基于因子分析我国上市银行投资价值分析

【摘要】投资价值对于投资者选择投资目标，提高投资理财能力有重要的参考价值。本文基于因子分析的方法，通过参考借鉴前人的学术研究报告分析选择了十个具有代表性的财务指标，以银行行业为例，以其24家上市银行2017年第三季度的财务报告数据为基础，通过SPSS22.0计算出各上市银行的综合得分，并给出相应的投资建议。

【关键词】因子分析法 上市银行 投资价值

一、引言

从经济学的角度来说，价值泛指客体对于主体表现出来的积极意义和有用性。投资价值是指资产对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。这一概念将特定的资产与具有明确投资目标、标准的特定投资者相结合。不论对于个人投资者还是机构投资者准确的判断一个上市公司是否具有投资价值都是一项很重要的能力。本文选取了我国上市企业中银行行业的二十四家银行的财务数据，选择了代表成长能力、营运能力、盈利能力、偿债以及资本结构、现金流量的十个财务指标进行因子分析，筛选出主因子，计算因子的综合得分，并对于上市银行进行排序，从而得出具有实证分析价值的上市银行投资价值研究模型。

二、因子分析法实证研究

（一）因子分析法概述

因子分析就是用少数几个因子来研究多个变量之间的联系，探索观测数据中的基本结构，以较少的因子反应大部分信息。使用因子分析可以减少变量的维数，达到简化数据的目的，其基本思想就是通过观测变量之间的相关性的大小，对这些观测变量进行分组，使不同组之间的观测变量相关性比较低，各组内的观测变量相关性较高。每组观测变量代表一种基本结构，并可以用这些变量的潜在公共因子来表示，再利用因子旋转，以便能更好地解释和命名变量，最后计算出因子得分和综合得分以达到研究目的。

（二）样本选择与数据处理

本文选取了上市二十四家银行的2017年第三季度的财务指标进行分析，将十大财务指标作为变量分析。

代表盈利能力的总资产利润率设为X1、净资产收益率为X2；

代表成长能力的净利润增长率设为X3、总资产增长率为X4；

代表营运能力的总资产周转率为X5、股东权益周转率为X6；

代表偿债以及资本结构的流动比率为X7、股东权益比率为X8、负债与所有者权益比率为X9；

代表现金流量的经营现金净流量与净利润的比率为X10。

数据都来源于新浪财经官网上披露的各上市银行2017年第三季度的财务状况。

（三）模型实证分析

1.KMO和Bartlett检验。将数据用Excel进行简单处理，为了消除变量间的量纲关系，通过SPSS22.0软件将数据进行了Z标准化，再應用因子分析法进行因子分析。首先从因子分析适合度来看，KMO（取样适合度检验）的值为0.588，属于较为适合的范畴，并且Bartlett球形度检验非常显著，则拒绝原单位阵假设，认为原变量间相关性显著，适合做因子分析；

2.抽取公因子。从这十个变量中抽取公共因子，用SPSS22.0可以看出，一共有三个因子的特征值大于1，一般来说，特征值大于1的才可以作为公共因子，同时，由碎石图也可以看出前三个因子的斜率较为陡峭，从第四个因子往后较为平缓，因此，只需要考虑这三个因子即可。

3.因子旋转。从SPSS22.0的总方差分解表来看，因子1的解释力度为30.541%，因子2的解释力度为25.171%，因子3的解释力度为16.529%，三个公共因子累计方差贡献率达到了72.241%，旋转之后仍为72.241%，与旋转前完全相同。虽然低于80%，但是鉴于上市银行的质量良莠不齐，因此数据偏差比较大，解释力度达到72%也是可以接受的。通过计算变量的共同度，发现除了X5、X6、X7、X10以外，所有变量的共同度都在78%以上，所以这三个因子的解释力还是较为理想的。

4.综合得分。由旋转之后的因子载荷图可知，公因子1在变量X8、X9上有较大的载荷，公因子2在变量X1、X2、X3、X5上有较大载荷，公因子3在变量X4、X6、X7、X10上有较大载荷。根据SPSS22.0输出的成分得分系数矩阵将因子1的各变量系数乘以各变量相加便可得到因子1的得分，因子2和因子3也可用同样的方法计算出来。最后综合得分就是根据各因子的方差贡献率，即权重，乘以各因子的得分就可以得到综合得分。公式表示如下：

F=F1*W1+F2*W2+F3*W3

其中F1因子1得分，W1表示因子1的方差贡献率；F2表示因子2得分，W2表示因子2的方差贡献率；F3表示因子3得分，W3表示因子3的方差贡献率。由此可以得出各上市银行的综合得分，得分越高则说明该银行的成长能力、营运能力、盈利能力、偿债以及资本结构、现金流量越强，银行经营越稳健，就越具有投资价值[1]。

根据SPSS22.0输出结果可知，综合得分排名前五位有

根据综合得分来看，宁波银行、招商银行、贵阳银行、江苏银行、民生银行排名前五位，说明这几家银行的整体运营能力良好，具有较高的投资价值。排名后五位的有交通银行、无锡银行、吴江银行、张家港行、江阴银行。这几家银行综合得分为负，因此投资的时候要谨慎从整体上来看，上市的24家银行中，有13家都是负分，因此整个银行业的投资价值还有待提升。

三、结语

中国的金融体系是以银行为核心的，从2017年开始，在金融去杠杆和影子银行治理下，银行信贷压力增加，通过较大期限错配盈利的模式受到巨大挑战，银行资产负债结构面临调整和再平衡。通过以上的分析也可以看出，上市银行的整体发展不佳，银行质量有待提升。面临利率市场化进程的加速，银行业可能会有着更大的挑战。

参考文献

[1]吴瑜琪，屠西伟.基于因子分析法的我国上市酒类企业信用风险分析[J].商场现代化，2017（15）：39-40.

[2]袁雪.基于因子分析法的山西上市公司绩效评估[J].山西财经大学学报，2009（S1）：53-54+98.

作者简介：范艺心（1997-），女，河北邢台人，安徽农业大学，本科，研究方向：金融与经济。