私募股权投资在我国的发展现状及对策

刘岩

摘 要： 随着我国市场经济大门的逐渐向外敞开，国外资本持续进入国内金融市场。多样化融资方式、开放的国内资本市场，构成了现阶段我国社会主义特色金融市场。私募股权投资是当前国内金融市场中一种常见的投融资行为，下文中笔者将依据个人从事公司私募股权投资的工作经验，分析国内公司在私募股权投资活动中的现状及不足，并提出建立规范金融市场秩序、管理及完善私募股权投资活动的策略建议。

关键词： 经营风险；财务管理；私募股权投资；国内市场

国内私募股权投资资金最早建立于上世纪八十年代中期，由一家类似美国PE（Private Equity私募股权）基金类似的风险投资公司创设。我国最初的私募股权投资也是以风险投资的形式出现的，依据国家科委起草的《对成立科技风险投资公司展开可行性研究的建议》，在中央国务院的批准下，中国新技术创业投资公司——国内首家私募股权基金风险投资公司正式成立。

最初，中国新技术创业投资公司的主营方向是向创业公司提供投资，瞄准了高新技术行业领域，但是由于高新技术产品在市场上的销售情况不利，难以获得客户的认可接收，中国新技术创业投资公司遭遇了投资风险。为了分担投资风险，中国新技术创业投资公司转而将投资方向投向其他领域，但是最终在二十世纪末因经营不善而清算停业。中国新技术创业投资公司的失败案例，对其之后的投资基金创设运营产生了不利影响，其他创业投资基金、产业基金都接连经营失败，同时国内严格的金融监管氛围，也从一定程度上制约了私募投资基金的发展与经营。

其后，我国国家计划委员会（又称国家发展和改革委员会）加强了对私募股权投资管理与扶持，从上世纪末开始，由国家发改委创建的产业投资基金，代表着国内金融体系的日趋成熟与完善。发展到今天，私募股权投资基金历经了漫长而曲折的发展时期，也取得了阶段性的成果，随着国家市场经济水平的持续提升，其再次受到人们的认同与关注，广泛应用于各行各业中，其运营方式、管理经验、投资理念逐渐被社会认可，成为社会主义现代化市场经济中的重要一环。

1私募股权投资基金的发展现状与问题分析

当前，国内的私募股权投资基金已经取得了一些发展成果，验证了私募股权投资基金的可行性，但是其中仍然存在一些问题有待探讨及解决。

1.1资金来源不稳定，融资渠道有限

资金来源不稳定和融资渠道有限，是国内私募股权投资基金始终未能解决的现实问题。要想满足私募股权投资基金的长期发展，需要寻找到可靠、稳定的资金来源；换言之，只有依靠稳定的资金来源，才能够保证私募股权投资基金不会短期内突然出现撤资的问题。从目前的情况来看，保险公司、商业银行是国内私募股权投资基金的主要融资渠道，但是受制于国际政策法律的制约，商业银行无法为私募股权投资长期提供资金；而法律虽然没有禁止保险公司长期为私募股权投资基金提供融资，但国家政策限制保险公司长期从事投融资，因此也无法满足私募股权投资的长期融资需求。除了上述二者，民营公司也可以成为私募股权投资基金的融资渠道之一，但是实践中，由于私募股权投资基金的经营模式，民营公司难以在短时间内收回投资成本，超出了民营公司能够承担的投资风险，因此民营公司出于规避经营风险、降低生产成本的考虑，相对不愿意参与私募股权投资活动。

1.2国内多数公司投融资理念的缺乏

投融资理念从一定程度上决定了、影响着投资者的行为；当融资者认识不到私募股权投资基金的作用与意义，也看不到私募股权投资所带来的长期收益时，则限制了国内私募股权投资基金的发展。

1.3相关法律体系的不完善

国内关于私募股权投资基金的立法还不够完善，尚未形成健全的法律体系，缺乏对私募股权投资的法律保护与规范制约，缺乏对私募股权投资的法律引导和监督管束。

2私募股权投资基金的完善策略

2.1寻找多样、可靠的融资渠道

融资渠道的多样化、稳定是确保私募股权投资基金可持续、长期发展的前提条件，现有的民营公司、保险公司、商业银行都难以为私募股权投资基金提供长期、稳定的资金，因此可以从国际市场上寻找可靠的资金来源，通过政策鼓励、税收优惠、制度保护与监管等形式，鼓励、吸引外国资本进入我国市场。

2.2建立人才的激励培养机制

人才是提升公司经营能力、管理实力的主要因素，为了国内私募股权投资基金的稳定发展，需要具备科学融资理念、先进管理知识的工作人员，能够灵活应用财务管理、市场营销、公司并购融资等方面的知识理论，为私募股权投资提供服务。

2.3建立多层次资本市场，完善风险资本的退出方式

现阶段国内的资本市场包括：四板区域性股权交易中心、新三板市场、二板创业板市场、中小企业板市场和第一板主板等几个主要层次，每个层次的资本市场具有自身的特征与需要，需要结合不同层次资本结构的特征，实施差别管理，制定相关的调整管理政策、法律规范，为私募股权投资基金的退出提供合理渠道。

2.4完善相关法律体系，制定政策指引

國家政策、法律规范为国内私募股权投资基金的运营，提供行动与方向指引，建立良好的市场环境，从运营范围、投资条件、资金数额等方面，加强对私募股权投资的监督管理，保护投资者合法利益不受损害，同时确保投资运营方式的灵活性与自主性。

2.5完善私募股权投资基金的延伸增值服务

根据客户需求，为投资者提供超出常规范围内的增值、延伸服务，能够分担投资风险，提升经营收益，促进私募股权投资基金的长期发展。

一是，为投资人提供投资建议与资讯。私募股权投资基金可以视情况，为投资方提供投资战略、市场营销、人力资源管理等方面的建议与资讯。由于经营私募股权投资基金的管理者对上述情况更加熟悉、了解，拥有掌握第一手资讯的条件，因而可以成为投资方面的投资顾问，为其讲解、分析、制定、完善的资本投资运营管理、项目投资、商业经营等信息与方案，防范投资风险。

二是，提供再融资服务。多数创业者为技术出身，主要关注研发及产品市场，往往忽视或者没有资源对接资本市场，更不会充分利用企业自身优势借助资本市场融资，后续融资在被投资企业的发展壮大过程中又非常重要，对创业企业来说更是如此。而基金管理人拥有广泛的融资渠道，可以自己联合其他投资机构一起进行投资。

三是，丰富融资渠道，拓展资源和人脉。作为私募股权投资基金的管理者，往往掌握着丰富的投资资源和人际投资渠道；管理者应当善于运用上述渠道，帮助投资方分析并制定科学的资金投资方案，一方面，介绍投融资领域的学者专家和合作伙伴，受投资方委托代其聘请咨询机构、律师事务所和审计师事务所，寻找客户、供货商和产品销售渠道；另一方面，代投资方寻找、聘用管理方面的技术人才和高级管理人才。

四是，上市辅导及并购整合。创业者一般时间精力有限，投入到企业并购、重组等方面的时间资源少，基金管理人为了实现投资增值，帮助或主导被投资企业的资本运作，帮助被投资企业进行必要并购或挂牌或上市前的准备工作，引入券商开展挂牌或上市辅导工作，并利用自己在资本市场的资源，推荐并购标的或上市。■

参考文献

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