中国股市现在是“儿童底”

李大霄

近日美股纳斯达克综合指数创下历史新高，标准普尔也在走强，在这样的外部条件下，A股度过了低迷的底部阶段，三重底构筑已基本完成，中国股市的“儿童底”宣布成立。

从整个宏观经济的情况看，不管是GDP数据、领先指标PMI数据，还是规模以上工业企业利润、大宗商品价格，都说明经济处于稳定恢复阶段。纳入MSCI的226只成分股只有11倍PE和15%的成长性，这在全球股市中也是有竞争力的，因此吸引了大量资金进场。再加上证监会发行3000亿元CDR基金以及政策方向，都在支撑市场稳定回升。

当然，这样的大方向并不代表所有股票都能上涨。A股一直是趋势投资为主导的市场，直到2016年，价值投资才开始在A股市场逐渐萌芽。到2017年，价值投资开始大放异彩，高估的五类股票还要继续调整，优质蓝筹股异军突起，价值投资者终于扬眉吐气、获得了应有的回报。市场对投资者的教育是最直接的。2018年，相信价值投资的理念会更加深入人心，被低估的优质蓝筹股会继续受到市场追捧。大的趋势向市场化、国际化、规范化、退市正常化迈进，这都会促使绩差股向下优质股向上。

从6月1日A股正式纳入MSCI后，中国股市由婴儿阶段成长为儿童阶段。婴儿阶段的特征是比较弱小但成长较快，而成长为儿童的A股，体力更加充沛、肌体更加强劲，能够蹦蹦跳跳，抵抗力也在变强，可以对外界更加开放，不惧怕外资的自由流动，有能力接受独角兽企业的回归，有能力处理退市股票。与此同时，价值投资的理念得到强化，由投机者向重视绩优股投资的成熟投资者慢慢转化。这些都是A股长大了的表现。当然，从散户市场成长为机构市场需要时间，投资人理念的转变也需要时间，等待A股市场真正长大成人，我们还需要付出更多的努力，仍然急不得。

最近几年，国家把保持金融市场稳定、防范金融风险作为政策导向，监管层大手笔的改革，得到了国内外投资者的肯定，A股被纳入MSCI就是最好的证明。但这也引发了一些国外舆论的所谓“政策市”的质疑。应该说，任何国家任何政府都有义务维护金融市场的稳定，美国股市号称全球最自由的市场，而美联储曾在金融风暴时实行量化宽松政策甚至直接入市，比中国监管层的任何一次行动规模都大。中国政府把防范金融风险作为义不容辞的责任是十分必要的。

中国股票市场要健康稳定地发展，需满足三个条件，第一、融资速度和引资速度的平衡；第二、一级市场和二级市场的平衡；第三、投资者利益和融资者利益的平衡。只要满足这三个条件，中国股市何愁不好？▲

（作者是英大证券首席经济学家）