浅析供给侧改革下包钢股份财务风险及其控制

郑心柔

钢铁行业作为我国第二产业的重要代表，是我国国民经济中必备的基础产业和工业化进程中的支柱产业。2015年10月以来，钢铁企业债务违约事件开始涌现，钢铁企业面临着很大的财务风险。钢铁行业作为我国供给侧结构性改革的战略重地，其实施的财务风险控制措施应紧随供给侧改革的脚步。

供给侧改革 包钢股份 财务风险

近年来，钢铁行业产能急剧扩张，产业集中度降低，产品同质化现象越来越严重。与此同时，在我国经济新常态下，第三产业服务业的比重已超过第二产业，成为拉动经济增长的新动力，这些转变使得钢铁需求疲软，消费增长乏力。因此，我国钢铁企业当下面临着前所未有的供给端过剩与需求减少的矛盾，企业财务风险也随着骤增。2015年11月第十一次中央财经领导小组会议上，习近平主席率先提出“供给侧结构性改革”，钢铁行业作为我国供给侧结构性改革的战略重地，主要强调“去产能、去杠杆、调结构”。钢铁企业的生存和发展面临着新的机遇和挑战。

财务风险概述

财务风险是经济中的一种风险现象，通常是由不确定因素引起的，有广义和狭义之分。广义的财务风险指的是企业经营过程中面临复杂多变的内外部环境，企业财务状况偏离财务目标的一系列不确定性。它存在于企业运营的全过程中，并且是不断变化的，无法彻底消除。因此，要对财务风险进行防范与管控，必须着眼于企业运营的全过程，分析各种影响因素，在此基础上建立健全的财务风险防控机制。

企业概况

内蒙古包钢钢联股份有限公司（以下简称“包钢股份”），由包头钢铁（集团）有限责任公司、山西焦煤集团有限责任公司、包头市鑫垣机械制造有限责任公司、中国第一重型机械（集团）有限责任公司、中国钢铁炉料华北公司等五家发起人于1999年6月29日共同发起设立的股份有限公司。包钢股份主要从事矿产资源开发利用、钢铁产品的生产与销售。

包钢股份财务风险及其成因分析

（1）筹资风险

一般认为，企业资产负债率维持在40%-60%之间比较合适，包钢股份的资产负债率从2008年的67.31%到2014年的最高值81.52%，均超过60%.2015年包钢股份的资产负债率下降至67.36%.2016年又继续下降为66.46%，虽然呈下降趋势，但负债比重依然过大。

从现金性筹资风险方面，包钢股份的现金来源大多来自于银行借款，其他渠道所获现金占比较低，银行借款占筹资现金流入总额比重在2008年和2010年高达100%。2015年银行借款占筹资的比重由2014年的84.91%降至43.16%，但2016年又回升至82.15%。包钢股份为偿还债务本息需要支付的现金将大量上涨，公司在未來一段时间内需承担很高的财务费用。如此一来，公司的财务压力巨大。而这种风险又加大了包钢股份因失信风险造成的财务风险。

（2）投资风险

从投资现金流出风险方面，2008--2015年间包钢股份现金流出量总额及其构建固产、无形资产及其他长期资产所付现金总额除2014年有所减少外，其余年份均不断上升。早在2003年我国就有相关政策出台，用于限制钢铁企业的盲目投资，对违规建设项目更是采取严打的态度。包钢股份公司在2008--2015年的投资流出额却说明其在投资策略上，仍然采取积极扩张的模式。

从投资流量净额方面看，包钢股份在2008-2015年间投资活动产生的现金流量净额悉数为负值，2016年至2017年前三季度也仍为负值，更严峻的是其投资活动的现金流人数额与流出额相距甚远，投资成本居高不下。

由于包钢股份大部分的实物资产投资用于投资生产设备，但是随着我国国企改革的步伐、以及调整产业结构的脚步不断对钢铁行业产生影响，产能过剩使这些新设备没有对提高包钢股份的经济效益起到较大的作用，同时由于钢铁行业投资大、回收期长的特点，实物资产投资占比过重，已经影响了包钢股份资金链条的健康，增大了公司的财务风险。

（3）经营风险

2008年包钢股份总资产周转率为1.14次，2009年下降至0.78次，在2010年上升至0.95次后开始逐年减少，下降到2015年的0.18次。这是由于其产品销售不畅，销量和销售收入明显减少，受销售能力减弱的影响，总资产周转速度减慢。应收账款周转天数从2008年到2015年逐渐增加，周转速度放缓，平均应收账款回收期或平均收现期慢。存货周转天数从2008年到2015年也逐渐增多，反映出包钢股份销售能力弱并且存货过量，利润额小。包钢股份投入的资源没有得到很好配置和利用，产品技术创新不足，经营方式粗放，从而导致此情况。

2016年包钢股份总资产周转率较2015年的0.18次稍有上升，为0.22次，2017前三季度的总资产周转率较2016年又稍有上升，为0.24次。虽然总资产周转速度稍有好转，但仍然较低。2016年和2017年前三季度的存货周转天数有所下降，但降幅不大。这是由于包钢股份还是存在经营资金管理方面的缺陷，并且存货管理方法不科学，管理规程不完善。

（4）市场风险

近年来，由于中国钢材出口价格偏低导致世界各国对我国钢铁产品贸易摩擦加剧。出口市场范围越来越受到挤压，竞争不断加剧，导致出口增长乏力。随着国内经济增长放缓，在钢材市场供给大于需求的情况下，人民币贬值将带动钢材出口价格继续下滑。同时，高度垄断的矿石原材料价格居高不下，骤然增加了我国钢铁企业的生产成本。

供给侧改革下包钢股份财务风险控制的对策

在控制筹资风险方面，包钢股份应寻求筹资来源和方式的多样化，优化资本结构，“去杠杆”，确定合理的负债规模，制定合理的偿债计划；在控制投资风险方面，包钢股份应顺应供给侧改革“去产能”的要求，精简投资规模。在控制经营风险方面，包钢股份应“补短板”，强化存货管理，完善物流配送体系，加强技术创新和新产品开发，转变经营方式。在控制市场风险方面，可以“一业为主，适度多元”，发展非钢产业。

结束语

本文通过分析包钢股份的财务风险及成因，为供给侧改革大背景下，包钢股份财务风险控制提出了相应的策略。望对包钢股份在我国钢铁行业陷入困境之时稳定成长带来一定的帮助。就整个钢铁行业而言，望对其适应经济新常态，顺利完成供给侧改革提出的“三去一补一降”的任务带来一些启发。