沃尔评分法在万科企业股份公司业绩评价中的运用

华涵真

【摘 要】这几年，随着经济的快速发展，房地产行业的发展也愈来愈火热。其中万科企业集团是房地产行业的龙头老大，它以多年来持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，为公司赢得了投资者的广泛认可。而万科一直坚持坚持要各地下属公司在楼盘推出后当月立即销售60%。本文以万科企业股份有限公司为例，结合公司2014、2015、2016近三年的资产负债表、利润表和运用沃尔评分法，对公司的企业绩效进行深入分析，得出较为科学合理的结论，并指出公司在企业绩效发展中存在的不足和问题，并对公司未来的发展和改革提出个人的建议。

【关键词】万科；业绩评价；沃尔评分法

Abstract：In recent years， with the rapid development of economy， the development of real estate industry has become more and more popular. Including vanke enterprise group is the leader of real estate industry， which results in sustained growth over the years and transparent corporate governance structure and specification， investors won wide recognition for the company. Vanke， meanwhile， has insisted that local subsidiaries sell 60 percent of their units immediately after the launch. Based on China Vanke Co.， ltd. as an example， combined with the company nearly three years 2014， 2015， 2016， the balance sheet， income statement， and using the method of wall score， to in-depth analysis of the company's business performance， more scientific and rational conclusion， and points out that companies in the deficiencies and problems existing in the development of enterprise performance， and the company's future development and reform of personal recommendations.

Keywords：Vanke； Performance evaluation； Wall scoring method

一、緒论

（一）研究背景及意义

沃尔评分法又称为财务比率综合评分法，是由美国学者亚历山大·沃尔于1928年在其出版的《财务报表比率分析》和《信用晴雨表研究》两书中首次提出，最初是用于评价企业的信用水平，经过演化和完善，在企业的价值评估、绩效评价等领域中已广泛应用。

财务绩效则是企业经营绩效的最好体现，是企业经营业绩的“晴雨表”。通过对房地产企业财务绩效的客观评价，可以更好的了解企业的经营绩效，并从评价中找出企业存在的问题，以保障房地产业的健康可持续发展。

（二）国内外研究现状

1.国外研究现状

1928年，亚历山大·沃尔在他的两部著作中，即《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》，提出了沃尔评分法，将若干财务比率显现结合得出评分排名以评价企业业绩体系。

自此，企业的财务绩效评价自此更新，开创了运用会计数据指标对企业绩效的综合评价的里程碑。

2.国内研究现状

国内的绩效评价体系虽然与国外相比发展时间较短，但是成果同样巨大。改革开放前的一段时间，我国实行的是计划经济体制，绩效考核是以产量多少、质量合格与否为主，并未考虑其他因素，这与当时的缺衣少食的国情有关，并且在那一时期同样能成为生产和经济合理有序发展的推动力。自此现代化的财务评价指标初步建立，为后阶段的发展成熟提供了有力基础。企业管理有望更加科学化进程迈进。

（三）总结

企业财务绩效一直是企业管理人员以及企业观察人员用来观察评价企业是否良好发展的一个重要检测点，如何在不同行业中进行不同方法的绩效考核，选择适应企业实际情况的绩效考核方式便成了会计学及财务管理学专业一直努力坚持的研究方向。由于本论文研究的是房地产行业的发展背景，本文从获利、营运、偿债以及发展能力这四个方面入手，利用沃尔评分法，分析2012-2016年该行业万科集团的整体财务状况，找出其经营存在的问题并提出解决对策。

二、沃尔评分法原理步骤

（一）沃尔评分法相关原理

沃尔评分法就是把若干个财务比率用线性关系结合起来，并对选中的财务比率给定其在总评价中的比重（比重总和为100），然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后得出总评分。

（二）基于沃尔评分法的企业业绩评价步骤

由于现代社会的迅速发展，与采用沃尔评分法的那一阶段相比已经产生巨大的分别，因此根据06年国资委发布的《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》，本文将上市公司财务绩效评价的第一指标确定为是获利能力状况，第二指标是资产质量状况，第三指标是偿债能力状况，第四指标是经营增长状况。这四个指标分配比例为34：22：22：22，仍以100分为总评分。

1.获利能力状况

获利能力状况是企业管理者最为关心的问题，这反映了企业资产的获利能力。通过对其指标进行分析，可以作为企业管理者制定管理决策的依据。获利能力状况的指标主要包括：凈资产收益率和总资产报酬率等。

2.资产质量状况

资产质量状况是指公司运用现有资产进行生产活动的能力，反映上市公司利用现有资产创造利润的能力。分析指标主要有：总资产周转率和流动资产周转率等。

3.经营增长状况

上市公司的经营增长状况，是指上市公司在生产经营过程中不断扩大上市公司规模、提高生产经营活动能力的能力。上市公司要在激烈的竞争中存活下来并确定与提高自身地位，必须不断地快速良好发展，而发展起来则需要增强管理的水平、增强销售业务的能力等。分析指标主要有：营业收入增长率和资本扩张率等。

三、万科企业股份有限公司财务绩效评价体系构建

（一）房地产行业概况

自改革开放以来，中国的房地产行业的发展快速发展，与房地产相关钢铁、建材等一系列行业同样也进入快速发展期。因此，最近几年国家把房地产放在了相当重要的位置上，推动房地产行业发展的政策让房地产成为了国家经济快速发展的重要推动力。政策的支持让社会人民的诸多资金如数投资进入房地产业，而其他行业的发展速度与房地产行业的发展速度相比则缓慢许多，这导致了我国房地产业的过度繁荣。

（二）万科企业股份有限公司概况

万科企业股份有限公司（股票代码：000002），英文名称为：CHINA VANKE CO.，LTD. 缩写为"YANKE ”，是王石于1984年5月创立，总部位于中国深圳，经过几十年的高速发展，业务范围覆盖到珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈以及中西部地区，共计 53个大中城市，是目前中国排名第一的专业住宅开发企业。近三年来，年均住宅销售规模在6万套以上。

万科2010年正式进入商业地产，在多地成立商业管理公司，2014年正式宣布三大产品线，近两年，万科虽然一直强调以住宅开发为主，但其在商业地产领域却是动作频频。截止目前，万科己经形成万科广场、万科红、万科大厦、万科2049四大商业产品线，在全国在建、规划18个购物中心项目，商业面积达150万平方米。

（三）选取的基础财务指标

1.获利能力分析

从表中可知，近几年万科的总资产报酬率无较大波动，说明万科已处于平稳发展阶段，实行缓慢而健康的发展。而净资产收益率则于2014年下降一定幅度后，再次上升，2016年-2012年总体上升，处发展较好阶段。

2.资产质量状况

从图表中可知，万科的总资产周转率基本维持不变，成平稳态势，说明企业销售能力保持不变。而应收账款周转率则产生较大幅度的波动，2012年至2016年总体上升较大幅度，说明企业流动性强，应收账款收回正在逐年增加。

3.偿债能力分析

万科公司资产负债率总体平稳，无大波动，说明该企业债务负担无加重或减轻，但这一比率比较高，然而利息保障倍数2012年与2013年平稳，于2014年增大，且2015年发生巨大的波动，最后在16年降为较低数值且万科的利息保障倍数一直维持在同行业平均值的数倍，这表明于万科支付利息与履行债务的能力强，存在的财务风险小。

4.经营增长状况

从图表中可看出销售增长率与资本扩张率均在2014年发生巨大的跌幅，这说明公司的发展在2014年受到一定的冲击，但两个指标又在2015年与2016年强势回升，并超过未跌幅钱的数值，说明公司的发展在经历过危机后又走上了快速的发展。

（四）沃尔评分法综合分析

四、结论及建议

（一）结论

从该评分结果可看出，2012年-2016年万科地产总体财务业绩良好，总评分从2012-2016年均在95分以上。且其中偿债能力与经营增长能力得分均高于标准得分，表明万科地产两大能力均领先于行业水平，保持着良好的竞争优势；获利能力与资产质量状况方面均低于标准得分，其中获利能力与标准的分相比相差较大表明万科利润较低，应给予适当关注。

（二）建议

对于企业来说，业绩的的评价是一项数据繁多，需要考虑多项因素的系统性分析。对房地产行业财务业绩评价，我做出来以下几点的建议，希望能够为我国房地产行业的健康可持续发展提供一点助力。

（1）由于财务指标有时并不能完全客观地反映企业的财务状况，因此，在实践应用中，对房地产企业财务绩效的评价，要适当地结合非财务指标的使用，以非财务指标作为财务指标的重要补充。

（2）由于各财务绩效评价方法的关注角度不同，因、而评价结果也会有所差异。

房地产企业应根据自身的财务状况和评价目标，选择适当的财务绩效评价方法。