欧债危机十年，欧洲经济近喜与远忧

6月22日，希臘总理齐普拉斯（中）参加庆祝活动，庆祝希腊打赢抗击债务危机关键性战役

自彼而始，由彼而终。2009年12月，希腊主权债务风险暴露，2010年3月进一步发酵，并开始向“欧猪五国”（PIIGS，葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙）蔓延，最终演变为冲击全球的欧债危机。八年之后，欧元区财长近日同意希腊在今年8月第三轮救助计划到期后退出救助。国际评级机构标准普尔也将该国长期主权信用评级从B提升至B+。希腊债务危机“火源”熄灭，标志着近10年的欧债危机告一段落。但考虑到今年意大利、西班牙等国再度引发债市、股市巨震，加之欧洲国家总体债务水平仍居高不下、美国贸易保护主义政策以及难民问题冲击，欧洲经济未来前景难言明朗。

债务危机长跑落幕，希腊股债齐升

6月22日，欧元区19个成员国财政部长结束谈判，就希腊债务危机救助计划最后阶段的实施方案达成一致。与会欧盟和希腊代表认同，希腊主权债务危机已经终结。希腊总理齐普拉斯表示，希腊终于变回了一个正常国家，在政治上和财政上重获独立。从23日起，希腊将重拾信心、重振力量。

上述协议条款包括：同意希腊延期10年偿还第二轮救助贷款的966亿欧元，并延期10年支付利息。此外，欧元区债权人还将发放150亿欧元新贷款，作为目前对希腊860亿欧元救助计划的一部分。

国际货币基金组织（IMF）对希腊债务减免协议表示欢迎。IMF认为，此举将在中期大幅改善希腊债务状况，但他们对希腊长期债务前景仍持保留意见。

受此影响，希腊国债收益率扩大跌幅，五年期国债收益率跌35个基点至3.16%，为5月中旬以来最低水平。股市方面亦表现良好，希腊基准股指涨幅为2.5%。

近日，国际评级机构标准普尔也将希腊长期主权信用评级从“B”提升至“B+”。标普认为，债务展期和一定规模的现金缓冲，将覆盖希腊债务支付直至2021年，也将偿付2022年到期的部分债务，显著减少了未来两至三年希腊的再融资风险。该国银行业在削减规模偏高的不良贷款方面也取得了进展，应当支持希腊的金融状况。

欧盟经济事务专员皮埃尔·莫斯科维奇表示，希腊债务危机至此告终，可将其描述为一个“历史性的～特殊的”时刻。

回顾过去八年的时间，危机解决主要还是得益于欧盟内部较富裕的成员国通过纾困、输血的办法，包括货币市场的金融工具手段，来支持其解决债务问题。目前来看，希腊通过严明的财政纪律，采取财政紧缩、削减公务员、开支收紧等手段，取得了一定效果，目前已摆脱了最困难的状态。

值得注意的是，其他受到波及的国家也相继退出了救助机制。2013年12月，爱尔兰政府宣布正式退出由欧盟和IMF主导的金融援助计划，随后葡萄牙也退出该机制。与此同时，没有接受借助的欧元区国家经济也在持续回暖，随着希腊危机画上句号，欧债危机从理论上已经宣告结束了。

只有欧洲央行没有“欧洲政府”，欧债危机必然形成？

众所周知，欧债危机始于2009年底爆发的希腊主权债务危机，但若要更深入地理解欧债危机，则必须把时针拨回上世纪末。

1991年，《马斯特里赫特条约》草签，希腊成为欧盟初始12国之一。1998年，欧洲央行正式成立，欧元发行箭在弦上。然而，在1999年的欧元区创始11国中，希腊却未能占得一席。

根据《马斯特里赫特条约》，欧盟成员国的财政赤字不得超过国内生产总值（GDP）的3%，公共债务占GDP比例也不得高于60%，彼时已经债台高筑的希腊，并不满足这两个条件，自然遭到无情拒绝。不甘落后的希腊人费尽心思，无奈打开的却是潘多拉的盒子。

2001年，几近绝望的希腊找到了最擅长“金融创新”的高盛，后者通过设计货币掉期交易，实现了以极低利率以及长达10年以上的还贷期限的方式向希腊借贷10亿欧元，从而“瞒天过海”地抵消了希腊高企的公共债务，并将希腊的赤字率与公共债务率降到《马斯特里赫特条约》红线以下。

不过，纸是包不住火的。加入欧元区之后，希腊并没有坚守财政纪律，赤字率和公共债务率反而如脱缰野马般一发不可收拾，对欧元区形成巨大拖累。《马斯特里赫特条约》规定的两条红线，也逐渐失去了对欧元区国家的约束力，沦为一纸空文。

2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占GDP比例将超过12%，远高于欧盟设定的3%上限。随后，全球三大评级公司相继下调希腊主权信用评级，欧债危机率先在希腊爆发。2010年上半年，欧洲央行和IMF一直致力于为希腊债务危机寻求解决办法，但分歧不断。欧元区成员国担心，无条件救助希腊或助长欧元区内部“挥霍无度”，并引发本国纳税人不满。

由于欧元区内部协调机制运作不畅，救助希腊的计划迟迟不能出台，导致危机持续恶化。葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国接连爆出财政问题，德国与法国等欧元区主要国家也受拖累。与此同时，“欧猪五国”等债务国的信用评级纷纷遭遇下调，国债等资产质量的恶化亦开始冲击欧元区银行的资产负债表，最终欧债危机全面爆发，侵蚀脆弱复苏中的世界经济。

有分析认为，欧债危机的爆发几乎是一种必然，这种必然根源于欧盟内部对成员国缺乏足够的约束力。无论欧盟如何努力限制成员国标准，都无法改变欧盟内部只有“欧洲央行”而没有“欧洲政府”的事实。经济向好时，各国戮力同心，政治立场与财政政策趋于一致，但当经济或政治环境遭受重大外部冲击，如2009年的欧债危机与近几年来的难民湖出现时，各国因发展程度的不同，往往大难临头各自飞，即采取不同的政治立场与更为符合自身国情的财政政策。此时，统一的货币政策无法完全弥合各国之间的分歧，原本的合力将迅速演变为离心力。

抗击危机八年，三驾马车三轮输血

为了挽救愈演愈烈的欧债危机，欧盟开启了轰轰烈烈的“抗战”，并主导发起三轮“输血”救困行动。

自2009年底希腊捅翻债务篓子后，由欧盟、欧央行与IMF组成的“三驾马车”在2010年与2012年组织了两次大规模输血，分别送出了1100亿欧元与1300亿欧元大礼包，代价是要求希腊“勒紧裤腰带”，并进行包括私有化在内的一系列改革。

由俭入奢易，由奢入俭难。已将高福利视作理所当然，且10%人口都是公务员的希腊，在后危机的五年间，接受“三驾马车”帮助的同时，却迟迟不展开改革。在以降福利与私有化為主题的“由奢入俭”基调下，希腊GDP持续负增长，非但迅速耗尽了两轮资金，债务情况更是进一步恶化。

在这一关键时刻，希腊迎来了新的领导人——左翼政治家齐普拉斯。2015年1月，齐普拉斯首次当选希腊总理时就许下诺言：希腊债务危机一天不终结，他就一天不打领带。齐普拉斯的主张很简单：一方面，以退出欧元区做威胁，要求勾销希腊债务、增加援助;另一方面，则是做适当的妥协和改革。

2015年7月，齐普拉斯向欧元区债权人提交了一项新方案，通过承诺养老金改革与加税，来换取债务减记以及新一轮纾困款。2015年8月，希腊议会正式批准了来自“三驾马车”的第三轮输血。正是这笔850亿欧元的三年期纾困款，帮助希腊撑到了今天。

在第三轮纾困款的驰援与欧洲经济整体复苏的大背景下，2018年上半年，希腊悄然成为了欧元区经济增速最快的成员国之一。刚刚过去的6月份，希腊之所以能够实现债务展期，主要还是由于德国需要团结的欧盟，因而选择放希腊一马。今年第一季度，希腊失业率仍高达21.2%，公共债务率仍接近180%，只能说希腊刚刚度过最危险的时期，未来发展前景仍不明朗。

政治乱局持续，欧洲经济前景难言明朗

尽管近期欧洲经济表现良好，希腊债务危机又有所缓解，但分析人士认为欧洲经济前景难言明朗。

数据显示，欧债危机已经过去八年，但欧元区债务仍处于高位，政府降杠杆成效不彰。截至2017三季度末，欧元区政府总债务占GDP比重为88.1%，高于2010年一季度的83.9%;重债国中，希腊、意大利、西班牙和葡萄牙政府总债务占GDP比重较2011年均有不同程度提升。

但目前，欧元区经济面临多重风险。首先，市场利率快速上升可能对欧元区市场利率和欧元汇率形成提振作用，将拖累欧元区经济复苏，增加欧元区债务违约风险。其次，欧洲经济属于外向型经济体，强势欧元将通过出口影响欧元区经济扩张动能。强势欧元也将对欧元区通胀构成抑制。再次，全球贸易保护主义升温将对全球经济复苏构成潜在风险，欧元区作为全球第二大贸易经济体料难独善其身。欧美之间的出口存在较大同质化竞争，美国贸易保护主义倾向或对欧元区贸易的威胁更大。

同时，英国“脱欧”谈判进程迟缓，西班牙政坛更迭，斯洛文尼亚等国右翼政党势力壮大，德国总理默克尔因难民问题再陷国内政治风波。欧洲政治乱局在中长期内将持续存在，政策不确定性将对投资和消费产生显著影响，从而拖累欧洲经济复苏步伐。（摘自《欧洲时报》）（编辑/谭玖）