机构鉴股

证券：受益于科创板推出

天风证券

投资要点

1、科创板推出。

2、估值处于低位。

2013年十八届三中全会就提出了注册制改革，2015年全国人大财经委据此形成证券法修改草案，并提交人大常委会初审。2018年2月，证监会主席刘士余向全国人大常委会汇报了股票发行注册制改革的情况，同时指出，目前在资本市场发展中，还存在不少与实行股票发行注册制改革不相适应的方面，需要进一步探索和完善。后经过全国人大常委会审议，决定将授权期限延长到2020年2月29日。本次通过建立新的市场板块进行改革尝试，既能推动制度创新，又能隔离风险。若能试点成功，将从根本上解决我国资本市场长期存在的一些问题。

上交所提及将通过建立证券公司资本约束等新制度来推进科创板及注册制，参考年初CDR制度、新经济企业上市等改革措施，我们预计大概率会划定主承销商的范围；同时，注册制对主承销的承销能力、资产定价能力、风控能力提出更高的要求，龙头券商在这方面具有竞争优势，因此我们预计龙头券商参与会更多。此外，科创板+注册制为创投基金提供了一条便捷的退出通道，利好创投企业。

证券行业目前仍处于历史估值底部，近期化解股权质押风险的政策出台有利于券商的估值修复，同时资本市场改革预期有望提升券商的估值。

重点推荐：中信证券、华泰证券和中金公司。

安防：新市场逐步开启

国金证券

投资要点

1、行业红利远未结束。

2、龙头优势明显。

安防市场的需求主体正在从政府向企业和消费者进行延伸，市场的供给侧主体更加多元，产业玩家之间更多走向竞合。产业生态演化下，传统安防龙头开始向解决方案厂商进行转型，布局新领域拓宽自身产品线。伴随着生态格局变化、新玩家入局，行业将进入新一轮整合周期。无法紧跟技术升级的中小企业将面临被淘汰风险，龙头企业仍能凭借雄厚实力保持一定优势地位，市场集中度有望进一步提升。除了深耕G端的传统龙头厂商，对B端客户有深入理解的应用软件开发商和行业解决方案提供商，在C端生态布局完善的互联网企业以及提供AI算法、算力、芯片等AI基础设施的新兴科技公司都将具备较大竞争优势。

传统安防行业红利远未结束，产业变局下新安防市场逐步开启。我们认为以政府投资为核心驱动力的传统安防市场部分由于宏观因素变化，出现了短期波动，但长期来看行业红利远未结束。从建设密度来看，我国一线城市千人视频监控保有量平均水平仅为41，相比美英的96和75具备较高提升空间。同时，在AI、物联网等新技术的加持下，安防产品的需求主体正逐步从G端向B端和C端扩展，新安防的市场在快速扩大。以家庭安防市场为例，以50%的渗透率测算，预计将带来约9000亿新增市场空间。预计2020年我国安防业总产值有望突破9000亿元。

重点推荐：海康威视、景嘉微和高新兴。