浅谈投资组合保险策略的应用

周杨子 中国人寿武汉市武昌区分公司

对于企业来说，既要在风险环境中对自身的投资状况进行把握，对风险进行规避，保障资产的稳定，同时也要在变动的环境中进行投资，把握机会成本，进行企业资本的增值。从上世纪末，美国多家企业开始进行投资组合策略（以下简称投保策略）应用，到期逐渐的传入国内，并被大规模的应用于保险市场时，投资组合策略本身的价值就已经得到了市场的认可。

一、投资组合保险策略的发展

（一）投资组合保险策略的内涵

上世纪末，投保策略开始出现，被率先应用于美国的多家金融机构中。投保策略本身是指企业在资金运转，资产配置时一部分投放于无风险资产中，而其他部分责备投放进收益较高，但同时风险相对较高的项目中，在这些投资行为中，企业会根据市场环境波动来选择对相应资产的调整，将投资比例和数额根据市场来进行重新的调配，既追求资本升值，也寻求资本保值平衡，控制机会成本[1]。在美国多家机构进行引入后，该技术得到了许多经济学者的认同，并且逐步的得到了推广，随着时间推移，投保策略逐渐的进入国内，最先进入保险行业，并逐渐的扩散到其他行业。

（二）投资组合保险策略的适用环境

从这一技术的诞生开始，到期逐渐进入国内，其主要被应用于风险因素复杂，市场环境波动较大，投资者风控意识较强，需要借助投保策略来实现低风险回报率的场合。例如，国内的证券市场，首先证券市场作为场内市场本身具备较高的风险，而其风险类型也较为复杂，包含了市场风险以及非系统风险，证券市场极易受到市场波动的影响，出现股价的剧烈波动，造成投资行为的失利，而这时，就可以进行投保策略的应用，通过该技术来对投资行为进行控制，以此来避免风险，减少风险创伤，提高抗压力和容错率。其次，投保策略还能够将风险进行转移、弱化，这就极大的提高了企业的抗风险能力，能够提高企业的财物安全，保障企业的利益[2]。

二、投资组合保险策略的应用

（一）定量分析研究IPP策略

主要指的是在股价上升时，投资者关心目前的资产价值保障，希望能保存浮动的盈利，而非知识考虑投资本金。TIPP的底值一般为浮动变化的，因此，需先设置好底值，其表达公式为：Ft=aM t+bert。公式中，a的取值范围在[0，1]内，b的取值范围为[0,正无穷]内，r指的是无风险率，aM t指的是组合可能会出现的价值，即组合的历史价值变化。在确定地址之后，第二步要确认防护垫，也就是资产组合的总价值减去底值后所剩余的部分。计算公式为：Y t =W t -F t 。在防护垫计算完毕之后，就要根据A t =mY t =m(W t -F t ) 这一共识来确定投资额，最后，进行约束条件设定，A t =Min[mY t ,W t ][3]。

（二）数据分析

（1）短期投资

企业在进行投资时，可以进行投资环境的预设，例如当企业所投资的风险资产在某一环境下出现了下跌，且下跌幅度高于TRIGGER，市场必然会受到波动，持续走低，在这一情况下，就会应用TIPP，通过这一策略来保障企业风险资产的稳定，提高风险抗压力；但是，反之，如果风险资产在市场环境下持续上扬，且上浮与TRIGGER，此时市场就会上涨，那么这一环境下，投资者必然会因为市场而获得较高收益，是企业资产得到升值，这是就会应用CPPI[4]。当然，这一策略的使用并不适用于长期投资者，这是因为周期过长的投资不能够在短期内窥探市场的变动，无法对长期的市场波动进行估算，甚至会出现风险资产趋于0的现象，这就会让企业在这一投资汇总无法获得高收益，失去了投资的价值。

（2）长期投资

在进行投保策略应用时，如果企业的风险资产在市场环境下持续上扬，且上浮与TRIGGER，此时就会适用于CPPI，但是，若风险资产在某一环境下出现了下跌，且下跌幅度高于TRIGGER，就选用TIPP。在策略使用的同时，还需要将当前市场环境变化因素进行考虑，并且对交易量以及资产变化进行充分的把握，根据实际状况来进行策略的调整优化，以此来保障企业能够获得较高的经济效益，实现利益最大化。

（三）投资组合保险应用环境分析

正如前文所说，目前国内对于低风险投资市场开发的不足，以及国内证券市场的不稳定性以及金融环境整体的风险性，对于大多数的企业而言，在进行财经管理风险投资时，都要面对“高收益，高风险”的窘境，这就让投保策略有了较大的应用空间。再加上目前，随着投资环境的规范化，国家调控的干预，目前，国内的投资市场已经较为规范，因此，为企业创造了良好的投资环境，这也为投保策略的推广创造了良好的环境。

三、结语

对于企业来说，高回报就意味着企业必须要面对同等价值的风险，而企业为了将风险控制在可接受范围内，就会采用一定的手段和技术，对风险状况、预期收益以及市场状况等因素进行分析，以此来保障企业的利益不受侵害，而这也正是投保策略所发挥的能效，随着企业风险意识的加强，目前投资组合保险策略也已经有了较为广泛的应用。