newegg新蛋为什么选择美国上市？

对此，电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，Newegg新蛋选择美国上市主要有以下三点原因。

一是本身美国基因。Newegg作为一家诞生在北美的电商平台，它的美国基因决定其必然在美国二级市场上市融资。而在目前这种贸易格局下，Newegg新蛋美国IPO更好地规避了一部分风险。联络互动主动促成Newegg新蛋在美国上市是明智之举。

二是更能保护投资者利益。联络互动推动新蛋在美国市场的独立IPO主要是为了保护中小投资者的利益。在A股市场，投资者主要以市盈率来对企业进行估值，没有对电商企业的成熟估值模型，而在美国市场大部分电商企业都以市销率（PS）来进行估值，市场的估值模型比较成熟。A股市场对于扩张发展期的电商企业来说，这一模型未能体现出企业的公允价值，对于股东和中小投资者来说不利。电商企业大多选择在相对成熟的美国或者香港进行IPO。不管是阿里、京东，还是新崛起的拼多多，都选择在美国上市。

三是提升现有业务能力。联络互动此次推进Newegg新蛋美国IPO，也是为了更进一步提升新蛋现有的业务能力。募集资金将会用于拓宽平台产品品类，打开全球电商市场，加大科研投入，为新蛋平台研发自有的支付系统，优化境外电商的支付环境。尤为重要的是，所募资金还将加大对国内跨境电商的投入，进一步推动产业链发展。

四、跨境电商市场是否还会机会？

对此，电子商务研究中心主任曹磊表示，可以说是机会大于市场。据了解，此次推进新蛋美国IPO，也是为了更进一步提升新蛋现有的业务能力。新蛋上市后，其发展所需的资金来源将更加多元化，联络互动的业绩将获得改善。有利于联络互动打开全球电商市场优化境外电商的支付环境。尤为重要的是，所募资金还将加大对国内跨境电商的投入，进一步推动产业链发展。

在电商格局中，阿里、京东以及亚马逊等综合类电商已经形成各自的商业版图，甚至向线下延伸与实力零售商进行捆绑，但是新蛋几乎没有声音。如今，新蛋欲拥抱资本市场，或可凭借当初在美国市场的知名度减小阻力，但能否重回巅峰仍是未知数。

据电子商务研究中心（100EC.CN）发布的《2017年度中国网络零售市场数据监测报告》数据显示，2017年我国B2C网络零售市场（包括开放平台式与自营销售式，不含品牌电商），天猫市场份额占比52.73 %排名第一、京东32.5 %份额排名第二、唯品会占比3.25 %排名第三；排名第4～8的电商分别为：苏宁易购（3.17 %）、拼多多（2.5 %）、国美在线（1.65 %）、亚马逊中国（0.8 %）、当当（0.46 %）；其他电商平台占2.95 %。而新蛋在中国网络零售市场占比中早已跌出前十。

“此外，全球主要电商平台基本都在美国上市，其中也包括中国的阿里巴巴、当当网、聚美优品、唯品会、京东等。而最新电商界‘网红拼多多也选择了放弃港股转投美股。因为电商企业在美股一般以1.65～1.85倍左右的PS（市销率）进行IPO，也有以2.5倍甚至4.5倍PS上市。當前来看，美股上市电商公司的中位数估值约为2倍PS，未来新蛋上市，将能在美股市场获得不错的估值。”曹磊表示。

张周平表示，Newegg新蛋作为主打科技类产品的B2C电商平台，虽有先发优势，但不管在国内还是海外电商市场，都面临着较强的竞争对手，在竞争激烈的市场中短期内想要盈利不太乐观，这也将在短期内将影响联络互动总体财务情况。电商平台以流量驱动发展，靠科技类产品走行业垂直的路线在流量上并无优势。

“跨境电商的快速增长主要取决于对传统贸易市场的替代，我国跨境电商渗透率逐渐提升，未来发展空间巨大。当前跨境电商仍处于快速发展时期。受到政策推动，跨境电商跨境支付、结汇退税、物流及海外仓等建设逐渐完善，同时跨境电商通过上市或被并购等方式引入大量资金，进入规模快速扩张时期。未来在‘资金之外，如何提升客户体验感等软实力成为企业核心，而产品差异化、规模集中化和平台化等指标成为继续推动企业成长的关键因素。”张周平表示。