新时代金融改革开放与稳定发展

深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力。

《中国经济信息》综合报道

2018年5月19日至20日，由清华大学主办、清华大学五道口金融学院承办的“2018清华五道口全球金融论坛”在京举行，参会专家就金融发展的机遇与挑战进行智慧火花的碰撞，共议“新时代金融改革开放与稳定发展”。

“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力”是党的十九大对新时代金融提出的要求。扩大金融对外开放，防范化解金融风险已成为近一阶段金融发展的重要任务。此次论坛从政策、学术、实务全角度总结中国金融改革开放经验，直面发展中的问题，为新时代中国金融再出发提供建设性意见。

金融监管与金融风险防范

国务院参事室金融中心研究员周延礼就引导互联网金融等金融新业态的健康发展发表了自己的见解。对于互联网金融风险防范的措施和实施步骤，周延礼强调：第一，要加强对互联网交易的风险督查，从监管定位上来看监管部门要合理处理好发展和监管的关系；第二，要加大对互联网金融市场的监管，要把监管资源向发现风险、防范风险、处置风险倾斜；第三，要发挥科技监管中科技的作用，精准监管，要做到监管人员的监管技术水平和能力的提高，娴熟运用大数据、云计算、人工智能、区块链等技术，改进监管方式。

中国人民银行金融研究所所长孙国峰表示，分业经营是金融支持实体经济、防范风险的根本。他表示，混业经营的业务在增加金融机构业务多样性和竞争力的同时，也放大了道德风险和利益冲突，对金融机构自身的风险管理和金融监管形成了挑战，带来了跨行业、跨市场、跨区域的风险传递。“混业经营带来的风险可以被归纳为：业务不透明的风险、道德风险、监管套利、投资者保护不力。”

孙国峰强调，金融控股集团内部不同的金融业务存在着跨行业、跨市场传递的风险，因此需要建立内部的防火墙以隔离这个风险，进行穿透式监管。

对于金融基础设施服务监管科技方面，网联清算有限公司总裁董俊峰认为，金融基础设施服务监管科技有以下五个优势：一、金融基础设施具有合规的信用优势；二、金融基础设施具有枢纽桥梁优势；三、金融基础设施具有技术安全优势；四、金融基础设施具有行业深度整合优势；五、金融基础设施具有资源集约优势。

对于金融基础设施服务监管科技的原则，董俊峰认为，监管科技应该与金融科技和云服务相结合。而谈到金融基础设施服务监管科技的实现路径，他强调，应该依托中心化平台服务监管和市场机构，构建防止系统性金融风险的防火墙，以及在防火墙内进行监管沙盒的探索和应用。

资本市场与实体经济

第十二届全国人大财经委员会副主任委员黄奇帆就中国资本市场发展历程、功能作用及发展措施的主题发表演讲。他阐释了资本市场对中国经济和社会发展具有六方面的重要功能：推动国民经济健康发展；实现资源优化配置，推动经济结构、产业结构高质量、有效益的发展；完善法人治理结构，推动企业实施现代企业制度；健全现代金融体系；增加老百姓致富途径，将改革开放、经济发展的成果惠及老百姓；为社会主义公有制探索了高质量有效益的实现形式。

易方达基金董事长詹余引认为，机构投资者存在的意义是发现企业的价值，运用价格机制促进资本融通，使社会资源的配置往更有效的方向发展。同时帮助投资者管理投资风险。为了达成这两个目标机构投资者需要从以下三个方面改进：首先要坚持价值投资、长期投资和责任投资的理念；其次具体的工作过程当中的投资决策、产品设计都要把这个作为一个标尺；最后，要从法律、道德、操作等方面防范风险。

宜信公司创始人、CEO唐宁从理财机构的角度阐释了我国经济的方向将由传统产业向科技驱动、创新驱动的新兴经济转型。而新兴经济发展模式需要全新的投融资体系和金融支撑。其中，市场化母基金在健康医疗、消费升级、金融科技、大数据、云计算、人工智能、高端制造业等领域扮演着重要的角色。唐宁强调要培养天使投资人群体，这既是新兴经济发展带来的机遇也是挑战。

清华大学五道口金融学院金融学讲席教授、院长助理田轩就如何激励企业创新发表演讲时表示，我国的专利申请数量居世界首位，但对比创新水平，距美国等发达国家还有一段距离。他认为，用短期合约去激励企业创新是无效的。通过研究，田轩发现从以下四个方面可以激励创新：第一，企业需要创造允许失败的氛围来营造轻松的创新环境；第二，企业拥有像风险投资这类崭新的组织形式；第三，需要为上市企业培养关注长期发展趋势并保护企业管理者权益的公开环境；最后，企业能否提高创新效率依赖于国家相对稳定的宏观政策导向，稳定的宏观政策更有利于本国企业的创新。

资产管理的发展趋势与展望

全国社保基金理事会原副理事长王忠民提出了在风险暴露的中期时代，解决风险问题可利用的市场性方法：一是破产保护，当风险要暴露时，针对风险主体大家是否能形成一种共识即不参与这件事情。二是利用股权和债权的方法，例如高收益债和优先股。当信用违约的事情大量爆发的时候利用信用工具覆盖前期信用当中的问题，可退一步解决前置信用问题。三是利用SPV来转型，这种股权架构能够把原有的资产解构，将有效的资产放入，无效的资产交易出去，并且做到信息足够透明，资产足够清晰，让投资人可以一目了然。

Vanguard集团中国区总裁、先锋领航投资管理（上海）有限公司董事长林晓东就全球投资管理行业的挑战与发展发表了自己的看法。林晓东提出目前全球资管行业主要面临较低的回报、内生增长越发困难、管理费普遍下降、主动基金业绩并不理想、监管要求不断提高等挑战。

林晓东表示，未来全球投资管理行业会有三个发展趋势：一是指数投资的发展，二是因子投资的崛起，三是创新产品的涌现。在上述基础上，林晓东提出了三点启示：一是零售客户对服务创新的要求超过机构客户；二是亚马逊效应改变了客户体验和预期；三是科技是未来的核心竞争力。

中欧基金管理有限公司董事长窦玉明分享了当前中国股市生态下，资产管理机构的进阶之路，即由快速向深度转型的过程。窦玉明表示，目前中国机构投资者和全球成熟的机构投资者相比，更专注于短线投资，但是该赛道已经非常拥挤，因此必须转型，而转型的方向则是基本面投资和价值投资。窦玉明表示，优质上市公司的增加和优质股价格降低都有利于向基本面投资的转型。

深圳菁英时代基金管理股份有限公司董事长陈宏超聚焦股权投资领域提出，在A股方面，如果中国的资本市场能夠以开放包容的心态拥抱新经济，关注优秀的成长公司，让A股投资者能够分享经济成果，那么A股也会产生新的景象。

陈宏超认为，中国目前所处的阶段跟过去相比，很多领域都有更大的空间，能够呈现几何式的增长，如新能源、大健康、万物互联、智能化等。陈宏超表示，以人为中心，改善生活、提升效率的方面是未来发展前景最大的领域。