建筑工程：政策宽松信号出现

中金公司

1、政府付费项目占比继续增加。

2、财政、货币宽松信号初现。

管理库入库稳健，项目落地速度放缓。截至2Q18，财政部管理库累计项目数达7,749个，总投资达11.9万亿元（2Q18单季新增329个，总投资0.4万亿元），入库进度整体稳健；截至2Q18，累计落地项目3,668个，总投资6.0万亿元（其中2Q18单季新增落地项目344个，总投资0.5万亿元，分别同比增长18%、14%），落地速度有所放缓（1Q18落地项目数量、投资额同比增长为57%、42%），主要是受PPP项目合规性趋严且融资趋紧所致。

截至2季度末，落地项目中广义政府付费项目投资额占比进一步提升1.3ppt至92.8%，使用者付费项目占比继续下滑。截至2季度末，866个财政部PPP落地示范项目共签约社会资本1,516家，其中民营企业598家，民营企业参与度小幅提升0.3ppt至39.4%。

近期国务院常务会议提出财政金融政策要协同发力、积极的财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，且央行也通过降准、窗口指导商业银行定向购买低评级信用债等方式支持实体经济融资，我们预计下半年财政支出将有所加速、且融资环境将边际有所改善，基建PPP项目的融资将有所回暖，项目推进速度有望加快。

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