理财市场结构及产品分析

中国理财市场经过10多年的发展，从起步阶段进入扩张发展时期，个人可投资资产规模大幅增长，理财市场产品不断创新，种类不断增多，人们投资理财的方式也在发生着巨大变化。

与2015年前后互联网理财大热、股市大幅波动，投资者盲目追求高额回报，忽视市场风险相比，2017年，理财市场“画风”大变。股票也好，理财产品也罢，投资者在投资过程中，少了一些追名逐利的燥热不安，多了一份稳中取胜的淡定。

2017年，余额宝、P2P网贷、银行理财等对投资者要求不高的产品收益率没有大起大落，稳健成为这些产品市场的关键词。

2018年，在经济稳中求进的背景下，金融业严监管持续发力，求稳仍将是投资者理财的重要方向。

个人可投资资产潜在规模

随着经济的发展，我国居民财富迅速增长。数据显示，截至2016年年底，全国个人持有的可投资资产总规模达到126万亿元，10年间，中国个人可投资金融资产规模大幅增长6倍，高居全球第二，仅次于美国。2017年，中国个人财富市场继续稳步增长，全国个人可投资资产总体规模达到188万亿元;到2020年，这一规模有望达到200万亿元（图1）。

财富管理界通常以100万美元或600万元的可投资资产作为高净值人群的划分标准。根据胡润研究最新发布的数据，可投资资产超过100万美元的中国家庭数目，已从2006年的39万户暴涨到2016年的210万户，虽然户数仅占全国4亿家庭的0.5%，但拥有的资产已占整体私人财富的43%，其中有近7成是通过创业和资产变现获利（特别是房地产），如图2所示。

投资者资产配置结构

综合多方调研及统计数据，截至2017年年底，我国金融机构和第三方理财总规模已达150万亿元，其中银行理财29.54万亿元，基金22.70万亿元，保险16.75万亿元，信托26.25万亿元，如图3所示。投资人数上，合并计算门槛最低的公募基金、保险和银行理财，全国典型投资者人数约在4亿～5亿人，投资者人均拥有基本理财资产约10万元，全国人均拥有基本理财资产约4万元。

从大类看，我国的个人理财产品包括：保险、银行理财、信托、资管计划、基金、房产和P2P网贷等，每类还可细分。图4展示了主要的个人理财产品类别及其对应的潜在收益与风险之间的关系。

调研数据显示，银行储蓄和基金仍是投资者最基础的理财方式，超过一半的投资者都会在资产配置中选择这两类产品，如图5所示。银行理财产品、保险和股票是投资者普遍配置工具，4成左右的投资者都会投资这3类产品。

储蓄仍然是投资者的主要理财方式，超过一半的投资者都会在资产配置中选择储蓄。银行理财、基金、保险是投资者普遍配置的产品，选择配置这3类产品的投资者都超过4成，分别为46.39%、44.78%、42.73%。

选择储蓄的投资者较2017年有所下降，这与近年来居民储蓄率持续降低的大势相符，也反映出越来越多投资者不再简单地将钱存在银行，而是进行投资或消费。

值得注意的是选择P2P网贷的投资者，其占比从2016年的21.99%下降至15.34%，这与网贷行业合规发展道路有较大关系。

几类理财产品市场情况

下面主要对银行理财、公募基金、保险、P2P网贷4类产品市场情况做详细分析。

银行理财

截至2017年年底，全国共有562 家银行业金融机构有存续的理财产品，理财产品数9.35万只;理财产品存续余额29.54万亿元，其中，金融同业类产品规模较2017年年初下降3.40 萬亿元，降幅为51.13%。2017年银行业理财产品总体增速下降明显，较2016年同期下降21.94%。

总体来看，银行理财市场呈现出理财产品增速下降、同业理财规模与占比较2017年年初“双降”、理财资产配置以标准化资产为主、新发行理财产品以低风险等级为主的发展趋势。详见图6。

截至2017 年年底，一般个人类产品存续余额为14.60万亿元，占全部理财产品存续余额的49.42%;高资产净值类产品存续余额为2.91万亿元，占全部理财产品存续余额的9.85%;私人银行类产品存续余额为2.28万亿元，占全部理财产品存续余额的7.72%;机构专属类产品存续余额为6.50万亿元，占全部理财产品存续余额的22.01%;金融同业类产品存续余额为3.25万亿元，占全部理财产品存续余额的11%。

2017 年，全国共有591 家银行业金融机构发行了理财产品，共发行25.77 万只，平均每月新发行产品2.15万只，累计募集资金173.59 万亿元（包含开放式理财产品在2017年所有开放周期内的累计申购金额，下同），平均每月募集资金14.47 万亿元。其中，个人类理财产品募集金额占全部理财产品募集金额的63.62%（见表1）。2017 年发行产品数较2016 年增长27.51%，募集资金额较2016 年增长3.36%。

从资产配置情况来看，标准化资产是银行理财资金配置的主要资产，债券、银行存款、拆放同业及买入返售等标准化资产共占理财产品投资余额的67.56%，其中债券是理财资金配置的最重要的一类资产。截至2017 年年底，债券资产配置比例为42.19%（图7）。

2017年，银行业理财市场共有28.46 万只产品发生兑付（其中有23.01 万只产品到期），理财产品累计兑付客户收益11854.5亿元，较2016 年增长2081.8 亿元，增幅21.30%。其中，个人投资者获取收益6667.5 亿元。分机构类型来看，国有大型银行3731.9 亿元，占31.48%;全国性股份制银行4765.4 亿元，占40.20%;此外，城市商业银行、农村金融机构和外资银行分别占17.58%、6.21%和1.24%。

公募基金

中国证券基金业协会数据显示，截至2017年12月底，我国境内共有基金管理公司113家，其中中外合资公司45家，中资公司68家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家，保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计11.6万亿元。详见下页表2。

保险

2017年度，我国保险业原保险保费收入36581.01亿元，同比增长18.16%。产险公司原保险保费收入10541.38亿元，同比增长13.76%;寿险公司原保险保费收入26039.55亿元，同比增长20.04%。

产险业务原保险保费收入9834.66亿元，同比增长12.72%;寿险业务原保险保费收入21455.57亿元，同比增长23.01%;健康险业务原保险保费收入4389.46亿元，同比增长8.58%;意外险业务原保险保费收入901.32亿元，同比增长20.19%，见图8。

产险业务中，交强险原保险保费收入1869.01亿元，同比增长9.97%;农业保险原保险保费收入为479.06亿元，同比增长14.69%。另外，寿险公司未计入保险合同核算的保户投资款和独立账户本年新增交费6362.78亿元，同比下降50.29%。

赔款和给付支出11180.79亿元，同比增长6.35%。产险业务赔款5087.45亿元，同比增长7.64%;寿险业务给付4574.89亿元，同比下降0.61%;健康险业务赔款和给付1294.77亿元，同比增长29.38%;意外险业务赔款223.69亿元，同比增长22.23%，见图9。

资金运用余额149206.21亿元，较年初增长11.42%。银行存款19274.07亿元，占比12.92%;债券51612.89亿元，占比34.59%;股票和证券投资基金18353.71亿元，占比12.3%;其他投资59965.54亿元，占比40.19%。

总资产167489.37亿元，较年初增长10.80%，净资产18845.05亿元，较2017年年初增长9.31%，见图10。产险公司总资产24996.77亿元，较年初增长5.28%;寿险公司总资产132143.53亿元，较年初增长6.25%;再保险公司总资产3149.87亿元，较年初增长14.07%;资产管理公司总资产491.45亿元，较2017年年初增长15.28%。

P2P网贷

截至2017年年底，网贷行业正常运营平台数量1931家，相比2016年底减少517家，全年正常运营平台数量一直单边下行。2017年P2P网贷行业整改进程已进入收尾阶段，退出行业的平台数量相比2016年大幅度减少，全年停业及问题平台数量为645家，而在2016年为1713家。問题平台数量占比持续降低，2017年问题平台数量仅占比33.49%，66.51%的平台选择良性退出，以上数据均表明我国P2P网贷行业监管卓有成效，未来行业发展环境将愈加健康。

2017年全年网贷行业成交量28048.49亿元，相比2016年全年网贷成交量（20638.72亿元）增长了35.9%，见图11。在2017年，P2P网贷行业历史累计成交量突破6万亿元大关，单月成交量均在2000亿元以上，且3月和7月成交量均超过了2500亿元，这些突破性数据表明，2017年投资者对P2P网贷行业的信心未减。

2017年网贷行业总体综合收益率为9.45%，相比2016年网贷行业总体综合收益率下降了100个基点（1个基点=0.01%）。2017年综合收益率延续2016年整体下行的走势，但下降速度有所放缓，见图12。

P2P网贷收益率下滑原因有两方面：一方面由于体量靠前的平台，大部分都具有强大背景，比较受投资者青睐，但其综合收益率相对较低;另一方面应监管政策要求，资产端借款利率也在逐步下行，综合影响网贷行业综合收益率下行。由于目前整改正当时，预计2018年网贷行业综合收益率或将继续下行至9%左右。