员工持股计划坑深深

蒋豹

员工持股计划，指上市公司根据员工意愿，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。员工持股计划的参加对象为公司员工，包括管理层人员。

员工持股计划并不是一个很久远的事情，证监会2014年发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，才使得员工持股计划走上历史舞台。

监管的本意也是好的：“允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划”，“允许混合所有制经济实行企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体”。而且，“上市公司实施员工持股计划试点，有利于建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，使社会资金通过资本市场实现优化配置。”

从指导意见下发至今已经过去了四年，员工持股计划的效果究竟如何，有没有实现共同富裕的目标？

大半亏损

笔者选择了2014年至今实施员工持股计划的688家公司，计算各家公司股权激励的盈亏情况。需要说明的是本次盈亏计算有两个假设：一是没有考虑现金分红因素，也就是说如果期间分红了，那么其亏损程度会有所减轻；二是假设员工持股计划到期后，并没有减持或者清仓，而是持有至今（截至2018年8月12日）。

经过计算整理，688家实施员工持股计划的上市公司中，从员工买入后至今，员工持股计划翻倍的只有19家，盈利的合计169家，占比25%；亏损的员工持股计划合计519家，占比75%，而亏损幅度超过50%也就是员工持股计划腰斩的共计140家，占比五分之一。可以说，四分之三的员工持股计划演变成坑员工的计划了。

如果分年份来看的话，除了2014年的12家實施的员工持股计划是盈利14%外，2015年、2016年和2017年三年合计576家员工持股计划平均亏损均在15%以上，2018年已实施100家的股权激励计划，平均亏损6.90%。可以说，不管哪年实施的员工持股计划，基本上都是亏钱的。

如果说，实施员工持股计划的本意是与员工共富贵的话，截至目前，大部分都演变成坑员工的持股计划。

各家比惨

哪些公司坑员工最深、最多？

从亏损程度上来看，共计10家公司的员工持股计划亏损超过80%，基本都是大名鼎鼎：ST中安、乐视网、*ST凡谷、*ST信通、奥瑞德、金龙机电、芭田股份、印记传媒等，都是这两年经历过连续跌停的公司，而且，员工持股计划越大，亏损金额越大。如乐视网实际买入金额5.1亿元，假设没有卖出，截止目前合计亏损4.63亿元。

从亏损金额上看，十大坑员工公司分别为冠昊生物、万达信息、神州泰岳、中珠医疗、歌尔股份、乐视网、比亚迪、浙江永强、双塔食品和长盈精密，员工持股计划亏损均超过4亿元，真是买的越多，亏得越多。

实际上部分员工持股计划到期后可以卖出止损，并没有理论上亏损的这么惨，比如ST中安的两期持股计划在2017年10月和12月已经出售完毕，出售时股价在5元左右，员工实际亏损程度在85%左右。

同时，考虑到很多员工持股计划存在一定的杠杆，在股价大幅下滑之时，一些公司的员工持股计划开始爆仓，可以说是血本无归。比如凯迪生态、智慧松德、金龙光电和金鸿控股控股，等等。

ST凯迪的员工持股计划，“云信凯迪 1 号”于2017年5月陆续通过二级市场集中竞价的方式购买公司股票，买入公司股票共计 3571.60万股，成交金额合计39190.10万元，占公司总股本1.82%，该计划所购买的股票锁定期为2017年5月24日至2018年5月23日。而且员工持股计划的杠杆非常高，员工出资1元，浦发银行出资2元，也就是说3.92亿元的买入金额中，只有1.31亿元是员工出资的。

可是因为ST凯迪年报难产，大股东债务违约等问题爆出，公司复牌股价跌了75%，因此其员工持股计划也早早爆仓。考虑到股价跌幅，持股计划中员工早就亏光了，劣后出资2.61亿元的浦发银行最终也只剩下9000万元左右，可谓惨也。

本来好好的做公司员工，拿点工资就好了，可是非要做股东，参与员工持股计划，可惜被套牢。命不好的，还要爆仓，连长期股东都做不成，股市有风险，股东需谨慎！

共同富裕

那么，那些与员工共富贵的持股计划是什么样子？为什么它们能实现员工持股计划的初衷，实现共同富裕？

笔者统计了员工持股计划涨幅排行榜，这些都是员工持股计划翻倍的公司。从实施时间上看，2014年至2018年都有实施，从公司来看，很多都是耳熟能详的绩优白马股：利亚德、五粮液、牧原股份、伊利股份、紫光股份，等等。尤其是紫光股份，盈利金额高达17.57亿元，像牧原股份、五粮液等盈利金额也超过10亿。

这些公司有什么特征呢？

业绩好！

且不说五粮液、伊利股份等，即使像安科生物，2016年和2017年归母净利润分别增长45%和41%，利亚德2016年和2017年归母净利润分别增长102%和81%，当升科技2016年和2017年归母净利润分别增长648%和152%，等等。

因此，各位员工考虑是否参与公司的员工持股计划时，一定要像投资股票一样，判断公司的业绩发展情况，不然连止损的机会都没有。

声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人不持有文中所提及的股票