新形势下中国对外投资与国内需求关系研究

程晓青 卢进勇

近年来，中国企业开展海外投资经营活动如火如荼，2016年中国非金融类直接投资达1701.1亿美元，同比增长44.1%。毋庸置疑，大量跨国企业在开展对外投资的过程中，在不同程度上强化了其所有权优势、内部化优势、区位优势等，并已经形成了参与国际活动的核心竞争力。由此，对外直接投资也逐渐成为实践界和理论界关注的热点。值得一提的是，伴随着中国经济结构的调整，国内需求不断释放，如果一些跨国公司一味舍近求远盲目追求国际市场，在未来的市场竞争中，将会面临惨重的教训。

国内外市场的新变化将会把“对外投资”与“国内需求”的平衡关系，拉进现实。一方面，当前中国经济正经历着前所未有的变革，包括供给侧改革、体制改革、产业转型升级、创新驱动等在内的一系列调整，将会改变中国未来经济走向以及发展侧重点，内需拉动也将再次成为未来中国经济增长的强大引擎。另一方面，国际市场存在的一系列贸易保护主义抬头、全球经济复苏乏力、逆全球化盛行等问题，也将影响中国企业对外直接投资的整体布局。

对外投资与国内需求国内外研究现状

（1）国外研究现状

关于对外投资与国内需求关系的研究，国外文献没有与之直接相关的文献。但是对于对外投资与国内投资以及吸引外资关系的研究较为普遍。

国外学者对于对外直接投资和国内投资关系的研究主要集中表现在四个方面。第一，二者存在正相关关系，对外直接投资对国内投资具有促进作用（Herring and Willett，1973；Noorzoy，1980；Desai等，2005；Kefei You等，2015）。第二，二者存在负相关关系，并且一国的对外直接投资会抑制其国内投资（Belderbos，1992；Stevens等，1992；Feldstein；1995）。第三，二者不存在关系（Hejazi等，2003）。第四，二者的关系受其他因素影响。一方面，一国的国家政策以及产业政策对于二者的关系具有一定的决定作用（Braunerhjelma P等，2005；Amdt等，2007；Kefei You等，2015）；另一方面，Amdt等（2008）和AI Sadig（2013）从企业层面分析得出，在不同的企业或行业二者的关系是不固定的。

对于吸引外资与对外投资关系的研究，国外学者尚未形成一致的观点。有相当一部分学者指出，外资的进入会削弱东道国的对外直接投资。Ruane等（2005）认为外资会带来激烈的竞争进而对东道国的对外投资产生挤出效应。Chang等（2008）指出吸引外资对东道国对外投资既有技术溢出的正向作用，又存在加剧竞争的负面作用。Gu等（2011）通过分类研究，指出吸引外资中的合资企业对东道国对外投资产生了正向的溢出效应，而独资企业则对东道国的对外投资产生了不利的竞争效应。但仍有学者研究认为一国吸引外资与对外投资存在正相关关系。Kneller等（2007）认为知识和技术的溢出效应使得一国吸引外资时促进其对外投资。Yao S等（2016）分析了中国对外投资与吸引外资的动态关系，并指出当期的对外直接投资对下一期的吸引外资水平具有促进作用。

（2）国内研究现状

国内现有文献，对于对外投资”与“国内需求”二者直接关系的研究鲜有涉及。鉴于二者的关系，其实也就是国内外需求的关系以及国内外市场的关系，国内研究现状将在如何平衡国内外市场方面进行分析。

国内学者对于这一关系的研究尚未形成完整的理论体系，但在主要观点上普遍主要达成一致意见，即中国经济的发展需要国内外市场的共同作用。徐清军（1999）指出要重视对外直接投资对国内宏观经济均衡的促进作用。江小涓（2006）综合考虑商品和要素流动的需求，考虑作为外资东道国和投资母国的利益需求，更均衡合理地融入全球经济。龚敏等（2009）在分析了中国经济“两高一低”（高投资、高出口和低消费）不平衡结构的成因后，指出长期着眼、短期入手，实施兼及长期结构调整和增长方式转变的短期扩大内需的政策思路。江小涓（2010）從大国优势、开放优势、发展阶段优势和体制优势分析，指出中国应建立内需和外需双引擎增长模式。卢万青等（2010）认为短期内投资对经济增长的拉动作用较大，长期内消费对我国经济增长的拉动作用最大。任泽平（2011）指出，中国应立足于内需，持续坚持内需和外需“双动力驱动”的经济增长模式。张曙霄等（2013）指出内外需的良性互动可以促进对外贸易结构的转型升级，中国“外需驱动型”对外贸易应该逐渐转变为“内需驱动型”对外贸易。袁恩桢（2016）指出中国不仅需要对外开放更需要对内开放，要建立国内外市场良性转换的互动关系、调整动力机制，以人力投资与增加消费为条件，重视与扩大国内市场。

新形势下我国对外投资与国内需求关系分析

在使用支出法进行国民经济核算时，GDP包括三大需求，即最终消费、资本形成总额和货物和服务净出口。本文按照三大总需求的划分对我国对外投资与国内需求的关系进行分析。

（1）对外投资与国内总需求分析新形势下，中国面临着供给侧改革、产业结构调整等一系列改革问题，并且已经释放出以扩大内需为主要力量促进经济增长的改革信号。从图1可知，近十年中国对外直接投资和GDP均保持良好的增长态势。但是从增长率上分析，中国对外直接投资增速超越了GDP增速，并表现出不断上升的趋势。之所以出现这样一种发展形势，主要有两方面原因：第一，近几年中国不断调整产业结构、推动供给侧改革等，这一系列政策举措必然会影响到GDP增速；第二，2015年国家提出了“一带一路”倡议，加速了中国企业“走出去”的发展，进一步推动了对外直接投资的发展。因此，总的来看，对外直接投资的快速发展并没有给国内总需求带来显著的增长效应。

（2）对外投资与具体需求分析

近十年来，中国资本形成总额和净出口对GDP增长的拉动效应是逐年递减的，而最终消费拉动则是相对平稳。

1.对外投资对出口存在一定的替代作用。从图1可看出，中国净出口是逐年递减的，而对外直接投资增长势头不减，这主要是因为中国的一部分对外直接投资是出口替代型。一方面，近年全球贸易保护抬头使得出口企业面临更高的出口成本，为保证企业正常运营与盈利，部分企业纷纷走向海外投资设厂；另一方面则是因为部分国家制造业回流国际需求下降，进而使得中国总出口下降。

2.对外投资对中国国内资本形成可能存在抑制作用。产生这一作用的原因主要有两点：一是对外直接投资具体的经济活动发生在海外，其显然是促进了中国企业在海外资本的形成；二是当企业开展对外直接投资时必然是降低其在国内的投资力度，这也必将影响企业在国内的资本形成。

3.对外直接投资对国内消费需求影响不大。分析二者存在这一关系的原因，要从影响国内消费需求的影响因素来分析。从现实来看，人均GDP、居民收入与储蓄、市场通货膨胀水平、社会保障、消费者偏好等因素都会影响一国消费水平。需特别注意的是，当一国政治稳定、社会和谐、经济发展平稳时上述因素是难以发生大的变动。由此可见，中国良好的经济制度环境使国内总消费需求保持在一定的平稳水平，目.不受对外直接投资的影响也是一种正常的社会发展规律。

小结

根据上述分析，本文得出了以下两点结论：第一，对外直接投资对国内总需求没有带来显著的增长效应；第二，对外直接投资对出口存在一定的替代作用，对国内资本形成可能存在抑制作用，对国内总消费需求没有必然的影响。本文仅从宏观视角对对外投资和国内需求关系进行定性的研究，当考虑到不同的行业、不同的个体时可能会产生不同的影响效果，具体的研究分析有待进一步推进。