利欧转债为何一周大涨15.62%

郑良海

本周股市涨幅较大，转债也有所上扬，上证转债涨1.53%，中证转债涨2.25%，中证转债涨3.31%。个券仅3只小幅下跌，利欧转债下修大超预期，周涨幅达15.62%。可交债上涨为主。

一级发行方面，发审委通过长青股份、大业股份和启明星辰可转债发行方案；证监会核准台华新材、钧达股份、福能股份和通威股份发行。常熟汽饰、天齐锂业、桃李面包、迪贝电气拟发行可转债。可转债新券密集发行又至，本周五和下周一两个交易日将有3只新券发行。11月已公告（拟）发行10只，分别为光电转债、洲明转债、长久转债、百合转债、张行转债、特发转债、科森转债、19日桐昆转债、20日寒锐转债、圆通转债。可交债方面，18红星EB于11月15日上市。

利欧转债因成功下修转股价，自10月19日至11月14日，从最低78元一度升至103元，特别是11月13日公司董事會确定利欧转债转股价格由2.76元/股向下修正为1.72元/股，下修幅度接近40%，四个交易日将转债价从88.99元拉升到103.3元，目前转股价仍有-1.29%的空间。其他转股溢价率为负的还有常熟、康泰、长久、三力、德尔、万顺，存在一定的“买入转债转股+卖出正股”的套利空间。但套利盘将转债转股后次日可以抛售，会给正股带来明显压力。如利欧股份在确定下修后，正股连续两日下跌，跌幅分别为2.17%和2.22%。所以转债套利空间会逐渐消失，直至转债贴水消失。

由于此前A股疲弱以及转债扩容，转债市场出现密集下修，水晶光电、蓝色光标、国祯环保、小康股份等数十家公司已成功向下修正转股价格，还有东音股份、国桢环保等多家公司董事会提议下修转股价。但并不是所有转债价格下调都像利欧股份这样，会引发转债价格的上涨，如果下修不被通过或下修价格不到位，转股溢价率仍较高，转债通常会先涨后跌。如水晶转债在下修通过后次日，转债跳空低开下跌，转股溢价率仍然较高，目前转债溢价率仍高达38.7%。所以，在股市出现连续上涨时，建议关注股性较强、且正股有弹性的标的。此外，可关注受政策扶持和融资改善的龙头民企，可持有绝对价格较低的转债，获得价差和利息。