W集团偿债能力分析

黄志媛

摘要：近年来，随着钢铁行业产能过剩加剧、钢价下降、市场需求疲软大多数钢铁企业利润下滑，资金短缺，正常生产经营难以维持，资产负债率越来越高，财务风险逐渐增大。本文以W集团为分析对象，对其偿债能力进行分析，研究其在整个钢铁行业持续低迷的背景下的偿债能力，发现影响其偿债能力的因素，进而提出相应的解决对策。

关键词：W集团；偿债能力；短期；长期

钢铁行业是我国的支柱行业，也是关乎日常生活的基础行业，是发展工业现代化不可缺少的一环。由此看来，钢铁行业的发展对我国经济发展极其重要。钢铁行业大部分企业都是在负债经营，通过负债获得资金进行其生产经营活动。当企业要进行贷款时，银行会对企业的偿债能力进行仔细评估，通过评估来决定是否贷款，贷款金额等。所以一个企业的偿债能力是极其重要的。

一、偿债能力评价要素

（一）短期偿债能力评价指标

1.流动比率

流动比率是衡量短期偿债能力的一个重要指标，流动比率越高，说明企业资产的变现能力越强；反之，流动比率越弱，说明企业资产的变现能力越弱。一般认为，流动比率在2以上比较合适。

公式：流动比率=流动资产/流动负债

2.速动比率

把存货从流动资产中减去而计算出的速动比率，所反映的短期偿债能力更加令人可信。与流动比率不同的是，速动比率维持在1：1较为正常。速动比率过大时，说明企业中流动资产比占比过大，财务结构不合理；速动比率过小时，说明企业短期负债到期则无力偿还。

公式：速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用

3.现金比率

现金比率是指企业用其现金类资产偿还短期贷款的能力。但现金比率大于1时，说明企业有能力偿还短期负债。

公式：现金比率=（货币资金+现金等价物除）/流动负债

4.营运资金

营运资金是运用公司的流动资产减去流动负债，用来表现该公司是否有能力偿还流动负债。该指标数值越大，表示企业可用于偿还流动负债的资金越充足；短期偿付能力越高，企业所面临的短期流动性风险越小；该指标数值越小，表示企业没有充足的流动资产来偿还流动负债，企业所面临的短期流动性风险高。

公式：营运资金=流动资产-流动负债

（二）长期偿债能力评价指标

1.资产负债率

资产负债率别称为负债比率或举债经营比率。资产负债率能说明企业通过负债筹集的资产占总资产的多少，是投资者重视的指标之一。资产负债率越高，说明公司偿还债款的资产越少。

公式：资产负债率=总负债/总资产

2.产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率 ，用来表明资产结构是否合理的指标。产权比率越小，说明企业的长期财务情况越好，对长期偿债能力的保证程度越高。

公式：产权比率=负债总额/所有者权益总额

3.已获利息倍数

已获利息倍数又称为利息保障倍数，是指企业在一段时间内息税前利润与所需支付债务利息的倍数关系。该指标用来分析企业获得的利润能否支付债务利息。已获利息倍数越大，长期偿债能力越强。

公式：已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出

4.股东权益比率

股东权益比率又称净资产比率，是指公司的股东投入的资产在总资产中的占比。该指标过小则表示企业负债过多，过大则表示企业没有充分利用财务杠杆来扩大企业的经营规模。

公式：股东权益比率=股东权益总额/资产总额

二、W集团偿债能力分析

（一）W集团公司简介

W集团始建于1958年，是以钢铁生产为主，实行多元化经营的大型钢铁联合企业。经过了60年的发展，目前已是我国华南地区立足钢铁主业并多元化经营中最大最先进的钢铁联合企业，跻身于中国500强企业之列。

（二）短期偿债能力分析

1.流动比率分析

根据表1可以看出2014-2016年，W集团流动比率在2014年后出现急速下降趋势，2016年达到最低值0.71，并且低于同行的B钢和S钢。近几年W集团的流动比率都低于1，这表示W集团的流动资产不足以抵偿其流动负债，需要利用其他资金或资产来偿还流动负债，从而影响企业的正常生产经营活动。

2.速动比率分析

W集团这三年的速动比率平均都在0.4左右，并呈逐年下降的趋势，2016年该比率低于同行的B钢和S钢。从表1可以看出，W集团的流动比率和速动比率相差大，也说明了W集团存货过多，存货占用了大量资金。

3.现金比率分析

根据表1可以看出W集团这三年的现金比率呈现并呈逐年下降的趋势，尤其是2015年到2016年则下降了64%。连续两年现金比率下降的原因是流动负债规模上升，W集团在现金管理方面仍需不断加强。理论上现金比率在20%最好，但是2016年已经降至8.91%，并且低于同行的B钢和S钢，这表示企业现金类资产较少，即刻变现偿还债务能力较弱。

4.营运资金分析

由表1我们可以知道W集團2014-2016年的营运资金全都为负数，比同行的B钢较好，但是比S钢较差。营运资金为负可以说明企业的日常运营是靠流动负债来支持的，而且流动负债融资来的资产是由流动资产和非流动资产共同占有。这样W集团的营运容易因周转不良而中断。

（三）长期偿债能力分析

1.资产负债率分析

从这三年的数据表明，W集团的资产负债率较为平稳，几乎维持在其77%左右，并且远远高于同行的B钢和S钢。尤其在2015年，W集团资产负债率较高达到了80.38%，说明W集团负债在资产中占了较大的比重，用于偿还债务的资产相对而言较紧张。

2.产权比率分析

从表2的W集团2014–2016年的产权比率来看，W集团的产权比率呈先上升后下降趋势，一般认为产权比率在100%时，有能力用自身资本偿还债务，但是2014-2016年产权比率均远高于100%，并且远远高于同行的B钢和S钢，说明了W集团负债经营程度偏高，资产结构不合理，对在债权人的保障程度较低，债权人承担的债务风险较大，W集团长期偿债能力较弱。

3.已获利息倍数分析

从表2来看，W集团在这三年的已获利息倍数波动较大，2015年的已获利息倍数下跌至-0.79，2014年和2016年维持在1.3左右，远低于同行的B钢和S钢。一般认为，已获利息倍数最好保持在3以上，不过大于1也可以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，所以W集团支付利息的能力较弱。在2015年的已获利息倍数说明2015年公司亏损严重，偿债能力很弱。

4.股东权益比率

从表2来看，W集团在2014-2016年的股东权益比率总体上是下降的，2015年的股东权益比率跟2014年的股东权益比率比下降了很多。说明负债比率在变大，企业的财务风险在变大，偿还长期债务的能力在变弱。而且这三年的股东权益比率都达不到50%，2016年远低于同行的B钢和S钢，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力。

三、W集團偿债能力存在的问题

（一）存货过多

从表3可以发现W集团的速动比率与流动比率相差较大，一方面是负债增多的原因，另一方面是存货过多的原因。从表7可以看出2016年存货占流动资产总额的52%。且存货积压过多，会减少公司利润，增加许多不必要的费用。而且存货占流动比率比重大，存货的流动性是快还是慢会直接影响到公司的流动比率。存货占流动资产比率高已成为钢铁行业的显著特点了。

（二）负债过多

随着市场经济的发展，越来越多的企业资产负债率普遍偏高，从W集团资产负债率分析可以看出，W集团2014-2016年资产负债率持续偏高，而且超过60%的警戒线，W集团的资产负债率对于其他钢铁公司而言较高，这样容易到最后资不抵债，面临破产的风险。

（三）负债结构不合理

由表4可以得知W集团的负债结构以流动负债为主，且2012年流动负债占负债总额的84%，在2016年达到了90%，2014-2016年中流动负债规模不断扩大，远高于其他钢铁公司。其中，短期负债是占比最大的流动负债，其处于不断增加中，当公司面临资本市场发生变化时，会直接影响公司的资金周转，增加公司的经营风险。

（四）利润过低

由表5W集团利润情况表，我们可以看出W集团的净利润不高，且呈现起伏不定的趋势，2015年最低达到-118，944万元，虽然2016年有所好转，但也算不上多，且净利润过低不仅会影响已获利息倍数，还会是公司付钱来偿付债款，影响公司的生产经营活动，已获利息倍数过低，会影响债权人对公司长期偿债能力的评估，难以取得借款。

四、提高W集团偿债能力的对策

（一）存货过多的解决对策

跟随中央2016年制定的“侧供给改革”政策，达到“去库存、去杠杆、降成本、补短板”，“去库存”要求钢铁企业以最优库存，高速运转为财务战略目标。W集团要不断调整库存结构，加强库存管理，以满足交易需求，同时尽可能减少库存，加快存货周转速度，提高存货利用率。

（二）负债过多的解决对策

适度负债对企业来说是正常也是必要的，但是倘若企业负债过高，会造成企业偿债困难。W集团2014-2016年的资产负债率都超过了70%，远远高于行业平均值，会让实际债权人产生债权不能保证的危机感。所以W集团应适当降低负债比率，将资产负债率维持在50%，这不仅是资产负债率的最优值还是钢铁行业资产负债率的均值。

（三）负债结构不合理的解决对策

W集团在举债时，要确定适度的长期负债与短期负债比率关系。在举债成本、偿还期限、偿还金额、风险大小以及对企业发展带来的影响各不相同，因此W集团应结合自身偿债能力和债务资本回报率来确定合理的长短期债务比例，做到各种债务到期时间均匀分布并尽可能地与现金流入周期一致，使财务杠杆效益最大且不会陷入无法偿付债款的困境。同时，应注意选择正确的筹资方法，尽量做到多层次、多渠道、多元化，有效控制财务风险。

（四）利润过低的解决对策

为使W集团摆脱当前发展困境，建议其进行产品创新与转型升级，加强技术研发与产品开发投入，生产高附加值的产品，优化产品结构；在生产过程中，要规范和优化产品生产工艺和路径，加强质量改进，树立良好的品牌效应；在成本控制方面，要做好采购与销售控制工作，以求降低采购价格和产品库存量；在市场占有量方面，面对激烈的竞争环境，要以高质量产品开发为主要方向，积极拓展国内国外市场，提高营业额，进而以实现提升偿债能力的目的。

参考文献：

[1]谢聪敏.2015 年 24 家国内钢铁上市公司偿债能力分析[N].世界金属导报，2016-09-20.

[2]张利利.HL 公司财务风险控制研究 [D].湘潭大学，2014.

[3]宫利.宝钢集团负债经营风险控制策略研究[D].安徽财经大学，2017.

[4]王胜华.宝山钢铁股份有限公司偿债能力与盈利能力分析[D].宁夏大学经济管理学院，2017.

（作者单位：桂林理工大学博文管理学院）