基于因子分析法的我国农业类上市公司综合能力评价

朱家明，邢 康

（1．安徽财经大学统计与应用数学学院，安徽 蚌埠 233030；2．安徽财经大学金融学院，安徽 蚌埠 233030）

1 引言

我国是农业大国，农业的发展关系着数十亿人的基本生存。而农业类上市公司的综合能力是我国农业发展状况的一个体现。其在同行业中具有非常重要的战略地位，综合能力的高低更会对股票市场产生影响。由于其发展受多种因素的影响，如何正确构建农业上市公司评价指标体系，对于准确衡量其发展情况和科学、平稳的运营具有重要意义。王若龙采用主成分分析法，通过建立农业上市公司经营效率评价模型，对不同的公司进行比较，研究农业上市公司的竞争环境，并提出了公司稳定发展的建议。李明杰运用灰色关联度综合评价法，对我国上市农业类公司进行了分析，并提出了合理的建议。刘寒根据数据包络分析法，构建投入产出二维指标体系，从综合、纯技术、规模三方面分析，发现我国农业类上市公司经营效率不高。以上研究在某一方面反应了我国农业类上市公司的经营情况，具有一定的参考价值。但选取的指标较单一。本文即从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力四个方面来构建农业类上市公司经营绩效评价指标，结合因子分析法，根据因子得分情况，提出改善农业类上市公司经营能力的建议。

2 构建评价指标体系

2.1 研究思路

确定需要研究的农业类上市公司，再查看公司的年报，财经网站等，选取具有代表性的四个方面的指标，经过前期检测后，确定最终研究的评价指标。

2.2 研究方法

本文根据盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力四个方面来研究我国农业类上市公司的绩效评价，通过剔除ST公司、数据缺失和经营异常的公司后，选取了41家已经上市的农业公司的数据构建综合能力评价指标体系。数据来源主要是东方财富网、各公司年报等。指标相关图如图1所示，直接利用选取的数据进行因子分析会偏离真实情况，因此首先对所选取的数据进行标准化的处理：

图1 我国上市农业类公司经营绩效评价指标

3 对41家农业类上市公司的八个指标因子分析

3.1 研究思路

主要采用定性和定量相结合的方法，在经过检验后，对所选取的指标进行因子分析，对结果进行对比分析。因子分析的优势是能把复杂的信息提取成具有代表性的因子。

3.2 研究方法

⑴适用性检验

在做因子分析前，首先要对所选择的数据进行KMO和Bartlett验，原则是KMO值大于0.5表明可进行因子分析，数值越大，结果越准确；Bartlett检验的显著性水平以0.05为标准。从检验结果中可以看出，KMO 的值为 0.646＞0.5，Bartlett显著性水平为0，拒绝Bartlett检验的原始相关矩阵假设，表示适合做因子分析。

表1 KMO和巴特利特检验

⑵提取公共因子

利用SPSS23.0软件，对选取的41家农业类上市公司的九个指标进行因子分析，得到因子特征值以及贡献率。初始特征值的条件是要大于1，由表2可以看出，前三个特征值分别为 4.065、3.060、1.238，方差百分比为：45.162%，33.997%，13.759%，公共因子的累计贡献率为92.918%，表明这三个因子能够很好地提取九个指标的大部分原始信息，能够反映所选择农业类上市公司的综合能力。从碎石图上也可以看出，前三个因子都处于较陡峭的位置，从第四个因子开始变得平缓，因此我们选择三个因子。

表2 总方差解释

图2 碎石图

⑶建立因子载荷矩阵

为了使公共因子更具有代表性和说服力，对提取的3个公共因子建立初始因子载荷矩阵后，采用最大方差法对因子进行正交旋转迭代25次，重新分配各因子所解释方差的比例，得到旋转后的成分矩阵。

通过观察表3，我们发现公因子X1在销售毛利率X2、销售净利率X3、产权比率X4、速冻比率X4载荷较大，所以将因子1定义为盈利偿债因子；公因子2在基本每股收益增长率X5、营业收入增长率X6、净利润增长率X7、载荷较大，所以将公因子2定义为成长因子；公因子3在应付账款周转率X8、存货周转率X9、载荷较大，所以将公因子3定义为营运因子。

表3 旋转后的成分矩阵

⑷计算各因子得分及总得分

通过因子得分系数矩阵（见表4），可以建立这三个因子的得分模型：

表4 因子得分系数矩阵

将各因子的贡献率作为权重，可以得出农业类公司综合能力评价模型：

通过上述得到的因子得分模型和综合能力评价模型，可以计算出各家农业类公司在各个因子以及综合能力的得分和排名情况，如表5所示。

表5 农业类上市公司各因子及综合能力排名

3.3 结果分析

在综合能力方面，香梨股份综合能力值为2.7位居第一位，遥遥领先其他公司，具有绝对的优势，仙坛股份和万向德农综合能力值分别为0.87和0.72，表面其财务绩效较好，但与香梨股份还具有一定的差距。据国内学者的研究，与其他行业不同的是，农业类上市公司一般把0.6当做综合能力标准值，并规定，大于0.6的为优秀企业，大于-0.6小于0.6之间的为一般企业，小于-0.6的为不良企业。根据表6所示，优秀企业有3家，不良企业有3家，其余34家都是一般企业。这一现象说明我国农业类上市公司的财务绩效两极分化现象非常严重，大部分企业不上不下，都聚集在中间水平上。

在行业类型方面，经计算，所有公司综合能力得分平均值为0.028，在平均值以上的公司共有17家。其中农业类只有三家，占比18%，畜牧业和渔业各有两家，共占比24%，其他类农业有10家，占比58%。从以上公司中可以看出，我国农业类上市公司的发展不均衡，一些公司打着农业的口号却大力发展其他产业。造成了一些综合能力较高的公司却不是农业公司的现象。

在营运偿债能力方面，香梨股份得分为6.13，是第二名的登海种业20倍，充分表明了香梨股份的营运和偿债能力在业内处于领先的位置。通过对比可以发现，营运和偿债能力与综合能力具有正相关性。例如：香梨股份、登海种业、众兴菌业、仙坛股份、万德向农等在营运偿债能力得分中排名前十的公司，在综合能力排名上也居于前十名。

在成长能力方面，仙坛股份、万德向农、新五丰这三家公司的成长能力得分大于1，说明这三家公司的基本每股收益增长率和净利润增长率较高，而天山生物、大康农业、海南橡胶排名垫底，其成长能力较差，公司应该着重考虑未来的发展，提高成长能力。

在盈利能力方面，有17家公司的得分值大于0，这说明农业类上市公司的盈利能力较好，其中，北大荒、益生股份、福建金森、登海种业等这些公司的盈利能力得分值较高，盈利能力较强。而排名垫底的天山生物，其盈利能力较差，销售净利率、销售毛利率、净资产收益率较低。

4 结束语

我国农业类上市公司可以采取以下措施来提升综合能力：要注重高新技术的发展，创新科研能力。始终牢记科学技术是第一生产力，农业技术的应用有助于提高农业生产的效率。同时要降低成本，充分利用好国家的政策，来提高盈利能力；扩大公司的生产规模，提高公司的内部竞争力，密切关注行业的发展状况，对不同的环境要应用不同的策略，以此来提高成长能力；优化资本结构，加强对流动资金的管理，提高流动资金的周转速度，保持稳定的流动水平，进一步提高营运能力；改善资产结构，降低负债率，完善对财务杠杆的运用，提高偿债能力。2018年农业直补政策以及一些其他优惠政策的出台，为我国上市农业类公司指明了方向。公司应该紧紧抓住我国优惠政策的机会，开辟出一条适合自己公司发展的道路，使整个行业都能够平稳、持续地发展。