能源化工板块行情值得期待

□ 郭子仪

2018年石油板块能否走出颓势还需要进一步观望，尤其需要参考国际油价的整体走势。

回顾2017年，A股市场呈现出剧烈分化和快速轮动的特征，以白马股为代表的“漂亮50”成为年内最亮眼的明星板块，“冰火两重天”“漂亮50和要你命3000”等字眼被频频提及，同时周期、金融和消费等领涨板块的来回切换也多次上演。

首先从2017年各大指数的表现来看，沪指上涨6.56%，深成指上涨8.48%，创业板指下跌10.67%。按照成分股市值规模股票大小，几个规模指数的走势分化明显。其中上证50指数和沪深300全年分别大涨25.08%和21.77%，与之相对的是中证1000跌幅达到17.35%，而中证500的跌幅为0.20%。

进入2018年，上证指数一度突破3500点，朝着3600点攻击。在指数贡献中，能源板块作为权重类不可或缺的一部分，发挥了其重要的作用。

石油板块弱势整理整体疲软

A股石油板块在2017年整体表现并不理想，在箱体内来回震荡并逐步走低。进入2018年后，由于1月12日布伦特原油向上触及70.05美元/桶，A股石油行业个股受到刺激而大幅走高，然而触及上方阻滞逐步回落，随着1月底A股的回调继续下行。对石油板块来说，由于整个行业目前仍未走出低谷，缺乏实质性利好，并且需求没有显著提升，目前在区间内进行整理，2018年能否走出颓势还需要进一步观望，尤其是需要参考国际油价的整体走势。

2018年1月19日，国际能源署(IEA)公布2017年12月月报，预计美国原油产量在2018年攀升至每日1000万桶，是自1970年以来的高位。IEA称，美国原油产量在今年将会超过其竞争对手俄罗斯和沙特。这对油市继续走牛是一种遏制。委内瑞拉产量预计还会进一步减少，但不足以抵消非OPEC国家的大幅增产。另外，如果OPEC和非OPEC保持现有减产执行率，料在今年市场恢复平衡。

目前国际油价已然开始回撤，美国原油产量还在激增，部分交易员已经开始对原油价格走势转为看空，在新的一年中都将对A股石油板块产生较大影响。

图1 2017年石油板块指数震荡走低

能源化工板块政策有利好

相比上游石油板块而言，下游的能源化工板块的表现就要强一些。

2017年三季度化工板块突破2017年全年高位，随后进行整理，目前仍然处于次级整理形态当中，商品期货市场化工板块相对较弱，由于前期油价暴跌使原材料价格大幅下降，许多化工企业增加产能，致使库存激增，化工产品的价格因此并没有随着国际油价的走高而同步提高，只是在小范围震荡，这也是影响A股化工类个股表现的重要原因。

值得指出的是，相较于上游行业，化工行业在政策上有着明显的利好消息。1月26日，国家发改委、国家能源局、公安部、环保部等十部委发布《关于对炼油领域严重违法违规和失信行为开展专项治理工作的通知》，地方炼油行业再次遭到重击。《通知》中主要涉及5个方面的内容：违反相关产业政策，擅自开工新建、改建、扩建炼油装置；未在规定时间内完成成品油质量升级；已建成投用的炼油装置手续不全；在安全、环保、节能、质量、税收等方面，受到行政处罚，未按时完成整改；违法收购、加工、代为销售被盗原油、石油产品。同时，对存在违反上述认定情形的200万吨/年以下落后产能企业，依法依规责令限期关停；规范200万吨/年以上炼厂建设生产经营行为，对其违规事项处以停工停建、停产补办手续、停产升级改造、收取罚款、涉嫌犯罪行为移送司法机关等处置。

“由于在进口原油使用管理规定中提到，获得进口原油使用权的企业未经国务院投资主管部门核准一律不得再新建、改扩建炼油装置。”分析师表示，但在地方炼厂中该类现象依然存在。部分炼厂以变名形式申报新的一次炼油装置。而以装置升级等名义扩能扩产的现象也较为常见。尤其是一些边淘汰边建设，甚至存在违规建设行为，也在很大程度上增加了炼油行业的安全隐患，不利于炼油行业的有序发展。因此，违规装置整顿或将成为本次整治的工作重点。

数据显示，截至2017年底，地炼方面，200万吨/年以下炼厂多达82家，炼油产能共计6125万吨/年，平均炼能仅75万吨/年左右，占全国地炼炼油产能不足1/4。其中约有36家地炼处于长期关停状态，产能共计1985万吨/年。尤其是华南地区，闲置产能占当地总炼能的60%。从整体来看，200万吨/年以下炼厂的产能利用率并不高，预计在10%～13%，加工量仅占到全国地炼的5%～7%。

经过2016～2017年的环保、安全整顿后，多数炼油企业尤其是大型企业在装置手续齐全、油品升级、能耗、环保等方面已有大幅度的改善，这一轮的治理既能查缺补漏，又能巩固前期成果。过早，可能导致国内地炼大规模受处罚停工；过晚，可能部分企业松懈，再度寻找监管漏洞。

图2 2017年化工板块指数走强

事实上，近段时间，国家发改委等部门对能源化工行业的整顿一直在加强。2018年1月初，国家税务总局发布了《关于成品油消费税征收管理有关问题的公告》，“变票”行为将更加难以操作，且成本上升，对调油商及与之唇齿相依的地炼或将造成冲击。2018年1月24日，国家发改委印发的《山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案》中，也明确提出，加大小化工、小炼油整治力度，淘汰小散乱“低端产能”。淘汰小规模落后炼能是大势所趋，大型化、集约化、炼化一体化才是炼油行业的未来。此次十部委联合对炼油行业的整顿，对以“三桶油”为代表的大型上市油企是利好，对A股市场而言无疑也是一个利好。

2018年，能源化工板块很可能与2017年类似，因为2017年整个化工板块的主线是去产能，去产能所导致的各种产品短期出现涨价，主要是由于供需不匹配，缺货现象很严重。影响能源化工板块行情的另一个重要因素是环保。加大环境保护力度是对化工行业未来长期的一个趋势，这会影响各种化工产品的产能和供需结构。化工产品涨价还会此起彼伏，将给个股上涨带来很多机遇。因此，2018年A股市场能源化工板块值得期待。