乐视财报“迷局”

张倩杨

乐视从一家视频网站起家，十几年时间内迅速崛起，发展为一家涵盖七大生态的互联网巨头。其最高峰时市值达到了1526亿，股价涨幅达535%之多。乐视无疑是最近几年创业板最耀眼的明珠，吸引无数资本不断买入。然而，从2016年起，乐视突然陷入泥潭，资金链断裂、债务风波等问题不断涌现。信永中和会计师事务所更是对乐视的关联交易出具了“带强调事项段的无保留意见”审计报告。而在此之前，乐视的财务报表基本无人提出质疑，本文试图通过分析其2015年及之前年度的报表，从合并报表和关联方交易的角度探究乐视陷入泥淖的端倪。

乐视网，2004年成立于北京，2010年8月在中国创业板上市，是行业内全球首家IPO上市公司，中国A股最早上市的视频公司。乐视从一家视频网站起家，十几年的时间就发展成为行业巨头，一度被很多人看好。然而，就是这样一家公司，2016年却突然陷入泥淖，多种问题并出。那到底是什么导致了乐视的大厦不稳？本文尝试从过分析其2015年及之前年度的报表，从合并报表和关联方交易的角度探究乐视陷入泥淖的端倪。

一、合并报表

（一）合并报表的定义

《企业会计准则第33号——合并财务报表》规定，合并财务报表，是指反映母公司和其全部子公司形成的企业集团整体财务状况、经营成果和现金流量的财务报表。合并财务报表的合并范围应当以控制为基础予以确定。控制，是指投资方拥有对被投资方的权力，通过参与被投资方的相关活动而享有可变回报，并且有能力运用对被投资方的权力影响其回报金额。

（二）乐视网的合并报表分析

分析乐视网2011年到2015年的利润，可以发现，乐视网的合并报表利润总额从2013年开始小于母公司的利润总额，两者之间差额呈逐渐递增的趋势，且增速越来越快（2013-2014年差額增速达581%）。这一方面说明了乐视网的子公司的确存在一定的运营问题，但同时也不禁令人怀疑，乐视网是否通过转移母公司的亏损来美化财务报表。

同时，乐视网2015年合并报表的范围包括13家子公司。与2014年的合并范围相比，乐视网把乐视体育文化产业发展（北京）有限公司（简称乐视体育）分出了合并报表的范围，同时增加了霍尔果斯乐嗨文化传媒有限公司和樂想控股有限公司。乐视在2015年报的合并范围的变更中说明，为降低对乐视网造成的经营风险，减少对上市公司经营业绩可能造成的不利影响，对乐视体育的持股比例进行调整。由此乐视网的确存在通过剥离不盈利的子公司来美化上市公司业绩的行为。短期内乐视的确可以通过不断新设公司，剥离不盈利的子公司来美化上市公司的业绩，增加融资额；但从长期来看，这样的做法并不能给乐视网带来实际收益，只是做好了“表面功夫”，不利于其发展。

二、关联方及关联交易

（一）关联交易的定义

我国颁布的《企业会计准则第号——关联方披露》中对于关联方作了明确的规定：在企业经营和财务决策中，一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受另一方控制、共同控制或重大影响的，视为关联方。关联方交易，是指关联方之间转移资源、劳务或义务的行为，而不论是否收取价款。

2.乐视网的关联方及关联交易

（1）乐视网的关联企业

2015年乐视网的最终控制方为贾跃亭，无其他母公司；拥有子公司13 家，受同一控制人控制的公司20家，总关联企业为39家。但到2016年，关联企业却增至90家。2016年主要增加的企业为其他关联企业，而其他关联企业中除4家外，其他的均为受同一控制人控制的公司，这64家2016年激增的企业虽然一定程度上能说明乐视在2016年的扩张能力，但随之而来的关联交易问题也令人深思。

（2）乐视网的关联交易情况

乐视的关联交易存在以下几种情况：

①购销商品、提供和接受劳务

通过分析购销商品、提供和接受劳务的情况，发现其关联交易都呈大幅增加的趋势。从交易金额上看，其2015年的数据都比2014年高出了两个数量级。 从占比来看，采购商品/接受劳务占营业的比重及销售商品/提供劳务占销售成本的关联方比重都比2014年提升10倍以上（采购商品/接受劳务占比由1.5%升至24.39%，销售商品/提供劳务占比由0.86%升至12.59%），关联交易的骤增一定程度上说明了2015年乐视在企业内部之间玩财务游戏，虚增公司利润。

②关联应收、应付款项

2015年的关联方应收款项相比于2014年增长了一个数量级，关联方应付款项增长了将近8倍。同时，关联方应收款项占总应收款项的比例、关联方应付款项占总应付款项的比率也在成倍的增长，说明2015年乐视网的关联方应收应付款项就开始有问题的端倪呈现。

母公司按欠款方归集的期末余额前五名分别为乐视网（天津）信息技术有限公司、乐视致新电子科技（天津）有限公司、（西藏）乐视网信息技术有限公司、乐视云计算有限公司、乐视控股（北京）有限公司。而前五名款项的性质均为关联往来，占其他应收款的期末余额数高达99.01%。可以看出，乐视网的关联交易在日常往来中占了很大一部分，对其日常运营产生了很大的影响。

（3）少数股东收益反应的关联交易

通过2013-2015的归母净利润、少数股东损益表中可以看出，随着归母净利润的逐年增加，少数股东收益是逐年递减的。2015年乐视致新亏损7.30亿，其中少数股东收益分摊3.02亿，乐视网通过关联交易来减少少数股东损益，进而增加归母净利润，使得报表的数据更加完美，在股市上融得更多资金，进而进一步发展企业。

三、乐视网合并报表及关联交易的影响

（一）过分依赖关联交易会产生多米诺效应

过分依赖关联交易会出现多米诺效应，一旦资金链出现断裂，就会导致一系列的后果。一旦其中的重要关联方出现问题 ，企业的整个经营情况都将受到影响。乐视网2015年的财报已经初现端倪，关联方交易的逐渐增长将乐视带入了一种隐形的困境。而2016年关联交易的进一步爆发增加，则把关联方交易的问题摆到了明面上。如果乐视在2015年的时候意识到关联方交易潜在的可能对企业带来的不利影响，2016年不再盲目扩张，问题就能早些受到控制。

（二）大额关联方应收款项可能导致资金链断裂

乐视网的关联方应收款项占总应收款项的14.37%，且按欠款方归集的期末余额前五名均为乐视网的关联方，金额高达26亿，大额的关联方应收款项会导致乐视网的资金链存在问题。若乐视网不能及时收回应收账款，后续的偿债能力就会受到一定的影响。乐视网2015年的净利润为还背负着一定的一年内到期非流动负债，在资金情况相对并不充裕的情况下，就会危及企业的资金链。

（三）不利于企业的长久发展

乐视网用关联方交易的方式虚增利润，虽然能够一定程度上美化其报表利润，但终究不是长久之策。而企业一但习惯了这种通过财务操作虚增利润的方式，必定会削弱其在主营业务方面的运营与管理，逐渐侵蚀企业的资产。通过各种非主营业务的行为来发展企业，并不能维持其企业的发展，2016年各种问题的爆出及公众的猜疑就诠释了这点。（作者单位为河海大学商学院）