上市公司花样圈钱需要警惕

韩平

最近注意到，在A股市场整体表现不佳的情况下，有上市公司依旧不思回报，只顾伸手要钱。

花式圈钱，平均每家28亿元！

本周，在上證指数盘中跌破2700点之后，工商银行步农业银行之后，推出了增发优先股的预案，计划在今年内向不超过200名合格投资者融资1000亿元！用途是补充资本金。

然而工行最新发布的中报显示，其核心一级资本充足率为12.33%，一级资本充足率为12.81%，资本充足率为14.73%，远高于资本监管的最低要求。换句话说，根本没有必要进行如此巨额的融资，毕竟资本充足率的要求是对应其放贷规模的，在整体宏观环境要求去杠杆的背景下，在经济增长明显放缓，其重点贷款对象——周期类的上游公司因产品涨价而现金富裕，以及国家限制产能等宏观调控制度下，其资本充足率不作任何补充，本身就有可能进一步提高！

在全社会都因为流动性紧张、银行惜贷、股市大跌而资金紧张之际，这家上半年每日净利润高达8.7亿元的、A股上市公司中最富裕的公司，还在此时推出了这样一份预案，似乎不适时宜！从工行要钱的名义来看，我们又知道了一个比较少用，但是却非常厉害的圈钱名头：即增发优先股！之前农业银行也用此名义一下子圈走了1000亿元！

历史上，上市公司圈钱的名目十分繁多，从IPO，到配股，到增发、从定向增发到非定向增发、从增发普通股到增发优先股；债券发行、可转债、可交换债，终极大招就是股权质押。最后，中文都不够用了，还打算利用CDR再圈一笔狠的。

如果以IPO为圈钱的基准的话，那么我们可以看到，只有配股圈钱的量是低于IPO的，可转债的圈钱量与IPO相当，其余的圈钱方式，所圈资金全部都是大大高于IPO的。

比如工行，从2006年募资466亿元上市以来，平均每四年就要融一大笔钱。2010年配股336亿元，2015年增发450亿元，2018年直接开口1000亿元！

万德数据显示，截至8月13日，今年总共有290家上市公司进行了股权再融资，募集金额合计8112亿元。平均每家圈走27.97亿元！

融资资金变存款，投资者亏损严重

今年以来，根本不差钱的公司大量圈钱引发了投资者的强烈不满。比如养元饮品，根据其公开披露的信息，其上市募集资金32.66亿元，其中29亿元用于营销网络建设及市场开发项目，3.66亿元用于衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目。但截至2017年6月30日，公司计划融资时，其公告显示公司货币资金有10.77亿元、其他流动资产47.81亿元，即流动性较高的准现金类资产近60亿元，完全没有必要向证券市场伸手。

统计数据显示，2017年全年，共有1152家上市公司购买了13874款理财产品（包括银行理财、结构性存款、通知存款、证券和投资公司理财产品、信托计划、基金专户以及逆回购等），合计金额高达11733.19亿元。2018年上半年，这一数据与去年上半年基本持平。

由于最优质的资产现金未能投入到生产经营中去，公司圈钱的行径令投资者失望，加上圈钱时的狮子大开口，导致实施定增的公司破发情况普遍。截至9月6日收盘，2017年404家股权再融资中（定增为主），有378家公司跌破定增价！2018年290家公司中，已经有165家公司跌破定增价！其中更有高达52家公司增发股份上市首日便跌破发行价。青岛金王、双林股份、中文在线等8家公司股价相比增发价跌幅超过50%！

在可转债方面，前两年的持有利息竟然不到0.5%。同时大股东或是公司也较少采用对投资者较为有利的回购条款。为了帮助可转债发行，管理部门还取消了需要仓位申购的条件。

当然，有时候大股东也会表示自己也拿出钱来认购可转债，可是一上市，只要有钱赚，这些大股东往往率先减持。截至9月6日收盘，已经有63只可转债（含可交换债，下同）跌破面值100元了，价格最低的辉丰转债已经跌到78.698元！价格维持在面值以上的可转债仅33只，在全部104只可转债中占比仅31.7%，即将近7成的可转债持有人无利可图甚至亏损！

令人愤怒的是，上市仅四个多月的长城科技，刚刚融资了7个多亿，再次发布6.34亿元的可转债预案！上市时每股17.66元的发行价，在上涨到50.98元后一路下跌，目前跌回到27元，如果按照转股价设定，即价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价的话，按当前情况测算，公司转股价可以到每股27.35元左右了！公司可以实现比首发更高的估值！更何况，公司首次募集的资金还没产生效益，其投资管理能力还没有得到验证，事实上才花了一半出去，就急吼吼地开始第二笔圈钱了。