退市新规下散户如何避免“踩雷”

张书怀

沪深交易所正在就新修订的退市政策征求意见。这次修订从违法角度出发，拓宽了退市面，严格了退市标准。买到退市股被市场喻为“踩雷”，一旦手里的股票被强迫退市，股价就会大幅下跌，而且退市后到三板去交易，也有诸多不便。那么，在退市新规下散户如何避免“踩雷”？

新的退市规则明确了六类重大违法强制退市的情形。第一类，上市公司首次公开发行股票申请或披露文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，被证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行，或者被人民法院依据《刑法》第一百六十条作出有罪生效判决。第二类，上市公司发行股份购买资产并构成重组上市，申请或披露文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，被证监会行政处罚决定认定构成欺诈发行。

这两项均需证监会发审委或重组委审核，申报文件都经精心准备，往往事后才暴露出来，散户投资者事先不好预防。规避的办法就是不炒新，不炒重组。不炒新就是不追高买入新股，一旦被证实是欺诈上市，手中新股的买入价不高，不至于造成重大损失。现在新股的走势基本是一上市连续几个涨停，然后进入长期下跌，有的跌破发行价。所以新股若真有投资价值，等其股价回落以后买入才好。A股有炒重组的传统，如果属于真正使公司转型升级的重组，那这样的公司股票是可以买的。但市场中有不少假重组，并不是真正在主业上下功夫，而是为了避免退市或另有目的。对重组包括重组上市，不追高也是规避重组欺诈发行的办法，因为若属真正的重组其效力会表现在今后，完全可以等股价低位时再买。

第三类，上市公司披露的年报存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，根据证监会行政处罚决定认定的事实，导致连续会计年度财务指标实际已触及《股票上市规则》规定的终止上市标准，其股票本应被终止上市。

在年报中弄虚作假，问题暴露后公司真实情况是财务指标已达到退市标准，这些财务指标包括连续4年亏损、连续3年净资产为负、连续3年营业收入低于1000万元等。如ST昆机，2014年至2016年已连续亏损3年，但后来暴露出通过财务造假给2013年虚增利润7017.94万元，将当年亏损改写为盈利。规避这类公司其实不难，凡是造假的公司都业绩不好，为了规避退市或者为达到再融资的目的而造假，所以凡是业绩差、已经亏损特别是已经连续两年亏损的公司不碰为宜。

第四类，上市公司在申请或披露的文件中存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，上市公司被人民法院依据《刑法》第一百六十一条作出有罪生效裁判。过去对这样的公司要不要退市规定不明确。第五类，上市公司最近60个月内因信息披露、相关报告未按规定披露和报送或披露的信息和报送的报告有虚假记载被证监会行政处罚3次以上。这是一个新规定。

规避这两项就是那些问题一堆、违规不断的公司最好不碰，特别是已经受过行政处罚的公司。

第六类是兜底性条款：交易所根据上市公司违法行为的事实、性质、情节、以及社会影响等因素认定的其他情形。

这方面就多了，可以说是全覆蓋了。所以在选股前要翻翻这家公司的历史，看看其是否有过违法行为，如大股东占用资金、违规担保、内幕交易等。

总之，要规避退市这颗地雷，我们应选择业绩良好、经营规范、未受过处罚、领导层口碑不错的公司。

根据新老划断的规定，凡是在新规出台后，不管什么时候触犯了上述六个方面的规定均适用新规。这样正在被证监会立案调查或因违法正在进入司法程序的公司会成为新规下最有可能退市的高危公司。据统计截至3月12日两市共有35家公司正被调查，如ST保千里、ST新亿、凯瑞德、亿晶光电、科融环境等。