股票市场与宏观经济的关系研究

高莹

【摘要】经济增长对股票市场发展具有重要的推动作用，同样股市的发展对经济也具有促进功能。证券融资具有较强的变现能力，而证券市场主要以股票市场为主，它能够减小投资者在投资过程中的风险，且有益于资本的流动，进而增强资源配置效率，促进经济增长。本文首先阐述股票市场对宏观经济的促进作用：帮助企业募集资本、促进全社会的资源重新优化、强化信息在资本运作中的实际意义、不断完善企业的管理模式、促进社会技术进步并分散风险。

【关键词】股票市场 宏观经济 退市制度

一、股票市场对宏观经济的促进作用

（一）帮助企业筹集资金

股票市场筹集社会闲散资金，并将资金流通起来，使生产活动得到更多投入，因而会对经济增长产生推动作用。当企业为了实现规模扩张，而自身资金不能满足需要时，往往需要外部筹资，企业外部筹资有三个办法：债权融资，通过发行债券进行融资；借贷，通过银行借贷等方式融资；股权融资，即发行股票。

（二）促进社会优化资源配置

凭借股权资本，股票市场在资本配置中发挥着重要的作用。发展需要投资，如果股权融资支撑力度不大，银行将承担更大的风险。而仅靠债权融资的公司在发展时將更加倾向于冒险，即“用别人的钱来赌博”。因此，如果股市不能健康有序的发展，那么，国内金融系统改革将会受到一定影响，并且还会严重阻碍社会经济的发展。因为股市定价制度的存在，导致社会资本往往选择有些业绩比较好的企业，这也是资本优化的一个主要方面。

（三）加强信息对于投资的作用

股票市场使信息相对集中，降低了筹资人与投资人间的信息不能达到平衡。在股市当中，投资者要想取得较好的收益，就需要掌握非常多的企业信息，因此每一个投资者都会尽力搜集信息，包括准备投资企业、行业的发展状况，而股价和分析报告等都会传播以上信息，进而对资源配置产生重要的影响。

（四）促进社会技术进步并分散风险

新技术投入生产活动中伴随一定的风险，这限制了银行信贷的渠道。股票市场具有风险转移机制，通过股票市场可以加大高科技企业的投资，促进高科技行业的发展壮大。相对而言，我国技术相对不够发达，要想提高企业技术开发水平，就需要一些风险资本的注入，不断的吸引风险投资的注意，既然是风险投资就需要较高的回报，相应的股市为风险资本塑造了一个有效的平台，同时为高科技企业和投资人均提供良好回报，因此，股票市场的融资功能、风险转移可以有效的扶持高科技行业。而另一方面，我国很多企业更多的是通过购买先进技术进行生产，需要更多资金，股票市场的融资功能也可以为这些企业提供更多便利。

二、股票市场在促进经济发展中存在的问题

（一）股市资源配置功能缺失

股票市场最主要的功能就是融资，但是纵观中国股市，其主要的任务是帮助国有企业走出资金缺乏的困境，改变企业体制，很多经验状况不佳的企业通过包装重组上市，这种公司往往产权不清晰，内部治理不够完善，而上市最终的目的也只是“圈钱”，而且各个企业对此都是心照不宣，所以很多上市企业就经历着“一年绩优、二年绩差、三年亏损”，最后沦落到垃圾股。

（二）监管机制不完善

正是由于风险防控机制的不健全，在2013年，产生了量化高频交易导致的光大证券乌龙指事件，从这里一方面可以看出企业自身交易程度具有很多不足，亦可以看出中国的监管与交易机制存在许多要改进的地方。该事件暴露出监管与交易制度的3大不足。其一，授信问题，也就是在产生巨额单子情况下，要不要赋予银行授信。其二，企业内部风险的防控有缺陷，必须进行双重审批与核实。其三，“混业经营”的去留问题。有关专家认为以此次事件为契机，必须再次修订葫正券法》，加强监管，健全监管机制，健全交易规则，并促使关于操纵市场、内幕交易等相关问题司法解释的出台。而如何防范和应对此类危机，从这次危机中思考自身监管问题是中国的监管部门应该考虑的事情。

（三）企业内部控制职能未得到发挥

上市公司股东大会作为企业最高的权力部门，具有左右企业的投资规划与经营策略，选举企业管理人员包括监事会成员，并且决定有关人员报酬事项，审议批准董事会的报告，对公司各项重大事项做出决议等等权力，在我国股东大会的这些职权往往都是有董事会行使，并且由于高度集权的存在，最后都由董事长代劳，股东大会的监控权没有得到发挥。所以股东大会的权力往往只是流于形式，没有起到应有的作用。企业中的监事会是企业的重要内部控制机构，附有对企业内部体制进行监督管理，对财务进行检查，当内部人员有违反法律法规危害公司利益时，有权利要求董事会对相关人员进行处罚。但是企业往往只是设置这些部门而不加以重视，人员的审计职能受到很大的限制，从而无法开展相应的内部控制工作。

（四）政府对股票市场的运行干预过度

中国股票市场是名符其实的“政策市”，在一级市场上，国家实行审批上市，实行制度干预，在上市之前不仅要根据要求披露真实信息，而且必须要符合监管部门制定的相关准则和规定。同样二级市场上也充满了政治色彩，对股市的波动进行直接的行政干预，当股市处于牛市时，担心经济泡沫，采用升高基准利率，提高印花税比例，对存款准备进调节等等措施，以抑制经济过热。当股市处于疲软状态时，监管部门往往会采取错事进行救市，其中印花税是最直接也是最有效的一种实行干预的典型工具，股票市场建成以来财政部先后9次多印花税进行调整，每一次都引起股市的巨大波动。虽然在特殊时期这些行政干预会达到一定的效果，但是对市场过度的干预只会使市场失去本身的调控职能，失去资源配置这个基本功能，投资者们不是依据市场自身发展特点来进行投资而是根据政府的政策来进行决策，这对股票市场的高效健康发展起到阻碍作用，使得市场投机行为盛行，市场波动异常。

三、股票市场促进经济发展的完善对策

（一）健全股票市场主体

投资者是股市的投资主体，这几年在我国散户所占比例虽然有所下降，但是仍然占据主体地位，机构投资者比重偏低。在一个成熟完善的股票市场中，机构投资者应是主体，比如美国。与个人投资者相比，机构投资者有着强大的资金竞争力，于投资理财模式、探究上市公司、剖析收集的信息、投资决策的运作等问题上均有专业机构，是证券投资专家展开运作，投资活动比较理性，而且是独立法人地位的经济实体，由多个方面来监管其投资活动，所以投资活动比较规范增加机构投资者的投资比例，有利于提高市场投资主体整體质量，有利于股市的健康发展。

（二）完善并严格执行退市制度

我国两大交易所在2012年分别出台了上市公司退市制度，其中比较主要的就是上市企业的经营管理指标，进而有效的减少因为虚假交易、关联交易等违规现象的出现给投资者造成损失。这些政策的出台，有效借鉴了美国等先进资本市场的经验，主要从企业内部财务指标、信息披露、审计监督以及资格审查等方面入手，对退市制度进行了完善，这也是我国股市不断自我进步的有效体现。新的规定对原有的退市标准进行了完善，进一步增强其操作的便捷性，降低以往普遍存在的退市规避空间。

（三）加强对上市公司的监管

上市公司是股票市场的主体，效益好、制度健全、投资回报高的企业理应成为融资的主体。政府应该加强对上市公司信息披露制度。目前阶段我国上市企业的信息披露制度存在缺陷，存在着信息披露的不对称、不充分、不及时、不真实等等问题，很大程度影响了证券市场的运行。为了确保市场的有序运行和投资者的利益，防止企业舞弊、做假账、信息失真等现象。

四、结论

对于现代经济来讲，股票市场的意义重大。股票价格有规律的波动动，能有效的为经济发展积累资本、帮助企业更好的发展，并且还能让投资者获取应有的报酬，还能较好的把资本从银行转移到企业当中，它也是社会资本优化配置和实现资本整合的重要途径，是宏观经济、企业发展状况的重要表现形式，能较好的实现资本的增值，这也是股市存在的一项最主要的作用。但是，在市场当中，股票价格的恶意波动会给投资者造成一定的风险，最终会破坏股市的正常运转，不利于市场经济的正常发展。因此，研究宏观经济和股票市场的关系十分必要。

参考文献：

[1]郭旗.中国股票市场与宏观经济的关系的实证研究[J].网络财富，2010.

[2]张培源.中国股票市场与宏观经济相关性研究[D].中共中央党校，2013.

[3]薛华林.中国宏观经济与股票市场相关性比较分析[D].南昌大学，2014.