七月A股夯实底部

A股持续近2个月的下行过程在7月中旬暂告一段落，沪指于2700点附近获得支撑并展开超跌反弹，但过程略显曲折。技术面调整到位及资金面周转改善先行助力指数上行，权重股企稳伴随管理层发声安抚市场情绪为未来的走势空间奠定基础。截止7月31日收盘，上证指数报2876.40，月度涨幅1.02%，成交量小幅放大，约32592亿元；深圳成指报9178.78，当月跌幅2.14%；创业板指数先涨后跌，收报1561.26，跌幅2.83%。

行业方面，前期抗跌的板块在7月纷纷经历补跌，包括医药生物、家用电器和食品饮料等跌幅居前。而在积极财政政策的预期下，周期板块如钢铁、建筑、装饰等迎来快速反弹，涨幅分别达到11.19%、9.42%、6.88%。

个股表现中，剔除次新股后，月度涨幅前10名中有多只低价股，该板块在7月受到资金追捧，其中斯太尔排名第一，在狂揽8连板后因价格异动停牌，涨幅累计89.54%。另有丹邦科技、成都路桥、通产丽星月度上涨超过60%，7月两市仍有1406只个股下行，新日恒力等14家公司股价腰斩。

市场筑底三要素

历史经验表明A股市场的筑底企稳通常需要三项因素的合力产生，此前能够轻易观察到的估值杀跌仅作为见底的信号，不构成见底的条件。而流动性改善、风险偏好修复及政策面扶持才是指数走出熊市底部的核心要素。

流动性角度，自市场连续7周的下跌以来，央行共进行了5次MLF操作，累计投放资金1.51万亿，对冲部分3920亿元，净投放资金1.12万亿元。另一方面，资金成本下调趋势明显，十年期国债收益率今年以来持续下行。货币政策的稳健执行及紧缩空间有限令经济下行压力得到对冲、金融市场相对稳定。

市场情绪方面，中美贸易摩擦延续“过山车”般的变化，由于影响时间逐渐拉长，对投资者情绪的边际刺激下降。7月，在中兴制裁禁令暂缓及美国参议院通过决议要求国会监督政府加征关税的情况下，A股重回反弹进程。

在基本面的不利因素出尽后，上涨能否延续和高度取决于政策面预期的修复，国常会的最新部署传递了颇为积极的信号。货币政策边际宽松进一步确认，后续流动性环境宽松可期；积极的财政政策体现在减税，力度或达到2000亿的规模，用于支持企业研发投资；在外需承压的背景下，内需尤其是基建有望成为保增长的重要手段和发力点，对经济的悲观预期得到改善。

尽管指数和周期行业的短期表现较好，但反弹过程中也难免震荡回调。本質上，A股存量行情的格局没有改变，政策调整、流动性和情绪修复能够提振的覆盖面相对有限，资金对权重、绩优股和受益行业的偏好优于其他上市公司，大盘底部的夯实仍有待时日。

八月面临博弈期

市场在七月勉强“翻身”，月线收红至少给投资者些许信心。

截止7月底，行情已呈现“震荡博弈”，未来还需等待相关政策的落地，信号验证包括：政治局会议确认政策方向，8月中旬初步验证金融和经济数据的改善。若政策方向明朗，并且实际经济数据出现回暖，则市场分歧加大，但交投趋向活跃。若社融数据出现明显回暖，则大概率周期股反弹行情进入下半场。而相关预期出现反复，则反弹行情结束。

此外，8月上市公司半年报进入密集披露期，可适当关注业绩预告出现明显增长的行业和个股，包括周期、消费和医药等板块，有利于市场风险偏好上升及资金流入。