城市轨道交通PPP融资模式风险分担机制研究

刘瑞杰

摘要：在城市化进程的推动下，经济快速发展的同时，我国城市轨道交通工程也已经步入了蓬勃发展阶段。其中PPP模式是一种有利于实现双方资源优势互补，资金有效运转的一种有效融资模式，在城市轨道交通项目融资中应用较广泛。本文就对城市轨道交通PP融资模式的风险分担机制进行研究与探讨。

关键词：城市轨道交通；PPP融资模式；风险分担机制

在社会经济快速发展的背景环境下，我国城镇化进程加快，而城市中人口基数不断增长，人们的日常出行对于公共交通需求不断扩大。在近年来交通事故频频发生，尾气排放污染严重，道路拥堵等问题已经引起了社会各界的广泛关注[1]。在轨道交通工程项目中，投资规模与回收周期与其他基础设施项目相比较大，如果仅通过政府资金支持或商业银行贷款，还远远不能满足城市轨道交通工程的建设需要，因此PPP融资模式在城市轨道交通工程项目中应用较广，为了确保在PPP项目中项目建设顺利进行，还要通过有效的风险管理来提供保障。

一、城市轨道交通PPP项目中风险分担基本形式

（一）合同条款谈判

在城市轨道PPP模式中为了对基础设施领域中最终风险责任归属问题进行划分，通常会通过对项目协议和合同条款进行协商谈判的方式对项目中存在的風险因素进行明确，进而对风险责任归属进行划分。由于城市轨道交通PPP融资项目中运营周期长，随着经济体制改革与政治环境变化，所面临的风险也是不断变阿虎的，在项目合同签订或是招投标阶段中私营部门与政府公共部门会经历长期谈判，来对项目风险分担合同结构进行探讨，根据利益多方目标与能力控制风险原则来对风险识别，并给出风险分担清单[2]。而对于项目在经过长期运营中所存在的不可预见性风险问题，在合同结构中也会增加补充协议，避免私营部门独揽，而遭受严重的经济损失。

（二）信用担保和保险

在PPP项目中金融机构会对项目投资风险规避问题进行考量，在项目投资前需要关注政府部门资质信用，并对项目所提供的增信措施合理性加以衡量。为了确保城市轨道交通工程PPP项目的顺利实施，信用担保和保险风险分担方式是通过在工程中引入担保增信，对各方风险进行管控，确保交易顺利。此外，还设置了项目资本金方式，并积极吸引社会资本参与到项目建设中，同时还坚持综合成本可控的原则，将总额和融资成本控制在7%之内[3]。但由于在PPP项目运作中还受到政策的影响，如果政府部门违反了项目唯一性或是财政补贴机制承诺，则会导致水资本难以回收资本金或是利润，对政府政策风险，金融机构会根据政府部门的过往资信记录、市场化程度及财政实力等方面进行考量，通过签订法律合同来降低地方政策肆意毁约的可能性。

二、城市轨道交通PPP项目的多方共赢风险分担

（一）票价机制

在城市轨道交通工程PPP项目中只有建立合理的风险分担机制，才能确保社会资本与政府部门之间顺利合作，在项目中通过建立票价机制的方式，有利于确保社会资本的利益，也保障了公众利益，避免社会资本方收入额过高。例如在北京地铁5号线中，是由政府部门负责来制定票价与管理工作，但事实上这种平均人次票价难以体现出地铁运行成本和盈利等财务特征，因此在明确地铁项目投资运营中应该通过测算票价的方式来进行，构建完善的票价协调机制。在这种方式下可以对收益分配机制与票价差额补偿机制进行明确，从而形成地铁票价风险共担，如果实际票价低于测算票价，则政府部门应该根据其具体的差额为社会资本提供补偿；同时如果实际票价收入比测算票价收入高，则社会资本也应将差额上交给政府。

（二）客流机制

在PPP项目中政府部门负责定制票价，而客流量也是对项目收益进行衡量的重要因素，在具体实践中，政府部门的客流量会受到地铁运营公司的影响，也会受到城市规划等因素影响，因此在项目的客流机制中采用的是风险共担，共同盈利的方式。如果有连续5年的客流量远远低于预测客流量，则特许经营公司可以直接放弃项目运营或是提出补偿，如果客流量的大小远远超过预测客流，则政府部门可以根据超出客流量差距大小来收取票款收入[4]。建立客流风险分担机制主要是为了降低项目在运营和投资中的风险问题，由社会资本与政府部门一起共同来培育客流量，从而实现收益共享，也有利于PPP工资模式可以更好的适应城市轨道交通基础工程项目的建设，为项目双方的经济效益找到最佳的平衡点，为社会资本方提供预期的收益，提高项目建设质量及运营水平。

三、结语

在社会经济快速发展的背景环境下，城市轨道交通工程已经进入了快速发展时期，并在我国多个一二线城市中都纷纷展开了轨道交通建设项目。在PPP城市轨道交通工程项目中，私营管理部门与政府部门也已经意识到风险管理的重要性，通过科学合理的风险分担机制，确保项目合作双方的利益，同时也为项目的顺利运营提供保障。

参考文献：

[1]郑胜强，简迎辉，徐丹.基于FANP的城市轨道交通PPP项目风险分担研究[J].项目管理技术，2016，14（03）：118-123.

[2]张瑞媛，代俊廷，徐凯.城市轨道交通BT（建设-移交）项目风险分担研究[J].城市轨道交通研究，2013，16（04）：18-23.

[3]尹贻林，张瑞媛.城市轨道交通BT项目回购总价风险的分担[J].武汉理工大学学报（信息与管理工程版），2012，34（02）：238-241+249.

[4]王建波，刘宪宁，赵辉，盛雪艳.城市轨道交通PPP融资模式风险分担机制研究[J].青岛理工大学学报，2011，32（02）：95-100.

（作者单位：中国友发国际工程设计咨询有限公司）