独角兽回归再思考

外滩孙哥

3月市场最热的就是“独角兽”了。目前我国已经诞生了一批伟大的高科技企业，但因为制度原因，BATJ们都是在海外上市。从市值来看，A股中的创业板总市值近两年涨幅很小，而BATJ的总市值则增长了接近两倍。从投资者的角度看，如果有一批优质的新经济公司在A股上市，那么A股投资者就有了更多的选择。

有了选择的权利，并不意味着一定能做好投资。在从严退市制度下，如“四新”独角兽入场，将会加速A股优胜劣汰。参考360回归A股的案例，BATJ等公司回归A股后会产生估值上的明显溢价。独角兽回归和上市后有望享受到较大的估值溢价，我认为独角兽回归短期会带给存量科技股一定的压力，毕竟市场资金有了更好的选择，而且现在长线资金对于行业龙头个股的偏好已经开始。

市场目前的分歧在于独角兽回归A股后，到底是其高估值带动存量成长股整体估值溢价，抑或是导致投资者集中资金追捧独角兽，而抛弃部分存量公司，产生 成长股的“一九分化”。理性分析的话，BATJ等回归A股后，在一定程度上会挤出A股的“烂公司”，但对现有的成长股龙头而言，将有望分享独角兽的估值溢价，成长股内部行情将日渐分化，龙头为上。这无疑对于一些在A股上市的没有业绩支撑、没有良好成长前景的企业来说是个较大的打击。

一家公司只有实实在在地解决了现实生活中存在的问题，为消费者创造了价值，才能够取得收入和利润的双增长。而投资的本质是分享企业成长，牺牲眼球的利益，取得长期的股权增值回报。重点可以关注工业互联网、云计算、新媒体、人工智能、生物制药等行业，操作上注意时机的把握。去年上市的独角兽公司华大基因就受到了市场的追捧，今年即将上市的药明康德、宁德时代等公司都是各自领域的佼佼者，相信也会受到市场的格外關注。