金融发展对经济增长的影响研究

王鹏远

【摘 要】 在构建发展新体制方面，对加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率进行了专题阐述，强调了金融发展对经济增长的重要作用。因此，从经济新常态的视角分析金融发展与经济增长在新经济环境的作用机制，对制定经济政策方面有一定的参考意义。

【关键词】 金融发展 金融深化 经济增长

一、前言

目前，我国经济已经步入经济新常态，经济快速增长的同时，金融业也取得了突飞猛进

的成就。本文旨在探索金融发展与经济增长在经济新常态中的关系，分析二者内在的互动关系，对可能的作用路径加以细化研究，为经济战略发展布局的制定提供一定的参考。

二、金融发展的内涵

随着金融理论的不断拓展，金融发展的概念与内涵也随之丰富。20 世纪 70 年代Goldsmith（1969）首次对金融发展的内涵加以解释，认为金融发展即是金融结构的变化，其主要是从量的层面来衡量金融发展的进步。随着研究的深入，Mckinon（1973）认为量的指标不能描述发展中国家金融发展的概况，遂提出了金融深化的概念，同时强调了金融自由化在金融发展中的重要作用。尽管在理论的拓展上有所进步，但是该理论在发展中国家的实践中均以失败而告终。Merton 和 Bodie（2005）从功能观的视角入手，认为金融发展是满足经济体运作的不同功能，并不断改进与完善现有经济系统不足的过程对经济起作用。总结起来，对于金融发展的内涵的理解，主要有金融结构论、金融深化与自由化论、金融功能论三种观点。

三、经济增长的内涵

经济增长理论是经济学重点研究的理论，一般的观点认为经济增长反映的是经济体经济总量的持续上升。从重商主义、资本积累、技术进步到经济增长的内生性理论，经济学家从不同的角度分析了经济增长的内涵、动因及路径。上一节中，就金融发展的内涵进行了具体的阐述，主流的观点认为金融发展促进了经济的增长，但 Lucas（1988）認为学者们过多强调了金融发展的重要性。因此，在二者关系存在争议的处境下，弄清经济增长的内涵，将有助于检验二者的互动效应。

四、金融发展与经济增长互动关系的影响效应分析

1、优化资源配置

资本作为生产投入的要素之一，源于市场的逐利性。由于利益的追逐，金融系统恰好能够将资本匹配到具有一定收益的投资项目。资本与投资项目匹配是一个循序渐进的过程。首先，金融发展促进了收入向储蓄的转化。由于流动性的便利性，人们更偏向持有流动性较好的资产。由于风险资产较高的收益率，金融机构以补偿收益的方式牺牲人们流动性资产的“流动性”，将资金贷给风险投资者，这个过程促进了收入向储蓄的转化。

其次，金融发展避免了盲目的风险投资。相对于个人而言，金融机构在规模、信息成本、风险承受能力等方面更具有优势，在投资的过程中，能够获得更高的“可预期收入”。金融机构通过吸收闲散的资金，贷给收益率更高且风险相对可控的投资者，提升了有效投资。金融发展程度的提高，将越来越多的投资者与资金供应者聚集到金融市场，专业化金融机构的产生，开发了多种多样的金融工具供投资者选择，金融机构的出现提升了储蓄向投资转化的效率，降低了市场的均衡利率。

总结说来，金融发展对经济增长的作用机制，主要是通过收入向储蓄的转化。由金融机构开发多种投资、融资工具将风险控制在一定的范围内，提高资本的使用效率，达到优化资源配置的目的，进而促进经济的增长。

2、金融发展推动全要素生产率的提高

Kapur（1976）认为资本累积的持续未必能够促进经济的增长，产出受到全要素生产率的变化，对于发达国家而言，资本禀赋强，而劳动力匮乏，资本要素与劳动要素存在比例不合理的现象，约束了经济的增长，指出影响产出水平的主要是资本中流动性资产的占比。欠发达国家资本相对匮乏，金融发展促进了资本的活跃程度，研究认为金融发展主要通过资本积累促进其经济的增长。

其次，部分学者从金融发展对人力资本累积的视角认为，金融发展可通过提升人力资本累积提高生产效率。其主要是通过两种途径增加人力资本的累积，一是金融发展促进资本存量的增加，人们拿出部分累积的资本或通过信贷强化教育提升劳动者素质；二是基于经济体的需要，将累积的资本用于基础设施教育，提升了整个社会的劳动者素质。在研究金融发展对人力资本的促进中，有学者从储蓄、教育、信贷消费、生命周期的视角分析了四者间的作用过程。Pagano（1994）认为过分强调资本向储蓄的转换，使得消费信贷受到了限制，劳动者为了获得更多的资本消费，不得不牺牲教育时间去获取收入。De Gregorio（1996）从生命周期的视角分析了教育、信贷消费、劳动所得的关系，认为在早期人们可以通过信贷消费将时间花费在教育上，从而获得更高的技能，较高的劳动者素质能够获得更高的收入水平，以此推动经济的增长。Smith（1998）强调劳动者在“干中学”的过程中，会不断提升自己才能，其将劳动者一生劳动过程分为青年、中年与老年三个阶段，只有青年更有主动接受教育的欲望，并获得企业家才能。选择年轻时获取教育，其自有的资金较为有限，需要从金融市场获取消费信贷维持教育，获得企业家家才能。在整个过程，金融市场的资金得到了有效利用，劳动生产率得以提升，金融发展活跃了金融市场，并促进了经济的增长。部分学者摒弃技术进步在古典经济增长模型中的假设，认为是金融发展促进技术进步等作用机制刺激经济增长。Levine（2009）则认为在金融中介的作用下，金融创新与技术创新会形成一种良性的互动，及金融创新促进技术创新，技术创新同时激励新一轮的金融创新。国外学者通过大量的实证分析后，认为金融发展对经济增长的重要途径之一，是通过提升全要素生产率得以实现。

经济学家肯定了金融发展与经济增长存在密不可分的关系，与上一路径相比，该路径并不是直接作用影响经济增长的，而是通过影响中间变量提升全要素生产率促进经济的发展。

【参考文献】

[1] 李苗苗，肖洪，赵爽.金融发展，技术创新与经济增长的关系研究——基于中国的省市面板数据[J].中国管理科学，2015 （01）： 162-169.