中信证券上海淮海中路成新的“带头大哥”

李松涛

回顾近一年A股市场表现，可谓两极分化明显，在以茅台、中国平安为代表的蓝筹白马雄霸2017年全年的同时，以创业板股为代表的小盘股则被打入冷宫。随着时间进入2018年，在2017年持续强势表现的蓝筹白马开始出现回调，而以“创蓝筹”为代表的小盘股则在春节前后展开了反弹。

对于投资者而言，无论是大盘蓝筹白马还是“创蓝筹”，强势股表现背后除了机构资金的推动，游资的力量也是不容小觑的。考虑到基金、社保等机构资金是通过机构专用席位进行买卖，券商营业部席位则更多地被认定为游资席位。在博弈角度看，一些资金雄厚的游资大佬所在的营业部席位买卖个股行为，在某种程度上反映了一方资金对热点的态度。

游资新的“带头大哥”

——中信证券上海淮海中路

统计数据显示，在2017年3月1日至2018年3月21日期间，沪深两市交易龙虎榜共发布114322条营业部交易信息，上榜券商营业部高达7546家。在這7546家多家营业部中，资金成交量最大的前十家营业部中（见表1）基本都是一方游资大佬的专属地。如中信上海淮海中路、国泰君安上海江苏路营业部就传说是已经被抓的曾经私募总舵主徐翔经常使用的席位，如今随着徐翔被抓后，这两个营业部新进入驻的大资金已经重新换人。

从营业部交易资金量来看，中信上海淮海中路营业部不仅以248亿元的成交总额高居榜首，其还是惟一一个年成交总额突破200亿元的营业部（见表1），成为近一年私募席位新的“带头大哥”。从其买卖个股的表现来看，所介入的个股通常属于市场热点板块，如今年1月份涉及的水泥股万年青、上峰水泥等，无不与当时水泥股走强有关。从上海淮海中路介入个股的投资收益来看，近一个月内，个股表现上龙虎榜后的第一个交易日上涨幅度在3.29%，这意味着如果投资者在上榜当日即使是以涨停板买入，在第二日尾盘卖出时仍会有3.29%收益;而即使是在上榜后的第二个交易日买进的，也能有平均2.77%的收益，至第三个交易日时，收益下滑至1.46%。

其实说到中信证券的营业部席位交易，不能不提一下中信证券溧阳路营业部，该营业部是2014年下半年突然杀出的黑马，其当时的成交总额要大幅高于其它一些游资大佬扎堆的营业部。2015年时，因其资金交易量大，还曾一度成为营业部席位交易的“带头大哥”。如今，该营业部虽然未排在榜首，但仍非常活跃，排在了全年交易金额排行榜的第三位。在近期交易中，其在3月20日乐视网的涨停中贡献力度不低，买入席位中高居第一位，买入金额达4200.65万元。

交易最活跃的席位

——国金上海奉贤区金碧路

交易金额大小反映的是营业部席位的资金实力，而上榜次数的多少则反映的是该营业部的活跃度。从统计数据来看，近一年交易活跃的前10家营业部中（见表2），国金上海奉贤区金碧路排在了首位，近一年披露交易次数高达2454次，平均每次交易金额为700万元。

从交易特点看，虽然国金上海奉贤区金碧路交易频繁，但其买入金额在1000万以上的个股却仅有108只，且介入的个股要么是上市不足1个月的次新股，要么是停牌一段时间后向上做突破形态的公司。让人失望的是，国金上海奉贤区金碧路一般都是在高点买入，仓位较重，仅从交易所披露的信息分析，其收益都不是很理想。从近一月交易来看，其买入个股上榜后的第二天基本上都是下跌的，其后即便出现反弹也是表现一般。如国金上海奉贤区金碧路2017年11月15日以2400余万元买入合盛硅业（603260）就是如此，当时该营业部是重仓介入的，在买入个股走势出现反向后仍不及时认错，直到等到11月22日已经向下跳空后才全部清仓。

从热点跟踪情况分析，国金上海奉贤区金碧路对热点个股的追踪并不及时，往往都不是在启动点附近介入，而是选择已经启动多时时才介入，市场中大多数散户固有的投资习惯在这家营业部的身上都有体现，如高位跟风买入。以上海物贸（600822）为例，该营业部在2017年10月31日以1200余万元买入，介入时，该股此前已经有近50%以上的涨幅，即使该营业部在后来成功卖出，短期收益也是相对有限。

偏好强势突破股

——国泰君安成都北一环路

相比国金上海奉贤区金碧路营业部，国泰君安成都北一环路虽然交易次数只有814次，排名在龙虎榜交易次数排行第9位，但其平均每次披露的交易金额却高达2000万以上，这是国金上海奉贤区金碧路无法比拟的，其在各大营业部次均交易金额排名中位列第15位。

国泰君安成都北一环路营业部操作的个股除了次新股外，所选择个股大多从技术形态来看是呈现旱地拔葱之势的，常常有连续强势上行走势。如其在2017年8月24日介入的藏格控股（000408）、2018年3月8日介入的太空智造（300344）等，这些个股后期走势看，均表现强势。从收益看，其盈利能力较强且鲜有失败之举。

在交易特点上，国泰君安成都北一环路一般都是重仓买入且后市涨势良好的个股，所买入的均为强势向上突破前期整理区域均价的个股，上榜后10个交易日平均盈利在9%以上。以2018年2月28日3000余万元重仓买入的鼎捷软件（300378）为例，该股在国泰君安成都北一环路买入的前期，即近4周的换手率平均在1.5%左右，在无明显放量的情况下，2月28日该股强势向上突破前期整理区间箱体上沿，上涨途中基本成45度角上升。类似操作的个股还有2018年1月26日介入的长亮科技（300348）、3月15日介入的北化股份（002246）等，都有类似情况。

擅长短线，盈利丰厚

——东方证券桂林中山路

在针对游资席位分析中，交易方向与股价变动方向一致的买卖对投资者很有参考意义的。在投资分析中，我们将一致性的计算方法为当营业部买入股票后，股价最先的变动方向是向上或者在短暂调整后继续向上运行，一般设定调整时间为5个交易日以内，其中判断向上运行的条件是营业部买入后的股票日均价大于买入时的日均价，反之亦然。以交易量最大的100家营业部上榜数据统计，交易方向与股价变动方向一致的有21839条，占全部披露次数的87.64%，也就是说这100家营业部所买卖的个股中绝大多数是与市场实际走势同向的。

在交易方向与股价变动方向一致的游资席位中，东方证券桂林中山路2017年12月21日以2300余万元买入廣哈通信（300711）后，股价最先变动的方向是向上并超过12月21日的均价;浙商证券临安万马路于2017年9月21日2200余万元买入天汽模（002510），买入后连续两个交易日K线收阴，直到第四个交易日均价才大于9月21日买入时的均价，由于调整时间在5日之内，所以这两种情况下都算作买入与股价变动方向具有一致性。反之，光大证券佛山季六路在2017年8月18日以7400余万元卖出浙大网新（600797），第二天均价便小于8月18日的均价;中信证券上海古北路2017年4月28日以7300余万元卖出的渤海股份（000605），卖出连续4个交易日均价均大于4月28日均价直到5月8日，也就是卖出后5个交易日内均价向下小于卖出时的均价，此上两种情况下都算作卖出后股价变动方向具有一致性。

统计结果显示，2017年至2018年间一致率最高的营业部为东方证券桂林中山路（见表3），一致性交易次数达179次。在个股选择上，其买卖个股的流通盘鲜有超过十亿的，所操作个股大都在买入前或是一周或是几周换手率逐步降低，并且单位时间内（如1分钟）的成交次数、成交量及委买委卖挂单量与变化速度也同步缩小。一般情况下，在上午短时间内封涨停或者说在封涨停时态度比较坚决，并向上突破整理区间的均价，第二天拉高出货，即使少数股票第二天没有高开或走势变弱，亦或者走势非常强也坚决出掉绝大部分仓位，比较果断。所以从总体上看，该营业部的整体收益比较高。数据统计，近一个月内，该营业部所介入的个股在上榜后10天内平均涨幅在12.03%。

需要注意的是，由于其操作手法表现为操作个股的建仓时机与当时的热点关联度不高，所以造成跟风买入盘的收益往往很低，或者短期内直接被套牢。典型个股如2017年2月9日1400余万买入的茂化实华（000637），在其买入前期1月16日又一次大型调整之后，换手率持续降低后再逐渐微幅提高，买入当天上午10点开始启动，10分钟内封涨停，第二天2月10日全仓在买入均价之上卖出，获利颇丰。但2017年3月30日以3800余万买入的万里马（300591）虽然前几个交易日换手也在降低，但是并没有向上突破区间均价，并且涨停封得并不坚决，以至于第二天受到强烈的打压，尽管如此，也是在第二日几乎全仓卖出。

游资席位重仓前的两种形态

在近一年累计买入金额前10名的营业部中，以各家营业部所操作的股票净买入金额在前100位的个股在建仓后两个月内的涨幅最值计算，理论上获利前10位的营业部席位分别是中信证券上海淮海中路、中国银河证券北京阜成路、东方证券上海浦东新区银城中路等（见表4）。

分析理论盈利最多的前100家营业部所操作的股票（剔除次新股）特点，可以发现大多数个股在营业部买入前的一段时期，呈现出两种形态：一种是已经缓慢的进入上升通道（见表5），在这种形态下，营业部买入时往往强势封涨停板，并突破前高;另一种形态则是前期已经有过明显的跌幅并进入横盘整理阶段，期间并没有成交量显著放大或呈现下降趋势，此时营业部买入时往往也向上突破横盘的箱体上沿或横盘区间的均价。在这两种形态中，资金雄厚的游资往往会重金买入，如中信证券上海淮海中路证券营业部于2017年7月7日以4亿余元买入的方大炭素（600516）就属于第一种形态，而国泰君安上海江苏路证券营业部于2017年2月17日以2亿余元买入的中信国安（000839）的行为则属于第二种形态。

目前来看，由于今年2月份以来市场出现大幅调整，导致向下调整后形成阶段性底部整理区间的个股较多，走缓慢上升形态的个股相对要少一些，就目前来看，同方股份（600100）、商赢环球（600146）、七匹狼（002029）等都是在走缓慢上升形态的。